©️資本偵探原創
作者 | 周永亮
談及共享出行，人們已經沒有了前幾年的興奮和激動。在經歷了最初的萌芽、野蠻生長的爆發後，現在它正逐步進入成熟期。
回往過去，哈囉出行“半路殺出”，讓共享單車賽道平添了幾分戲劇性。2016年11月，哈羅單車（後改名為“哈囉出行”）第一輛單車登陸寧波。在當時的“百車大戰”中，哈囉出行並不出眾。為了避開摩拜、ofo在一線城市的猛烈“火力”，哈囉出行等第二梯隊，悄悄在二三線城市佈局，並慢慢站穩了腳跟。
哈囉出行真正脱穎而出，是在螞蟻集團的“加持”下，於2018年推出芝麻信用“免押”模式。此前的2017年上半年，永安行與哈囉合併，年底螞蟻集團又領投了哈囉總計3.5億美元的D1輪融資，“子彈”準備充足。
之後的故事，大家都很熟悉了。經過殘酷的“燒錢大戰”後，摩拜被美團收購後，改名美團單車，胡瑋煒消失在主流視野；ofo則深陷“押金門”，戴威變成老賴。共享單車從最初摩拜ofo“雙雄會”，最終演變成了哈囉、美團和青桔的“三國殺”。
哈囉出行CEO楊磊，成為笑到最後的人。近日，哈囉出行向SEC遞交招股書，準備在美國納斯達克上市。
不止單車提起哈囉，很多人最先想到的是共享單車，但它卻極力想撕掉這個“標籤”。從2018年開始，哈羅單車升級為哈囉出行，不僅是多出了一個“口”，更多的是從單車到出行的“野心”。隨後，當滴滴順風車下線後，哈囉出行趁勢入局瓜分“蛋糕”。
從招股書來看，目前哈囉出行的業務主要包括兩輪共享服務和順風車服務。其中，包括共享單車、共享電單車在內的兩輪共享服務是其業績主力。招股書顯示，2018年至2020年，哈囉出行兩輪業務營收分別為21.14億元、45.44億元和55.03億元，佔其營收的100%、94.2%和91%。
2019年、2020年，哈囉出行的兩輪車業務增長幅度達到115%和25%。這主要是由兩方面因素推動：一方面是哈囉增加了電動自行車的部署，乘坐次數從2019年的8億增加到2020年的11億；另一方面，這也跟共享單車的持續調價不無關係。據《華夏時報》報道，2019年4月起，哈囉單車就將起步價從每30分鐘1元錢上調為每15分鐘1元。
不過，共享兩輪不是哈囉的全部。招股書顯示，哈囉出行2020年完成9450萬次順風車服務，總交易額69.7億元，相比2019年增長138%。作為對比，共享兩輪2020年的交易額近58億元，佔總交易額（130億元）的44.6%。
這也讓哈囉出行找到了增長新引擎。2019年和2020年，順風車業務營收為2億元和4.63億元，佔總營收的4.2%和7.7%，2020年同比增幅達到131%。截至2020年末，哈囉順風車已累積2610萬交易用户和近千萬註冊司機。
年度交易用户方面，哈囉出行的數據也在迅速增長。招股書顯示，2018年數據為1.07億人，2019年為1.6億，2020年為1.83億人，總交易次數52億次，使用平台一年及兩年後的平均保留率分別為64%和60%。從關鍵的用户年度消費金額上來看，也從2017年的13.1元平均交易額，上升到了2020年的70.6元。
三年虧損超48億元共享單車經歷了巨頭湧入、燒錢補貼後，一直被認為是不賺錢的生意。但哈囉出行相關負責人此前曾表示，他們的單車業務在超半數城市已實現盈利。這引發了很多人對哈囉出行的興趣。
從招股書來看，哈囉出行並未整體扭虧，依舊處於虧損中。2018年到2020年，哈囉出行的營收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元，同比增長128%和25.3%；淨虧損額為22.08億元、15.05億元、11.34億元，三年虧損超過48億元；調整後淨虧損為15.91億元、7.75億元和9.47億元。
這明顯好於摩拜的情況。根據2018年美團財報，由摩拜貢獻的收入為15.07億元，但卻帶來了45.5億元的虧損。
毛利方面，因為共享賽道屬於重資產行業，所以哈囉出行的毛利並不高，最近三年分別為-11.47億元、4.19億元和7.15億元。其中，2019年和2020年，毛利率實現轉正，分別為8.6%和11.8%。
這主要是由於順風車業務的拉動。招股書顯示，2019年到2020年，順風車的收入為2億元和4.63億元，同比增幅131％；同期的成本為5900萬元和8600萬，同比增長僅46％。這使得順風車業務的毛利率從2019年的71%，提升到2020年的81%。
費用方面，哈囉出行2020年銷售費用為3.64億元，佔總營收的6%；管理費用為7.7億元，佔比為12.7%；研發費用為6.82億元，佔總營收比例為11.3%。三項費用中，管理費用增幅最高，從2019年的4.66億元增加65.1%到2020年的7.7億元。對此，哈囉出行的解釋是由於聘請了更多行政人員來支持業務擴展，以及基於股票的薪酬支出增加。
對於任何尚未盈利的公司來説，現金流都是至關重要。2018年到2020年，哈囉出行經營性現金流淨額均為正數，分別為2.94億元、11.68億元、21.98億元，自身具備一定的造血能力。
成長焦慮在哈囉出行背後，一直都閃現着阿里系的身影。本次IPO前，螞蟻集團全資子公司Antfin（Hong Kong）Holding Limited是哈囉第一大股東，持有公司36.3%的股份。
除此之外，哈囉出行聯合創始人兼CEO楊磊持股10.4%，永安行通過旗下的YOUON（Cayman）InvestmentCo.,Ltd持股7%，GGV紀源資本通過GGV（Hellobike）Limited持股6.1%。
對於哈囉出行來説，和螞蟻集團合作意味着能夠深度利用支付寶生態。招股書顯示，2018年到2020年，哈囉出行向支付寶支付了1280萬元、2550萬元和4400萬元的“支付處理費用”。
但與青桔單車、美團單車直接背靠滴滴、美團不同，哈囉雖然也有阿里方面的資金和流量支持，但兩者的關係似乎總是隔着一層。楊磊曾表示，哈囉是一家非常獨立的公司，支付寶是他們的大股東，但並不是控股股東，哈囉仍然是由管理層擁有最多投票權的公司。
經歷了“野蠻生長”和各城市“限制投放”期後，共享單車從跑馬圈地向精細化運營轉變，比拼的是運營的效率和運維的成本控制。這不是一個天花板足夠高的生意，強調獨立的哈囉需要新的增長點。
從目前的情況來看，哈囉出行不斷拓展業務邊界，從順風車、小哈換電、哈囉電動車，同時它還在一些城市試點酒店預定、到店團購、哈囉打車、線上廣告等本地生活服務和產品。
短期來看，哈囉出行將以包括順風車在內的四輪業務作為突破口。哈囉出行的拓展思路是：圍繞用户的生活需求，以高頻的共享二輪車業務作為切入口，帶動低頻的其他業務，進一步打開增長空間。
“高頻帶低頻”是個典型的互聯網思路，但哈囉出行要真正實現這個目標並不容易。
一方面，哈囉出行重點突破的順風車和打車業務，正面臨較大監管風險。另一方面，哈囉正在嘗試的本地生活賽道，早已是巨頭林立。不僅有自己的大股東螞蟻集團，還有深耕多年的美團，以及還有抖音、快手、滴滴等新玩家。相比之下，哈囉無論是體量還是流量都不佔優勢，能否撬動這個龐大的市場，存在很大不確定。
共享出行大局已定，但本地生活賽道戰局又起。32歲的楊磊，要帶領哈囉出行走向哪裏？