在美上市生鮮電商“叮咚買菜”（DDL.US）公佈了其2022年二季度財報，單季度實現非美國會計準則下的淨利潤2060萬元，首次扭虧為贏。
面對如此業績，市場終於可以鬆一口氣。原因是就在7月底，頂着“生鮮電商第一股”的每日優鮮已經陷入破產風波，這引發了投資者及用户對叮咚買菜前景的擔憂。畢竟他們都以“前置倉”模式運營着。
這份財報也可稱得上“及時雨”，穩住了其受每日優鮮風波影響而跌跌不休的股價。
在其發佈財報後的次日即8月12日，叮咚買菜收漲2.72%報4.53美元/ADS，較其發行價23.5美元/ADS跌幅達80%，市值10.7億美元。
01 “降本增收”顯成效
根據其財報數據，2022年Q2，叮咚買菜單季度GMV達到71.15億元，同比增長32.3%，較2022年Q1的58.51億元環比增長21.6%，交易規模同比及環比均呈現增長的趨勢。
營收及盈利方面，二季度單季度實現營收66.34億元，較去年同期的46.46億元同比增長42.8%，較一季度的54.44億元環比增長21.8%；單季度淨虧損3452萬元，而去年同期及今年一季度淨虧損分別為19.37億元、4.77億元。
可見，叮咚買菜在營收規模持續做大的同時，其虧損的幅度也在不斷收窄。如果按照非美國會計準則下計算，剔除掉基於股份補償的費用開支5511萬元，則單季度實現淨盈利2060萬元，去年同期這一數字為虧損17.28億元，首次實現單季度扭虧為贏。
單從其財報數據細究，叮咚買菜能夠交出這份亮眼的業績，主要做對了“降本增收”這件事。
“增收”方面，其營收主要有兩方面組成，一是產品收入；二是服務收入。產品收入很好理解，就是其平台上銷售的自營產品收入及非自營的佣金收入，這塊收入二季度是65.53億元，同比增長42.36%，環比增長21.91%；服務收入可以理解為主要是會員服務收入，二季度實現會員服務收入8039萬元，同比88.09%，環比增長17.22%。
可以看出，無論是在產品銷售上，還是在會員服務上，叮咚買菜同比及環比均保持了雙位數的增長速度，增勢樂觀。
“降本”方面，除了因收入增長帶來的產品銷售成本及產品研發成本的有所上升外，其餘運營成本同比均有不同程度下滑，其中營銷成本、行政及管理成本下滑明顯，同比分別有64.2%、49.8%的降幅。降本效果明顯。
一邊是收入端持續的做大，一邊是成本端循序的在優化，叮咚買菜錄得上市以來單季度的淨盈利，也就不足為奇了。
02 核心數據“打啞謎”引爭議
不過，在叮咚買菜報喜之餘，其財報數據“選擇性失明”未公佈的做法，也再度引起爭議，特別是衡量平台成長能力的訂單數及用户數，在本次財報當中也是雙雙“隱身”未被披露。
這已經不是叮咚買菜第一次未披露訂單數、用户數這樣的核心數據了。
早在2021年三季度開始，其就僅披露了月度平均交易用户數據，為1050萬户，而接下去的2021Q4、2022Q1又用訂單數據取代了用户數據，直至本次的用户及訂單數據的雙雙隱身。
作為一家互聯網生鮮平台，用户數據及訂單數據是投資者最直接瞭解公司業務狀況的指標。
通過用户數據，外界可以測算平台的新户增長規模、留存率、復購率等用户交易行為數據，通過訂單數據則可以與營收結合，直接看出營收的增長是由於經營優化後訂單數的增長帶來的，還是通過短期提價帶來的？這無疑更能增加公司業務透明度，也能讓投資者對於公司業績增長的內在驅動因素有更直觀的認知，而現在叮咚買菜連這塊數據也開始“藏着掖着”，不得不讓人懷疑，其業績的改善是否具有可持續性。
事實上，對於其單季度的可盈利持續性方面，叮咚買菜創始人梁昌林在二季報披露後召開的電話會議上也及時向投資者“潑冷水”：公司第二季度的盈利是受到了疫情的部分影響，展望第三季度，叮咚買菜可能會略微虧損，其目標仍在是去年四季度時定下的，希望到2022年底，能夠實現非美國會計準則下的單月淨盈利。
為什麼一定要在2022年底實現單月度淨盈利的目標？或許可以通過其公開數據來窺得一二。
根據其財務數據顯示，截至2022年6月30日，叮咚買菜流動資產為71.22億元，其中非限制性類的可用現金餘額約為60.63億元，包括現金及現金等價物20.11億元、短期投資40.52億元。貨幣現金類餘額佔流動資產的比重超過了85%，看似還挺滋潤。
再來看其短期應付款項（也就是一年內需要還清的債務）：大頭主要有短期借款40.75億元、應付供應商賬款18.76億元、員工工資1.88億元、經營租賃負債8.35億元，以上合計69.74億元。
以其現有的現金餘額看，外圍或者內部稍微有利空因素出現，平台就有可能出現兑付承壓（如供應商縮短信用週期、銀行抽貸）的情況出現。
如果再結合其經營活動現金流數據來看，除了二季度錄得經營活動淨現金流2.17億元為正以外，自2021年至今年一季度，其經營活動淨現金流均為負，合計金額為-60.52億元。自身造血能力嚴重依賴對外融資。
不難發現，雖然“餘糧”不少，可耐不住要花錢的地方也很多。流動性寬鬆的情況下，講故事還可以有投資人來買單，但當流動性收緊且行業頭部企業陷入危機的背景下，叮咚買菜能靠的或許就只有自己了。
説得再露骨一些，資本這個時候不大幅拋售股份就是最大的支持，指望再給叮咚買菜“補血”融資送温暖，那就有些不切實際。叮咚買菜以“前置倉”商業模式闖出一片天地，在自身造血能力方面無疑還需要長久的業績來正名。
03 尾聲
可以看出，梁老闆的“潑冷水”，表明叮咚買菜還是清醒的，至少清楚二季度的盈利，一方面源於自身縮減網點降規模、優化人員降低成本等修煉內功；另一方面，碰上北上深等城市疫情反覆等外界偶發因素而得以提升業績。
在外部短期有利因素消失後，叮咚買菜能否走出持續虧損泥潭，才是真正的考驗時刻。從數據來看，留給叮咚買菜虧損的“本錢”已然不多。（文| 消金界）