2022-04-29天風證券股份有限公司劉章明對五糧液進行研究併發布了研究報告《千年傳承五糧精華，堅守匠心穩中取進》，本報告對五糧液給出買入評級，認為其目標價位為213.70元，當前股價為159.3元，預期上漲幅度為34.15%。
五糧液(000858)
五糧液經歷 20 世紀末擴張發展，到 21 世紀進入深度調整期，進入全方位的改革，“二次創業”後煥發新生機，步入騰飛之路。 五糧液以五種穀物為原料釀成而得此名，是中國濃香型白酒的典型代表與著名民族品牌，具有深厚的歷史文化底藴。 20 世紀末，採用大商制模式，雖然快速搶佔市場但留下了弊端， 21 世紀初以來，公司積極改革品牌和渠道策略，提升品牌價值，精細化下沉渠道； 2017 年經過二次創業，在品牌文化建設、數字化轉型、產品體系優化、股權激勵等多舉並措下，公司邁入了其復甦新徵程，發展勢頭強勁。新任領導班子年輕、高知的特點也將為未來五糧液的發展注入新的蓬勃的發展力量。 未來在延續原有路徑的基礎上，吸取優秀經驗，優化管理策略，有望帶領公司更上一層樓。
優化產品體系，深挖品牌價值。聚焦核心高端+系列酒雙輪驅動，助力公司全面升級。 五糧液深厚的文化底藴使品牌形象深入人心，在其文化底藴基礎上不斷提升品牌價值，深化消費者培育，增加品牌和消費者的粘性。同時進行系列酒品牌瘦身，優化品牌結構，並同步推動核心單品五糧液的迭代升級，佈局超高端產品，提升品牌價值地位，發力系列酒，我們預計高端酒對營收的貢獻有望持續提升。 渠道精細化、數字化、扁平化發展，全面提升掌控力。 2019 年五糧液建設 21 個營銷戰區，下設 60 個營銷基地，因地制宜的扁平化營銷組織大幅提升了市場反應力和精細化運作水平；公司還推出控盤分利體系，利用數字化精準掌握從渠道動銷和服務情況，鏈接線下與線上專賣店；上線團購系統，發展新零售，統一線上渠道管控；組建供應鏈公司，加強終端渠道建設，共同拓寬公司發展空間，助力實現戰略目標。
展望未來，在內部的大刀闊斧的創新改革和外界的助力下，五糧液度過了其內外部的波動調整期， 其發展潛力有望進一步釋放，在其有力的產品改革和渠道管理改革下，五糧液的復甦與騰飛指日可待。
投資建議： 我們認為公司基本面持續向好，五糧液+系列酒雙輪驅動，未來在提升價格的同時有望進一步提高市場份額，行業層面政策賦能疊加估值拐點，五糧液未來將穩中取進。近期公司部分產品進行調價，其中第八代五糧液的指導價 1499 元直逼飛天茅台， 批價由 965 提升至 980元，我們認為 22 年五糧液批價有望站穩千元價格帶，提高渠道利潤，經銷 商 的 積 極 性 有 望 得 到 提 高 。 我 們 預 計 公 司 21-23 年 實 現 營 收662.08/781.24/922.08 億 元 ， 同 比 +15.5%/18%/18.03% ， 淨 利 潤232.61/276.27/326.87 億 元 ， 同 比 +16.57% /18.77%/18.31% ， EPS 為5.99/7.12/8.42 元/股，採用可比公司估值法，給予公司 22 年 30 倍 PE，目標價 213.7 元，維持公司“買入”評級。
風險提示： 宏觀經濟下滑，食品安全風險，產品漲價不達預期，競品加大市場投入加劇競爭，疫情反覆等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券逄曉娟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.1%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利233.49億，根據現價換算的預測PE為27.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有40家機構給出評級，買入評級37家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為251.0。證券之星估值分析工具顯示，五糧液（000858）好公司評級為4.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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