智通財經APP獲悉，長城證券發佈研究報告稱，五糧液(000858.SZ)動銷超預期，一季度開門紅確定性高。團購發力，全國化進程明顯，預期2020-2022年收入為572、664、764億元，2020-2022年淨利潤為199、247、297億元，維持“推薦”評級。
長城證券指出，今年春節期間，五糧液的投放量較去年同期增長了20%，已經超過了去年一季度的水平。基於行業集中度提高，高檔酒行業壁壘將給頭部企業帶來增速保證。按照上述估值，公司對應2020-2022年EPS為5.13、6.37、7.66元/股，當前股價對應2020/2021/2022年PE分別為64/52/43倍，
長城證券主要觀點如下：
五糧液動銷超預期，“春節不打烊”已啓動，一季度實現開門紅的確定性高。臨近春節，當前市場對五糧液的需求達到高峯，終端補貨持續進行，五糧液春節動銷超出預期。據微酒數據顯示，今年春節期間，五糧液的投放量較去年同期增長了20%，已經超過了去年一季度的水平。在動銷方面，五糧液相較於去年同期，KA渠道增長近60%，電商渠道增長近50%，專賣店增長近40%，經銷商增長近20%。五糧液專賣店、雲店以及KA渠道、電商渠道啓動了“春節不打烊”活動，為消費者提供線上線下購酒綠色通道，滿足多樣化購物需求。據不完全統計，目前參加“春節不打烊”活動的五糧液專賣店已有800多家，基本覆蓋了全國主要城市、重點區域。整個春節期間，它們將開門為消費者提供服務。長城證券預計公司一季度實現開門紅的確定性高，全年有望保持較高增速，為“十四五”戰略機遇期開一個好頭。
“十三五”完滿收官，要抓住“十四五”戰略機遇期，繼續做優做大做強。2月8日，五糧液集團召開2020年度工作總結大會。集團“十三五”完滿收官，實現銷售收入過千億，發展邁上新台階。“十四五”是五糧液集團重要的戰略機遇期，李曙光董事長強調2021年要重點抓好五個方面的工作：一是全力以赴推動高質量發展;二是全力以赴推進全面深化改革;三是全力以赴實施創新驅動戰略;四是全力以赴抓好重大項目建設;五是堅定不移強化黨的建設。同時，當前要做好確保實現一季度開門紅、確保大安全體系穩定運行、確保疫情防控工作有力有序三項重點任務。
長城證券繼續堅定看好五糧液，其正為再次成為民族第一品牌而努力，現在處於一個明顯的上升趨勢：第一階段品牌和產品優化、第二階段系統和模式優化、第三階段銷售即將全面發力。第一、公司在團購和直控終端方面持續發力，獲得了主導權。為未來量價齊升做了非常好的準備;第二、在千元價格帶，由於和茅台的價格相差較大，且自身的能力十足，未來普五做到4萬噸的量完全可能，市值具備超過現在茅台市值的潛力;第三、批價上行帶來經銷商動力持續增強，帶動品牌力持續提升、並強化主品牌對系列酒的帶動;最後、國企改革繼續推動公司戰略到位、激勵到位、人才到位的正向循環。
風險提示：疫情對銷售影響較大，終端消費需求疲軟;價格走勢不如預期;利潤率提升不如預期;食品安全問題。