有贊，困局難破

作者：高藤

原創：深眸財經（chutou0325）

曾經的中國電商saas領域龍頭中國有贊，近期大消息真不少。

先是籌備近半年內的私有化突然告吹，有贊科技重新上市計劃被終止。

緊接着公司出現劇烈人事動盪，曹春萌、閆曉田、谷嘉旺、徐燕青等多名董事會董事集體宣佈離職。此外，董秘馮國良也公告顯示已辭職。而在更早期一點時間，被白鴉高度讚許的副總裁陳錦暉也已證實於2021年10月離職。

不僅於此，近期有贊還傳出裁員近1500人，也就是超過了公司總人數的1/3，這放在任何一家上規模的公司，都絕對是傷筋動骨的大調整。

然後，有贊很快又宣佈進行事業部化調整，將前台業務拆分成社交電商、新零售、美業、教育、All value五大事業部，試圖在把業務更下沉和垂直，以適應當下新的市場變化。

作為一箇中國電商saas行業的龍頭之一，有贊曾經在疫情期間因電商行業大爆發而市值一度飆漲數倍，到如今股價從高空跌落期間最高跌幅超過90%，再到公司內部大動盪，這魔幻般的興衰起落着實令人喟嘆。

有贊頻頻的大動作背後，透出的是滿滿的求生欲。

但這就是商業世界的殘酷現實。

即使如此，在互聯網寒冬的大背景下，有讚的架構調整能否讓自己脱離不斷走下坡路的囧境，可能也還是兩説。

近年來，互聯網行業的高速發展，加速了我國經濟發展模式邁入更高效率的數字化互聯網時代，但越發形成壟斷的互聯網平台經濟模式也帶來了嚴重的社會貧富分化、資源分配及市場競爭不公等潛在問題。

新冠疫情的衝擊，把我國在經濟發展過程中的存在這些問題給提前顯露了出來。

同時尤其在中美關係轉冷、宏觀經濟增速下行、傳統實體商業活動持續受影響等複雜大背景下，如何為企業提供更好營商環境，促進實體經濟穩健有序發展，成為國家重點工作任務。由此，防止資本無序擴張的互聯網反壟斷成為了最關鍵突破口之一。

在一系列“史上最嚴”高壓監管下，國內的幾大互聯網巨頭紛紛黯然失速，要麼被課以重罰、要麼部分業務被要求分拆或被限制，由此對它們業務發展邏輯也從根本上造成重大影響，股票估值亦遭受了腰斬式暴跌。從最高2020年的高點算起，僅頭部幾家互聯網巨頭所蒸發的市值就超過7萬億元。

用史上最冷寒冬來形容近兩年互聯網行業所面臨的窘迫，毫不過分。

在這一系列調整中，其中有一個非常重要的變化是這些互聯網彼此之間割據的流量及業務被要求從此相互打通。

尤其主打電商交易的阿里，與主打社交的騰訊等流量巨頭“互聯互通”，那麼對於有贊這種一直高度依賴微信流量的電商saas企業來説，堪稱降維式的打擊。

覆盤過去幾年，網紅直播電商的興起讓私域流量商業化變現迎來最火爆時光，尤其是疫情的衝擊使得線下商家急需轉型線上，使得諸如有讚的saas軟件開店工具需求激增。有贊通過向商家提供後台管理、開店、支付、商品採購分銷及供應鏈線管理等軟件服務，然後收取商家傭金或服務費完成直接的商業閉環。

在彼時，抖音快手等新崛起的短視頻巨頭尚未開始打造自己的電商閉環，也需要類似有讚的saas服務商輔助平台下的用户開設管理店鋪。因此當時的有贊可謂左右逢源，備受這些流量平台巨頭的合作青睞。

但有贊這個閉環裏面最關鍵的“獲客”要素，是需要“寄生”在騰訊、阿里、京東、抖音快手等互聯網巨頭的流量生態中的。

如今，這些互聯網巨頭的流量與電商業務相互連通，憑藉各自技術能力，以及各自開始自建電商業務，如騰訊的小程序電商，抖音快手等流量平台打造自己的電商閉環。

這樣一來就不太需要第三方的saas工具再從中分一杯羹，而把這些巨頭平台的流量當做關鍵要素的有贊，商業模式就難再形成閉環了。

2018年，有贊與快手展開“短視頻電商導購”的業務合作獲得巨大成功，快手GMV一度佔有贊總GMV的近4成。但自從快手2021年開始搭建自己SaaS配套服務，逐漸對有贊等第三方斷鏈操作以來，有贊來自快手電商的GMV開始跳水式下降。業績也開始受到嚴重影響，最終導致其股價開始崩盤式下跌。

其實這是遲早的趨勢。不僅是有贊，其他國內一眾第三方saas服務商都在面臨同樣的遭遇，即使是被騰訊入股的移卡、微盟亦如此。

互聯網平台巨頭們的跌落，表面上是監管介入所致，但説到底還是宏觀經濟下行、用户增量流量紅利消耗殆盡的原因。

而當流量紅利再無增量，一切圍繞流量要素為出發點的業務模式，也都必將面臨考驗。

電商發展到今天，尤其隨着拼多多電商和都快手抖音的視頻社交不斷下沉，無論是業務滲透深度還是全供應鏈體系覆蓋的廣度，都已經到達了一個過度飽和、難再下沉的狀態。

近兩年巨頭們的經營數據也看得出已經很久沒有出現用户增量，甚至彼此之間的用户時長出現了此消彼長的內卷跡象。

互聯網巨頭沒有流量增量，也就沒有了更多可預期的未來想象空間，那麼一直以來的表現出的高速增長趨勢及市場給予的高估值就難以維持，為了維持這種狀態，巨頭們需要不斷尋求更多的增量，或者在存量之間尋找更多的變現出口，或把跨界別人的業務搶過來做。於是我們看到了巨頭們跨界養豬、跨界造車、跨界搞社區團購、跨界做元宇宙等等。

這就是流量焦慮之下，行業陷入無序內卷的體現。

有贊現在也正面臨這樣的行業性問題。

自從巨頭自建電商服務工具之後，有讚的付費商家數量增速開始快速下滑。根據有讚的2021年前三季度數據，期內共新增32744家，其中第三季度新增付費商家數量為1.37萬個，同比僅增長6%。但有贊存量家數從2020年三季度的97875家，到2021年三季度的9.03萬家，同比下降超7%，這意味着有讚的每年新增付費商家數已經趕不上流失的速度。

更嚴峻的情況在於，有讚的付費商家流失率一直處於過半的高位水平。根據弗若斯特沙利文的數據顯示，有贊2018年、2019年及2020年的付費商家流失率分別為52.2%、52.6%及54.8%。

同時在過去的幾年有贊一直處於高額燒錢鋪市場狀態，2021年前三季度營收11.76億元，同比下降9.9%；經營虧損為7.59億元，同比擴大113%，導致歸母淨虧損3.56億元，同比減少99.35%。

更慘的是，在2021年上半年，有讚的經營現金流為-3.55億元，投資現金流為-2.67億元，意味着燒錢的狀態還未扭轉，這也是市場開始不再看好有讚的最直接原因。

如今，流量難再新增，存量流失率還如此高且趨勢難以扭轉，有贊離當初白鴉想要盈利的願景越來越遙遠。

客觀來講，數字化經濟大時代下，電商化依然會是必然趨勢。

互聯網平台巨頭們，在一番大糾偏之後，終究還是會在穩健發展下去，最終成為我們生活中的基礎設施。

但夾在平台巨頭與C端消費者之間的很多“中間商”的發展空間可能會因此不斷縮小。

縱觀有讚的起落歷程，可以看到，其商業模式天然有一些難以避免的弊端，最大的問題就是流量羣體並不掌握在自己的手中，它只是一個金礦旁邊“買鏟子”的角色。

現在擺在有贊面前的，是一個非常嚴峻的思考題：互聯網行業流量焦慮之下，自己未來的路應該怎麼走？

此次有贊大幅裁員壓縮成本、將前台業務拆分成社交電商、新零售、美業、教育、All value五大事業部，算是一個思考如何重新出發的開端。

但想要正在做出成績，事實上也是有極大難度的，或許在白鴉心中，也沒有一個敢十分確定的答案。

因為大部分的業務方向所指向的目標流量，都在別人的地盤。

比如社交電商，除了想辦法守住快手、微信兩大平台之外，有贊也在開始接入小紅書、虎牙、映客、鬥魚、陌陌等平台，也在嘗試搭建自己的電商體系，甚至直播電商。但可想而知，這些平台哪不早已也是一片紅海或者背後已有更大的靠山？

即使這些平台當前還沒有足夠的動力去搭建自己的電商閉環，但未來肯定也會走騰訊快手的路子，最後還是會面臨同樣的局面，只是時間可以延後得長一些，僅此而已了。

或許新零售會是一個不錯的方向。2021年有讚的門店saas業務GMV增速非常快，這背後得益於其開始選擇把業務切得更細化，更垂直、然後下沉，同時服務也更加貼近商家門店的實際訴求。但這一塊業務，本就是阿里騰訊等支付巨頭的陣地，國內也還有很多其他競爭者虎視眈眈，競爭優勢並不太出色的有贊想要持續維持高增長勢頭，難度同樣很大。

此前白鴉一直對有讚的未來自信滿滿，期待它能成為中國的Shopify，但現在Shopify在歐美地區發展蒸蒸日上，越來越火，市值也早早超過千億美元，如今有贊市值卻不及對方的百分之一，並且距離越拉越大，令人唏噓。

不過這也説明了，在海外市場電商生態體系尚未充分被站位，市場還具有很大潛力空間，並沒有如國內這麼焦灼的流量焦慮。對於有贊來説不失為一個合適的方向。

事實上，有贊也打算這麼做，在去年也推出了國際版All Value，開始發力跨境電商，近年又把它正式列入五大事業架構，可能算是一個對的決策。

但有贊能否在海外取得個好成績，答案仍然是個未知數，但可以肯定的是會需要好長的時間，有贊能等得起嗎？

有贊今天的局面，並不能説其自己不夠努力，而是時代已變，當舊的商業模式開始變得不再適用，那再努力也會是徒勞的。

資本都是逐利的，給有讚的虧損燒錢容忍期限不可能一直延下去，尤其是宏觀及整個行業形勢開始走向惡化的背景下，資本自然會做出止損措施。

反應在股市上，就是有讚的股票價格不斷創出新底，並且看不到扭轉的希望。

大動盪的有贊，現在已經開始在刮骨療傷，重新變革，但前路維艱，能否成功，一起拭目以待吧。