15樓財經 | 結構化行情導致淨值回撤 多位基金經理道歉

2021年A股科技股爆棚的結構性極端行情，引發起一大波基民質疑和抨擊基金經理的現象。

北青-北京頭條記者發現，7月份以來，二季度基金重倉股排名靠前的多數個股下跌，尤其中是貴州茅台、中國平安、邁瑞醫療等茅指數公司，與新能源車、光伏、芯片半導體領域的寧德時代、贛鋒鋰業、陽光電源等寧組合股票的走勢形成了強烈反差。

李大霄警告市場風險

極端的結構化行情已經出現了只要手持新能源股即可無腦躺贏的賺錢效應，這到底是福是禍，沒人説的清楚。

於是重倉“嘴巴經濟”的私募大佬林園怒懟客户，甩出這樣的狠話：“虧錢了別和我説，我不會向你這樣的窮人道歉，我怎麼會向一個窮人道歉。”有代銷機構更是表示，“後悔讓客户參與路演，想找塊豆腐撞死。”公開數據顯示，林園共展示了200多隻產品的業績，其中有多達158只產品今年為負收益，其中103只產品浮虧超過10%，7只產品浮虧超過20%。由於大部分產品回撤較大，林園本人及其投資策略遭到了投資者質疑。

與之鮮明對比的是，8月4日，有近200萬粉絲的灃京資本基金經理吳悦風在微博中透露，不少堅持傳統估值框架的基金經理昨天轉向了賽道股，有客户要求基金經理買入新能源，不買就贖回。

8月6日，英大證券首席經濟學家李大霄評論稱，當基金投資者指導基金經理的時候，就和患者在手術枱上指導醫生操作道理一樣，這説明市場出現了局部風險。

李大霄表示，當下股票投資者數量為1.9億，但基金投資者卻達到6億，大量資金集中到少數熱門基金經理的手中，而熱門基金經理的交易策略似曾相識，熱門賽道交易十分擁擠，天量資金集中在極少賽道上，就容易造成某賽道短時間獲利效應的出現。

“指導基金經理具體購買某板塊，是因為某板塊的獲利效應太明顯了，以至於知道自己不專業的人都明顯感覺到每天都損在重大投資機會。經典的彼得林奇的雞尾酒理論重現在A股市場，説的是在雞尾酒會上，客人從聆聽林奇變成向林奇薦股，巨大的危險就出現了。這次何嘗不是這樣呢？”

私募大佬但斌微博道歉

由於A股分化行情越演越烈，不少去年業績大賺的私募大咖也陷入了尷尬的境地。

這些在市場呼風喚雨的基金大佬，面對聲浪漸高的投資者的質疑，標準動作就是檢討和道歉——

7月26日晚，私募大佬但斌在微博發文稱：“從業29年，東方港灣成立17年多，2021年也算經歷又一次考驗！今年除了美股正貢獻，A股與港股，都是負貢獻……做的不好，我只怪我自己，內省……”

私募排排網數據顯示，今年上半年，東方港灣的旗下223只產品中有156只出現虧損，其中虧損幅度超過10%的有29只，當中的東方港灣星辰大海價值投資1號更是錄得-21.86%的虧損，逼近清盤線。

但斌的粉絲第一時間在微博上對他表示了鼓勵，稱困難是暫時的，幾個月不能代表什麼。不也有網友並不買賬，認為他高位唱多核心資產，除了茅台沒什麼能拿得出手，確實該反省一下。

沒押中新能源板塊而導致淨值回撤也還有情可原；最糟心的是格雷資產的基金經理張可興，今年1月，張可興在投資者交流會上曾表示去年底新能源車的漲幅過高，透支了未來幾年的業績，所以在元旦之前格雷清倉了所有新能源汽車產業鏈電池的龍頭股票。同時他表示今年最大的機會可能在港股，他認為投資港股龍頭股票會出現像A股一樣的抱團情況。

然而現實太骨感了。近幾個月中概互聯網ETF從高點跌去了30%，A股的新能源板塊年內漲幅超30%。截至今年7月9日，格雷旗下有29只基金年內收益為負，其中8只基金虧損超10%。

格雷資產在二季報中表示，“本次針對互聯網企業的反壟斷調查，出現了超預期的政策風險，特別是滴滴事件，確實沒有事先預料到，給投資者的淨值帶來一些回撤，我們表示抱歉”。

這些基金經理都來道歉了

公募一哥張坤在二季報中直言，回首以往的判斷，發現有不少錯誤。對於未來5年行業競爭格局的判斷難度恐怕只增不減。綜合來看，如果正確，可能只獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，卻面臨不小的損失。在這樣的賠率分佈下，對於投資來説顯然是高難度動作。

交銀王崇在其管理的二季報中向投資者道歉，他表示，從二季度來看，基金組合整體表現不佳，組合內個別重倉股跌幅較大，他們向基金份額持有人表示深深歉意。

還有一位是交銀施羅德新生活力的管理人楊浩，他也在二季報中表示“本季度基金表現弱於業績比較基準，我們有堅持，也有反思”，並詳細闡述了自己的思考。

銀華基金的焦巍對於後市依舊迷茫。在2000字的二季報中，他表示發現自己的判讀過於主觀。對於管理人來説，上漲比下跌更難應付。下跌可以死扛，同時利用下跌檢驗自己組合的反脆弱能力和審視弱點所在。但上漲時會面臨組合相對漲不動的抉擇，或者漲多了存在所謂性價比品種的誘惑。

文/北京青年報記者 劉慎良

編輯/樊宏偉