邢 萌
信託上半年業績好得讓人意外。據未經審計半年度財報統計，2021年上半年，61家信託公司淨利潤總額逾340億元，同比增速約12%。對比而言，2020年全年信託業淨利潤同比下滑近20%。
表面上看，在“兩壓一降”的嚴監管下，上半年明顯收緊的信託業務、放緩的產品規模似乎並未對業績造成衝擊。實際上，上半年的業績更多的是反映去年同期乃至更早之前的項目業務情況，具有一定的滯後性。雖未能充分反映出當前信託的真實寫照，但對於再次走向轉型歷史關口的信託業而言，筆者認為，半年度業績呈現的以下三個現象或許能給轉型提供一些思路。
其一，行業集中度提高，頭部信託公司淨利潤佔比過半。據統計，上半年排名前10的信託公司淨利潤已超過61家總額的50%。雖“強者恆強”的馬太效應在金融業已不是新鮮事，但對於轉型期的信託業而言，這並不是一個好信號。傳統的信託業務主要集中於地產、政信等特定領域，擁擠的賽道疊加高度雷同的業務模式，難免使頭部公司過度消耗傳統業務的生命週期。作為信託業的“門面”，頭部公司更應及早走出去，結合自身資源稟賦發展創新業務、推出“能打”的產品線，與券商、基金等資管機構一較高下，在大資管時代闖出新天地。
其二，“不務主業”信託公司暗藏隱憂。轉型沒有捷徑，發力主營信託業務，是信託業轉型的基本路線。從業績來看，上半年增速明顯的公司基本都依靠信託業務實現逆襲。但也有這樣一類公司，由於早期投資參股多家金融機構，每年坐享可觀投資回報。相較而言，發展信託業務動力不足，一直不温不火。過於依賴別人極易導致自身業績的被動。今年上半年，已有個別信託公司因投資收益巨減而業績驟降，“舒適區”已並不舒服。擁有長期穩定資金流，這使此類公司在信託業務開展中具有強大優勢，更應及早轉型，化被動為主動。
其三，尾部梯隊頻現昔日先行者。從上半年業績來看，排名後10的公司中，多半都不是傳統意義上的“弱旅”，反而是曾長年居於中上游甚至是第一梯隊的強者。究其原因，基本都是過於追求業績埋下大量風險“爆雷”所致。信託業正在由粗放增長向高質量發展轉型，金融本質是風險管理，把控風險是轉型的第一要義，牢固樹立“風控不是短板而是底板”思維，才能讓轉型走得更穩更好。
信託業“轉型”並非“轉向”，也絕非完全摒棄傳統信託業務。在符合監管要求下，相對成熟的傳統信託業務更應創新探索、尋求突破。信託業也應吸取此前歷次整頓經驗，放平對業績導向的心態，提高對風險的理解，適時調整前進節奏，給“後進者”留有更多的向前空間，這樣才能使轉型之路走得更寬更長。
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