多家白酒企業三季報出爐 估值與業績共振下白酒依舊是優質賽道
封面新聞記者 朱寧
今年以來，白酒行業面對消費場景減少、消費者購買力下降的情況，導致白酒行業普遍承壓，上半年部分酒企業績增速也出現了放緩；因此，三季度酒企的銷售情況受到業內廣泛關注；10月27日晚，山西汾酒、瀘州老窖、口子窖、五糧液等多家白酒企業披露了三季報，整體來看，營收、淨利雙增是本次白酒三季報的主旋律。
頭部酒企業績報喜
繼續延續增長態勢
27日晚間同時公佈業績的白酒企業不少，但是最引人注意的則是近年來業績保持持續增長態勢的山西汾酒。
山西汾酒的三季報顯示，今年前三季度實現營收221.44億元，同比增長28.32%；實現淨利潤71.08億元，同比增長45.7%。其中，第三季度實現營收68.1億元，同比增長32.54%；實現淨利潤20.96億元，同比增長56.96%。
值得注意的是，2021年，該公司的營收規模為199.71億元，也就是説，僅前三季度山西汾酒的營收已經遠超去年全年水平，各項主要經營指標再創歷史新高。
對比前三季度，山西汾酒三季度單季的營收、淨利數據同比增幅更加明顯，分別報增32.54%、56.96%。
以目前已披露業績的頭部酒企來看，2022年前三季度，貴州茅台、五糧液、洋河股份分別以871.6億元、557.8億元、264.83億元收位列行業前三名，但是山西汾酒以221.44億元的營收佔據第四位，與行業第三僅有43.39億元的差距，這對於一線白酒並不算是“遙不可及”的距離。
此外，五糧液發佈2022年第三季度財報顯示其前三季度和第三季度營收增長率為12.19%、12.24%，淨利潤增長率為15.36%；18.50%；瀘州老窖、古井貢酒營收和淨利也都保持20%-35%左右的增長速率。
截至10月27日晚，A股20家上市白酒企業有15家已發佈三季報或三季報業績預告，除金徽酒和伊力特下滑之外全部增長，白酒企業大多延續了去年以來的增長態勢。
茅台蟬聯公募重倉股首位
最大白酒基金亦逆勢加倉
白酒作為公募基金最青睞的賽道之一，雖然短期股價震盪走低，但是依舊是基金經理的“心頭好”。
從重倉股數據看，截至2022年三季度末，貴州茅台仍然位居公募基金頭號重倉股，全市場2069只公募基金重倉總市值1768億元；另外，重倉持有瀘州老窖、五糧液的基金數量也都超過800只，重倉總市值超過500億元，兩家公司位居公募基金重倉股前五位。
值得關注的是，在白酒板塊調整之際，規模超 600億的A股最大白酒基金“招商中證白酒”趁着白酒板塊三季度股價下跌逆市加倉，加倉比例均略超 6%。
據招商中證白酒近期公佈的公募三季報顯示，基金三季度對山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣等多隻白酒股進行了增持。目前，招商中證白酒持倉排名前三的股票分別是山西汾酒、瀘州老窖和貴州茅台，佔基金資產淨值比分別為 15.62%、15.33%和14.98%。
招商中證白酒指數基金經理侯昊在三季報中表示，消費場景的恢復還需要時間等待。不過，大部分白酒企業的現金流和庫存水平基本上還是比較健康，批價可能局部有些波動，但不影響大的格局。侯昊認為，龍頭公司能夠經受住這一輪壓力測試的考驗，也更能平衡短期增長和長期戰略發展的匹配。
看好白酒後市
估值或已到達底部
雖然頭部白酒企業的業績表現不遜於往年，但近期股價表現卻不盡如人意。從今年7月份以來，白酒股就“跌跌不休”，截至今日收盤，瀘州老窖股價相比於前期高點跌去了近40%；山西汾酒和五糧液則跌去了30%左右；茅台更是連破數個整數關口，截至28日收盤，報跌2.93%，報1360.00元每股。
有券商消費研究員對記者表示，對於白酒動銷的不良預期和節假日白酒價格不漲反跌的擔憂或許是白酒股價走低的原因。
“白酒逢節必漲幾成規律，尤其是在中秋、國慶雙節前，更是漲價和銷售的最好時機，然而在今年節前，漲價趨勢被打破；據白酒報價平台數據對比，今年中秋、國慶一線白酒市場價格比往年同期出現微降，這就讓市場較為擔心白酒企業是否還能夠有足夠的盈利能力。”該研究員表示，在三季報披露後，一線酒企的動銷和淨利潤依舊保持較高增速，這或許會改變此前白酒板塊的不利預期。
另有分析師對記者表示，近期白酒板塊情緒面較為低迷，板塊走勢更多受消息面及資金面影響，淡季基本面邊際變化不大；尤其在當下，白酒市場受困於短期疫情及金融影響，白酒行業僅有22.70的估值，依舊到達估值底部，時間拉長來看，消費升級及集中度提升趨勢下白酒板塊仍具備較好的配置價值。
華創食飲團隊亦表示，核心酒企標的估值快速回落，其中茅台對應23年30倍PE，五糧液21倍PE，當前業績和估值匹配度已具吸引力。關於禁酒令的傳聞，其認為目前尚未有相關正式文件下發，且部分發酵傳聞細則難以實際落地，實際上12年三公消費從嚴整治後，白酒政務消費佔比預計已不足10%，即便從嚴管理，影響幅度也大幅降低。
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