美國通脹走高，美股承壓。但考慮到前所未有的政策支持以及美國經濟強勁的復甦前景，美股縱然不温不火，反彈力度仍在。
從宏觀背景出發，利率不斷走低、大宗商品價格暴跌、監管收緊、科技股擾動等因素持續對美股價值股造成影響，其長期表現弱於美股成長股。
然而，高盛注意到，作為上一個週期特徵的市場極端分化正在開始消退，成長股中高估值、未盈利的公司與現金生成能力很強的大市值科技公司及其他優質防禦型股票之間的差異越來越大。
高盛發現，在週期股基本上消化了美國經濟強勁反彈這一因素的同時，價值股的反應卻普遍滯後。這一定程度上是因為近幾個月較低的實際利率傾向於支持科技股等受益於疫情封鎖的長期資產。
由此，
更高的通脹預期應該會使價值股受益，對去碳化和基建支出這兩大資本高度密集型領域而言，市場的關注應該會支撐許多價值股相對市值的轉變。
高盛稱，儘管上一個週期是由數字革命和公司減少資本佔用成本來主導，但未來十年市場可能會看到更多資本支出花在基礎設施建設和投資可再生資源這兩大方面。
這樣的動作很有可能會重振價值股部分公司的潛在增長率，尤其是在公用事業、能源和資源領域。
高盛還看到，一些防禦型股票看上去已經開始像價值股了。比如一些日用消費品公司，評級已經大幅下降，目前的股價也已經大打折扣。
與此同時，FAAMG（臉書、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌）這五大科技龍頭股身上也已經開始有了價值股的味道。
雖説上述股票相對於市場仍有溢價，但隨着投資者降低長期資產的評級，其溢價也已大幅下降。
就具體行業而言，高盛認為，
最好的機會出現在那些相對於整個市場很便宜、且相對於其相對估值也很便宜的行業。
如圖所示，左下角的象限顯示，美股市場上大部分傳統價值股都集中在長期以來被視為“價值陷阱”的領域：銀行、資源、汽車和能源。
在過去的經濟週期中，這些公司表現不佳，受到技術/監管的嚴重影響，同時也面臨着零利率、收益率曲線持平、大宗商品價格下跌、通脹走低等一系列宏觀背景上的挑戰。
不過，隨着美國通脹預期走高，許多不利因素有所減弱，上述領域的許多公司都在復甦。
另一方面，軟件服務、科技等成本高昂的成長型行業，以及一些預計將出現強勁復甦的週期性行業則是另一個極端。
此外，部分偏防禦型的股票也開始偏向價值股，只是在美債收益率走高的情況下，它們短期內不太可能跑贏大盤。
縱觀全球市場，高盛還認為，美股長期領先的表現在一定程度上反映出了成長股和科技股的成功，但目前這一態勢已經遭到市場質疑。
因此，高盛表示，歐洲和南非、巴西等新興市場存在更好的估值和回報機會，預計2022年的企業盈利將能達到兩位數，股市回報率也會比美國更高。