商業世界的每一刻都不會重演。
當人工智能公司走入下半場的時候，頭部企業又開始了新的衝刺。
雲從科技就是其中之一。
1、科創板有望迎來人工智能賽道業績第一的上市公司
12月3日，人工智能公司雲從科技在上交所披露上市文件，成為科創板又一家公開招股的AI公司，也是目前為止科創板業績最好的AI公司。
雲從科技於2020年8月18日辦理輔導備案登記，中信建投擔任輔導機構。此次公開披露招股書意味着雲從科技在經歷短短3個多月的輔導期後，已經準備好面對二級市場的考驗。
雲從科技成立於2015年，是AI頭部企業中成立時間最晚的一家，但成立時間短、以計算機視覺技術起家的雲從科技卻走得快速且穩健。
隨着近年人工智能熱，該公司也一路受資本熱捧，雲從科技自成立以來共進行多輪融資，融資總額接近30億元人民幣，創始人周曦控股的常州雲從在雲從科技的股權佔比合計達到了23.2%。據招股書顯示，雲從科技將發行A、B兩類股票，周曦是其最大股東，擁有64.6%表決權。此外，中國國新、廣州產業投資基金、渤海產業投資基金、佳都科技均是該公司股東。
今年5月，雲從科技完成新一輪18億元人民幣融資，投資方包括中國互聯網投資基金、上海國企改革發展股權投資基金、廣州南沙金控、長三角產業創新基金、工商銀行、海爾金控等。
當前，雲從科技主要佈局智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業等業務線。據媒體報道，雲從科技在今年9、10月中標國家海關總署、中山醫院南沙分院智能化項目，中標金額分別為1247.8萬元與3.12億元。其中中山醫院南沙分院為AI公司公開中標項目中最大金額。其核心客户包含中國聯通、聯想等企業及數家通信運營商，同時還服務於國家海關總署等政府部門和工商銀行、建設銀行等銀行機構。
2、中科院孵化，全內資背景
雲從科技的核心創業團隊均來自中科大及中科院，結合其全內資與政府基金背景，堪稱“AI國家隊”。
近年來，人工智能受資本熱捧，行業企業估值也一路水漲船高，但AI落地難、盈利困難等也引發關注。
招股書顯示，雲從科技在2017年、2018年和2019年的收入分別為6453.37萬元、48411.34萬元和80734.72萬元。2020年上半年，該公司收入22096.19萬元。
虧損方面，2017年、2018年及2019年，雲從科技的經營虧損分別是-6789.25 萬元、
-27145.88 萬元、-50587.17萬元。2020年上半年，該公司經營虧損達到-40494.29萬元。招股書披露，經過調整後的虧損淨額，2017年、2018、2019年分別淨虧損-10631.63
萬元、-18,067.52萬元、-170,801.61萬元，而2020年上半年，該淨虧損達到-28,620.22萬元。
不過，該公司雖然處於虧損階段，但其年均增長率達到358.47%，仍在高增長階段，預計未來兩三年將觸及盈虧平衡點。
不過，如果按招股書披露、考慮到按公允價值計量且變動計入損益的金融資產公允價值變動，雲從科技在2019年度確認股份支付費用達到13億元左右。
事實上，這一情況在小米、美團、拼多多等新經濟公司上市時也出現過。一位私募機構人士向記者解釋，一些公司尤其是互聯網科技公司，“由於公司估值快速增長，會帶來公允價值變動而產生的收益或虧損，是非現金科目的調整，不掛鈎真實的業務情況；隨着轉股的實施，這部分按照公允價值計量的負債將會轉入所有者權益。”
3、聚焦人機協同戰略，主推操作系統
目前，人工智能領域正在演化為三個細分賽道——芯片、操作系統、AIOT；
2020年11月23日，剛剛舉行的第七屆世界互聯網大會上，雲從科技的“人機協同操作系統”（CWOS）獲得專家推薦委員會中外主任特別推薦，入選 “世界互聯網領先科技成果”。
根據雲從科技創始人周曦與波士頓動力創始人馬克雷波特對話中的內容，由於目前人工智能存在不可解釋、不可覆盤的缺陷，雲從科技將公司戰略聚焦在人機協同上。
按招股書介紹，作為提供高效人機協同操作系統與解決方案的人工智能企業，目前，雲從科技最核心的能力是人機協同操作系統及其針對應用場景的解決方案與產品，該公司將業務佈局在智慧金融、智慧商業、智慧出行、智慧治理等場景。
根據招股書介紹，雲從科技人機協同操作系統有三方面特性：
1、操作系統具備生態聚集效應；
操作系統具備操作系統一旦做好了之後，是整個基於該體系的核心中樞，所有的硬件、軟件、應用，都是基於操作系統的，包含芯片，芯片和操作系統類似於早期的Wintel聯盟。
2、操作系統具備行業特徵；
針對不同的行業，操作系統可以部署不同的行業平台，置入不同的行業知識與業務流，從而具備行業特徵；
3、操作系統具備跨界融合能力；
單點技術無法實現專家知識結構化，需要人機協同操作系統算法-方案-行業的閉環，實現以下三點：
第一、複製頂級專家的核心能力，十倍甚至百倍擴大專家能力的覆蓋半徑；
第二、實現普通從業者到資深專家的能力迭代，全面提升生產效率和品質；
第三、將結構化勞作交由機器完成，讓專家、從業者集中於從事創造性工作。
人工智能技術實際上是提升效率的催化劑。用來連接人的能力、連接數據的能力，最後跨界融合落地到各行業產業，催化整個社會的效率。
根據招股書顯示，過多年技術積累和業務深耕，雲從科技在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域已逐步實現成熟落地應用，其中智慧金融領域公司已覆蓋六大國有銀行在內超過400家金融機構，智慧治理領域產品及技術已服務於全國30個省級行政區政法、學校、景區等多類型應用場景，智慧出行領域產品和解決方案已在包括中國十大機場中的九座在內的105座民用樞紐機場部署上線，智慧商業領域產品和解決方案已輻射汽車展廳、購物中心、品牌門店等眾多應用場景，為全球數億人次帶來智慧、便捷和人性化的AI體驗。
對此，市場分析師認為：“雲從科技上市，利好公司未來發展，可為公司發展奠定更好的基礎。同時，由於AI市場很規模很大，AI公司上市潮有利於市場充分競爭，加速賽道化、龍頭化，推動產業發展”。
繼曠視科技掀起AI獨角獸上市序幕以來，商湯科技、雲從科技、寒武紀等AI明星企業虎視眈眈，誰都想搶先IPO。但毫無疑問，在當前全球競合環境下，跑得“快”不如跑得“穩”，持續且長期的輸出商業價值才能走得長遠。
4、股權投融資時代開啓，有利行業龍頭企業
2020年11月，海通證券發佈研究報告稱，產業結構升級和融資結構轉變大背景下中國股權投融資時代已經徐徐展開，借鑑1980年代前後美股經驗，股市未來有望迎來長牛。
股權投資大時代的市場將有三大特徵：
第一是賽道化，借鑑美國曆史經驗，經濟轉型期優質賽道長期集中在消費+科技。目前我國正處於轉型初期，從第三產產業佔GDP比重、消費佔GDP比重、人均GDP、各行業增加值對比看，我國消費和科技還有很大成長空間。
第二龍頭化，統計2019/01/04這輪牛市以來龍頭公司表現優於全行業，這是因為隨着行業集中度提升，龍頭市場份額提升，從而龍頭公司業績更好。對比美國，我國行業集中度不夠高，未來集中度進一步提升有望增強龍頭溢價。
第三是機構化。註冊制大背景下中國上市公司數量快速增加，擇股難度上升，機構投資者優勢凸顯。
對比看來，雲從科技、寒武紀等中國AI龍頭企業上市，有利於在基本面和資金面雙輪驅動的牛市爆發期藉助資本力量快速推動人工智能技術成熟與產業化。
大規模的商業化這讓AI龍頭企業的盈利已經近在咫尺，相信未來幾年，雲從科技等AI企業的營收將實現爆發式增長。