春風動力跌停 中金公司上週發研報看多目標價215元

　　中國經濟網北京1月29日訊 今日，春風動力(603129)跌停，截至發稿報145.76元，跌幅10.00%。

　　2021年1月22日，中國國際金融股份有限公司研究員丁健、常菁、孔令鑫發佈研報《春風動力(603129)：順應運動休閒消費升級 大排量與電動化雙翼齊飛》表示，參考日本經驗，當人均GDP達到1萬美元時，大排量摩托將迎來爆發性增長。2017年歐盟/美國/日本大排量摩托滲透率分別為32%/82%/17%，國內不到5%。近幾年國內大排量摩托車銷量保持30%以上快速增長，預計中國或將複製海外大排量摩托車滲透率提升路徑，2030年達到15%左右，市場規模408億元，2019-2030年CAGR為20%。

　　與外資品牌相比，公司同類產品售價便宜40%以上，研發售後體系更具有靈活性；與國內對手比，公司深耕水冷發動機技術近二十年，發動機實現自制，在水冷發動機技術、車架平台工藝、精益製造能力、全球售後服務體系等各方面建立了平台化和品牌優勢，在發動機配置、一致性、可靠性和產品設計等方面領先，持續打造了250NK、250SR等有較高性價比體驗的爆款產品。

　　“隨着排量升級，公司產品毛利率存在提升空間；參考對標公司Polaris，隨着規模效應顯現，我們認為公司銷售費用率有望從2019年的14%下降至未來的6%~8%水平，公司長期淨利潤率中樞有望從2019年的5.6%提升至10%以上。”

　　因此，報告給予公司2022年42x目標P/E，對應目標價215元，較目前股價有15%的上漲空間。首次覆蓋給予“跑贏行業”評級。