作者:黃思瑜 ? 徐宇
預計地產投資增速1%
明年股市機會在哪裏?該買哪些股票?站在2021年的末尾展望2022年的機會,不少機構認為,消費板塊仍將最具性價比。
星石投資認為,供給出清邏輯將繼續發揮作用,市場仍將演繹結構性行情、上游領域的景氣向下遊傳導將更為順暢,消費領域有望接棒週期板塊,迎來量價齊升,中低市淨率的消費類資產有望迎來重估。
申萬宏源則以“浴火重生”概括2022年的A股市場:浴火,趨勢過猶不及,“穩增長,寬信用”預期終有限,美國政策糾偏,緊縮預期可能來得更早一些。年初行情發酵後,市場可能出現明顯回調。重生,鳳凰涅槃需靜待,海外壓力終有度,下半年政治週期關鍵窗口,結構性行情捲土重來。
2022年預計地產投資增速1%
星石投資總經理、高級基金經理汪晟認為,2021年經濟復甦節奏不温不火,主要受到兩方面因素壓制。一方面,3月開始“緊信用預期”逐漸發酵,剋制的總量政策、堅定的地產調控、暴漲的上游價格和自然災害等偶發因素疊加,導致信用擴張受阻。
另一方面原因在於海外輸入型病例導致國內疫情反覆,使得經濟最大的貢獻項——消費遲遲未能恢復。但站在當前時點來看,積極因素正在積累:
其一,穩增長和保供給雙管齊下,有望緩解滯脹壓力。7月高層會議後政策基調已經明顯轉暖。目前政府債券發行提速、地產政策邊際糾偏,信用已經初步見底。同時保供政策也顯現成效,上游價格暴漲的形勢得以遏制,中下游盈利預期也將趨於改善。往後看,經濟已進入“PPI見頂+CPI低位”的窗口期,預計12月將開啓穩增長加力的窗口期,託底政策有望延續至明年。
其二,疫情對國內經濟的影響趨於弱化。國內防疫體系持續完善,快速響應和動態清零機制能夠有效控制疫情。
今年下半年來Delta變種也曾引發數次區域疫情,但基本都在1個月內清零,對經濟的影響也逐漸趨弱。儘管近期海外變異病毒再度引發市場擔憂,但預計國內防疫體系能夠有效應對。此外,疫苗廣泛接種、口服特效藥也有助於緩解防疫壓力。目前國內完成兩劑接種者已經接近80%,“免疫屏障”基本形成,疊加口服特效藥即將問世,有望使新冠趨於“流感化”。
而申萬宏源則預測,財政政策預計在2022年考慮個税減税等穩定中等收入羣體收入的措施、穩定消費;房地產融資則開始呵護糾偏穩預期,因為近期貨幣政策已開始轉向,地產融資呈現曙光,2022年預計地產投資增速1%,穩房價和穩剛需之間形成新的微妙平衡。
就基建投資而言,申萬宏源認為,能源升級與財經紀律形成平衡木。雙碳目標下新能源發電體系建設將步入快車道。但狹義基建沒有重回泡沫化增長的政策環境。預計2022年廣義基建投資增速6.0%。
2022年重點看消費板塊?
汪晟表示,從估值來看,消費板塊已經具備中長期收益空間,中低市淨率的消費資產有望重估。
從市場整體風格上看,預計明年隨着核心CPI回升、利率上行壓力加大,價值股相對佔優。
其中,中低市淨率的消費類資產有望迎來業績與估值的雙擊。儘管疫情衝擊之下消費行業盈利階段性放緩,出現了表觀市盈率(PE)虛高、而市淨率(PB)處於偏低水平的背離現象。但是,行業供給猛烈出清,使得資產的遠期盈利能力顯著提升。一旦需求正常化,盈利改善的彈性必定遠超預期。
因此,立足於資產的長期價值來看,消費板塊性價比已經凸顯。展望2022年,星石投資將重點關注中低市淨率的消費類資產,如航空旅遊、物流、品牌消費、醫藥、廣告媒體等。
申萬宏源認為居民資產配置向權益遷移是趨勢,2022年市場仍是增量博弈。但增量資金規模可能弱於2020~2021年。新基金髮行開門紅仍可期,增量資金將更多流向善於挖掘小市值和科技成長的投資者,小盤風格在歲末年初可能演繹出衝頂行情。
“2022年新能源的方向和節奏對於A股總體而言也至關重要。新能源投資快馬加鞭,新能源仍是稀缺的高景氣。但板塊性價比偏低,在分母端衝擊下也難一枝獨秀。”申萬宏源稱。