10月12日，天味食品在資本市場惹來了一天的冷眼。當日股價下跌3.01%，報收12.9元/股。同時，大量投資人在天味食品股吧、投資者互動平台表達不滿，“市場以近乎跌停的方式做出了投資人的回應”。而引起天味食品當日股價下跌、投資者如此不滿的背後原因，是一則併購交易。
2023年半年報披露顯示，天味食品在今年5月通過股權轉讓、增資入股的方式獲得四川食萃食品有限公司（以下簡稱“食萃食品”）55%的股權，投資金額3.62億元，確認商譽2.91億元，形成大額商譽。高額的溢價讓投資者對這起交易頗感疑惑，也讓天味食品因上述併購事項收到了上交所的監管工作函。
10月12日，天味食品披露監管工作函的回覆公告，對投資食萃食品股權項目進行解釋。公告顯示，按照食萃食品2022年的淨利潤686.77萬元，收購對價5.66億元，本次交易估值的市盈率為82.4倍。對此，天味食品表示，本次交易定價是各方根據食萃食品在複合調味料市場的競爭地位、客户資源積累、業務成長性及業績承諾情況協商確定。經各方友好協商確定本次交易前食萃食品的估值為5.66億元，本次交易定價具備公允性。
食萃食品是什麼企業？天味食品為何選擇這家企業？資料顯示，食萃食品成立於2007年，是一家集餐飲調料研發、生產、銷售、服務為一體的企業，旗下擁有“拾翠坊”“面之大”“香呷呷”品牌，產品近90個品類、近200個SKU，在淘寶、天貓、京東、抖音、微信等主流電商平台上擁有11家線上店鋪。以此來看，複合調味品品類多、線上渠道佈局廣是食萃食品的長處。
近年來，天味食品不斷加碼複合調味料的研發，對食萃食品的這筆投資也被業內視為天味食品進一步推進複合調味品市場佈局之舉，看中的是食萃食品在複合調味品領域積累的技術、客户和市場。
數據顯示，隨着調味品市場競爭的加劇、賽道擁擠度的不斷上升，天味食品所處的火鍋底料等複合調味品市場競爭已經越來越激烈。複合調味品市場規模於2017-2021年的複合年增長率達到11.3%，高於單味調味品和整體調味品市場的增速。其中，中式複合調味品是複合調味品中增長第二快的板塊。根據弗若斯特沙利文測算，預計2030年複合調味品市場有望達4000億元的規模。
天味食品在公告中稱，食萃食品是複合調味品互聯網小B端的頭部企業，投資其可使公司具備服務包括從單店到大型連鎖餐飲在內的所有B端客户的能力，支撐主營業務可持續發展，提升綜合競爭力，促進產業生態鏈良性發展。
不過，股民對此解釋並不滿意。在投資者互動平台上，有人發問“花3個多億的資金收購千萬級的食萃食品，食萃有什麼法寶？”這樣的質疑不無道理。天味食品的回覆函顯示，2020-2022年和截至今年8月，食萃食品的營業收入分別為3888.2萬元、6557.83萬元、8981.01萬元和10862.19萬元（僅2022年財務數據經審計）；淨利潤分別為227.23萬元、218.51萬元、686.77萬元和2476.27萬元。
對於未來食萃食品能帶來的實際回報，天味食品預測，食萃食品2023年全年收入約1.77億元，預計實現淨利潤3351萬元。新建生產線預計2023年11月投產，新增生產線的月產能為1300萬元。
在業內看來，天味食品企業本身只是區域品牌，基礎建設還有所欠缺，全國化的進程也並不是非常完善。天味食品的整體架構、體系、團隊、客户以及市場規劃能力、拓展能力還有待進一步加強，這或許是天味食品投資佈局食萃食品的原因。但這筆價值3億多元的投資能否如願為天味食品帶來期望中的回報，還需打上問號。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為，伴隨着餐飲渠道迎來新一輪增長週期，複合調味品市場的增長前景可期，全國化發展、產品創新升級或是為天味食品下一步提升和突破的重點。
就上述問題，北京商報記者通過官方郵箱發函聯繫了天味食品方面，但截至發稿未收到回覆。
北京商報記者 郭秀娟 張函