“一分肥，一分糧;十分肥，糧滿倉。”眾所周知，化肥在促進糧食和農業生產發展中起到不可替代的作用。2021年以來，國際化肥價格便不斷攀升，在俄烏衝突爆發導致供應進一步趨緊之後則更上一個台階。
由於全球需求旺盛、供應受限，化肥價格在未來一段時間內或仍將維持在高位。而這可能會在一定程度上對化肥企業的業績帶來積極影響，相關美股標的包括Nutrien(NTR.US)、美國美盛(MOS.US)和CF工業(CF.US)等。
全球化肥供需錯配持續 化肥價格或仍維持高位
2021年，在現代農業生產中有着重要作用的化肥(涵蓋氮肥、磷肥和鉀肥)在全球範圍內出現價格飆升，造成這一情況的原因有很多，包括：作為全球大部分氮肥生產主要原料的天然氣價格攀升、糧食價格反彈增加對化肥需求、供應鏈瓶頸等。
而在今年，自俄烏衝突爆發以來，國際化肥價格持續飛速上漲，最重要原因在於，美國及歐盟等對主要化肥生產國俄羅斯和白俄羅斯實施的制裁措施限制了這兩個國家化肥的出口，加劇了全球範圍內化肥的供應緊張。
要知道，在全球化肥市場上，俄羅斯的地位可謂舉足輕重。作為化肥出口大國，2021年，俄羅斯的氮、磷、鉀這三種肥料的出口貿易值均位居世界前三，佔比均在15-20%;出口貿易主要面向巴西、美國和印度等國，而這些國家都是全球最核心的糧食出口國或消費國。白俄羅斯在鉀肥市場中也有着尤其重要的作用，其市場份額同樣排名前列。
數據顯示，世界銀行計算的化肥價格指數3月漲至237.6，較上年同期暴漲130%，創下自2008年以來新高。其中，作為主要品種的氯化鉀肥3月漲至每噸562美元，較上年同期上漲180%，創下主要化肥種類中的最高漲幅。俄羅斯媒體近日就在報道中指出：“自俄烏衝突以來，全球氮肥價格飆升40%-50%，磷肥和鉀肥的價格上漲約30%。”
國際化肥價格已經漲了這麼多，未來走勢如何呢?從需求方面看，全球穀物庫存與使用比率處於低水平將導致農作物價格攀升，這有助於鼓勵農民在耕作期增加施肥以提高農作物產量，再加上世界各國對糧食安全問題的愈發關注，全球對化肥的需求仍處於高位。
而在供應方面，受歐洲和亞洲地區出口限制等因素影響，全球供應仍有限。而除了俄羅斯、白俄羅斯和烏克蘭化肥出口受限之外，近日，越南也尋求禁止化肥出口以平抑國內居高不下的化肥價格，並爭取足夠的化肥供應以保障國內農業生產，而此舉也可能會引來其他化肥出口國的效仿。
化肥巨頭們也紛紛對供應中斷可能導致化肥市場陷入混亂的趨勢發出了警告。Nutrien首席執行官Ken Seitz直言，這一趨勢可能會延續到2022年之後，西方對俄羅斯和白俄羅斯的制裁有可能產生更持久的影響，因為重建該地區的化肥出口能力需要時間，而且買家會尋找其他供應來源。
美國美盛則預計，在可預見的未來，鉀肥市場供應將持續吃緊。該公司首席執行官Joc O’Rourke表示：“也許這將是一個持續兩年時間的問題，即使到那時，供應缺口也需要二到四年才能彌補上。”
由於全球四分之三的國家有一半乃至以上的化肥依賴進口，而俄烏衝突尚未看到有明顯的結束跡象，在當前需求旺盛、供應趨緊的情況下，全球化肥市場的動盪將繼續蔓延，化肥價格預計將在未來一段時間內維持在高位。
行業景氣度提升 化肥股們表現如何?
國際化肥漲價的情況下，一眾化肥生產商坐收漁利，包括Nutrien、美國美盛和CF工業等在內的化肥股股價都隨着國際化肥價格飆升而攀升。從這些化肥生產商們近期公佈的一季度財報中也不難看出化肥漲價給它們帶來的巨大利好。
國際化肥價格上漲直接帶動了化肥生產商營收和淨利潤的大幅增長。加拿大化肥巨頭Nutrien在財報中表示，化肥價格上漲和強勁的零售業績抵消了主要由於北美種植季節推遲開始導致的化肥銷量下降。
美國美盛同樣如此，儘管該公司鉀肥和磷肥在一季度的銷量均出現下滑，但平均售價以及毛利均出現大幅攀升。財報數據顯示，鉀肥平均售價從200美元躍升至582美元，調整後毛利從82美元/噸增至323美元/噸;磷肥平均售價從477美元飆升至785美元，調整後毛利從84美元/噸增至318美元/噸。
在當前的供需格局下，國際化肥價格在未來一段時間內料維持在高位，這給了化肥生產商們足夠的底氣以上調今年業績展望。
除了財務指標之外，化肥生產商們對化肥的產銷同樣有信心。Nutrien預計鉀肥銷量將增加且銷售價格將繼續走高，並因此將2022年鉀肥銷量預期上調至1450萬噸-1510萬噸。該公司還考慮在未來幾年提高鉀肥產量，並已規劃於2022年增產約100萬噸(即今年產量將達到1500萬噸)。首席戰略官Mark Thompson稱：“俄羅斯的化肥產量到2022年可能將下降一半以上，衝突持續的時間越長，世界就越有可能需要更多的鉀肥。”
全球最大氮肥生產商CF工業也預計，在可預見的未來，由於供需平衡趨緊，全球氮肥行業仍將保持強勁。美國美盛也指出，儘管投入成本上升，但增加施肥帶來的農作物產量提高將給農民帶來更多收益，再加上政府對化肥進口的補貼、供應鏈中斷仍未完全改善，化肥市場仍將持續吃緊。
業績向好將給化肥股的走勢帶來一定程度的利好。Nutrien、美國美盛和CF工業這三隻化肥股的市盈率目前依舊低於行業均值，股價存在一定上行空間。
瑞穗分析師就表示，全球農業宏觀形勢越來越有利於未來數年看漲化肥股，儘管股價出現回調，但回調“短暫且幅度不大”。加拿大皇家銀行分析師也表示，強勁的農業和化肥行業基本面將持續，農業週期延長的可能性將給這些化肥生產商在未來數年提供強勁現金流的支撐，併為股價進一步上行提供空間。