楊德龍：消費“三劍客”白酒、醫藥、食品飲料值得長期持有價值投資是取得長期投資勝利的法寶

7月30日週四，A股市場繼續反彈，消費白馬股仍一馬當先，特別是生物醫藥和食品飲料板塊大放異彩，很多醫藥股再次創出新高，這讓大家感到困惑。消費白馬股是我一直堅定看好的品種，去年我講到消費白馬股是值得養老的品種，消費三劍客：白酒、醫藥、食品飲料是過去五年表現最好的板塊，很多龍頭股的股價已經漲了好幾倍。如大家都知道的茅台(600519)、五糧液(000858)、恆瑞等白馬股股價不斷創新高，很多人有疑問：消費白馬股漲多，現在還能否持有？實際上在過去的幾年裏，消費者也在問同樣的問題，茅台在2016年只有200，當時很多人都開始問我茅台還能不能買，我的回答是沒辦法給白馬龍股定目標價的，只要長期做股東即可。但一些投資者從200到1800依然不知道如何配置，因為這些白龍馬股的品牌價值和長期的業績增長比較確定，所以投資者給這些白龍馬股較高的估值溢價，從短期看，這些消費白馬股的估值都不低，甚至處於歷史新高的位置，尤其是今年受到疫情的衝擊，大多數行業上半年的半年報都特別差，只有生物醫藥行業例外。因為疫情直接加大了人們對生物醫藥產品的需求，特別是讓大家從此更加重視健康。當面對疫情的威脅時，人們都會想到首先要活着度過疫情，這是芒格在接受媒體採訪時的話，當時記者問他，現在美股暴跌，疫情嚴重，準備如何投資操作？芒格回答道，現在最重要的是活着渡過疫情，之後再想着如何投資賺錢，可以看到經過這次疫情大家對健康的重視程度大大增加。相對於生物疫苗這些直接受益於疫情的板塊，中藥西藥龍頭股也都有較大的投資機會，因此今年的漲幅都是特別大的。生物醫藥作為長期關注的品種，雖然現在估值上較高，但醫藥板塊一直是牛股集中營。原因是生物醫藥如有新藥研發成功，能夠打開市場，業績可能會出現爆發式增長。生物醫藥過去是牛股集中營，未來也會產生牛股，建議大家去關注生物醫藥板塊的機會，從長期角度看，短期的估值高低實際上並不能完全作為投資的依據。

白酒也是最近爭議較大的板塊，某媒體的關於茅台的報道使茅台當天暴跌8%，拖累整個白酒板塊跌停，當時很多人在問是不是白酒行情結束了。而昨天有券商研究員出報告稱，將茅台的目標價提高到2100。對茅台這樣的白龍馬股，我認為設置目標價屬於短期操作，當茅台500時，研究員把目標價定到800，突破800之後提到1000，突破1000之後提到1200，目標價是不斷提高的。因此券商研究員給的目標價僅供參考，實際上目標價只是表明大家對白龍馬股的熱愛程度越來越高。為什麼在當前經濟面並沒有特別好的情況下，投資者給這些白馬股這麼高的估值，事實上正是因為經濟面不太好，資金會更加偏好於行業龍頭，因為行業龍頭的風險低，抗風險能力強。每輪經濟週期下來，行業龍頭的佔有率都會進一步提升。正是因為經濟並沒有整體過熱，投資者的風險偏好較低，所以希望買入這些風險較低，業績較穩定的消費股。

食品飲料板塊在消費裏漲幅相對較小，小於白酒和醫藥。之前我給大家提示過，可以關注食品飲料板塊的估值窪地，即乳業板塊，因為今年受到疫情影響，人們對於乳業的消費出現較大下降，特別是盒裝奶，因為盒裝奶一般用於走親訪友，但今年春節大家只能呆在家裏，一般會喝相對更加健康的鮮奶，因為這次疫情讓大家認識到健康的最重要的，任何數乘以零都是零，如果沒有健康，一切都是浮雲，因此今年鮮奶公司的業績相對較好。最近乳業板塊大漲，龍頭股連續衝高，今天再次大漲，這也顯示出邏輯的力量。通過配置這些相對漲幅不大的消費白馬股是當前的策略。在深圳線下課程時我曾講過乳液行業的投資邏輯一是估值較低，另外業績成長空間較大，以及具有一定的品牌價值。我為什麼一直堅定看好消費白馬股？因為消費是我國的比較優勢，我國擁有世界上最多的人口，擁有世界上最大的消費市場，只要能在中國做到第一，就是全球第一。因此這些品牌消費品都會受到資金的歡迎，海底撈火鍋在香港上市即達到2000多億的市值。再看這些互聯網巨頭，百度、阿里、騰訊、京東、拼多多、美團以及頭條抖音等公司。無一例外都是消費加互聯網的模式，他們都抓住了中國消費大爆發的機會，在經濟中的分量越來越大，不僅改變了我們的生活方式，而且改變了我們的投資理念。如拼多多僅僅做了幾年，它的創始人80後的黃崢，身價已經超過馬雲。這就是消費爆發的力量，我認為在A股上市的這些消費白馬股的長期機會不能侷限於當前的估值，每輪調整都是買入優質股票的機會，這是我一直給大家灌輸的投資理念。

我最早看好這輪行情，在5月份我就提出上半年是局部牛市，下半年將轉向全面牛市，建議大家提前佈局行情風向標券商股，繼續配置消費白馬股和科技龍頭股。同時，因為全球經濟陷入衰退的風險在加大，今年以來我也重點向大家推薦了黃金板塊，金價果然不負眾望，創出歷史新高。做行業推薦，大師的判斷都要有深刻的邏輯。強大的邏輯可以給大家投資帶來良好的參考。當前的A股市場已經確立了牛市格局，雖然受到外部因素的衝擊，市場上出現了波動，但這些都不會改變牛市的基礎。當然全面牛市不意味着全部牛市，並不是所有股票都會漲，只有業績好，成長性好的股票會漲，垃圾股和題材股與這輪牛市無緣。我一直建議大家要用價值投資理念來選股，用價值投資理念來選行業。現在越來越多的人加入我的價值投資圈，我希望價值投資能夠成為大家取得長期投資勝利的法寶。巴菲特的價值投資是在美國市場實施的，在A股市場，我把價值投資叫做中國特色價值投資。因為A股市場的投資，除了要選擇白龍馬股這些行業龍頭之外，同時也要判斷市場大趨勢，如過去六年前海開源基金成功實現兩次逃頂，三次抄底，抓住了市場拐點的機會。

同時我們在做這些判斷時會公開講給大家，給大家的投資做參考。通過基本面來選好的股票，然後再通過大勢判斷去控制倉位，這樣長期的投資回報應當是比較好的，是比較容易擊敗指數取得長期投資勝利的。因此，價值投資正是取得長期投資勝利的法寶。