迴歸！又有百億中概股出手了

中國基金報記者 憶山

3月31日，名創優品集團控股有限公司正式向港交所遞交上市申請,計劃在香港主板進行雙重主要上市,美銀證券、海通國際和瑞銀集團為聯席保薦人。

2020年10月15日，名創優品已在美國紐交所成功掛牌上市，股票代碼為“MNSO.US”。

成功孵化兩大品牌

招股書顯示，名創優品創辦於2013年，目前已發展成為一家全球零售商，提供豐富多樣的創意居家生活產品。自2013年在中國開設第一家門店以來的九年時間裏，已成功孵化了兩個品牌，分別是名創優品和TOP TOY。

根據弗若斯特沙利文報告，2021年，公司通過名創優品門店網絡銷售的產品GMV總計約人民幣180億元(28億美元)，成為全球最大的自有品牌綜合零售商。TOP TOY是公司在2020年12月推出的一個新品牌，首創潮流玩具集合店的概念，根據同一資料來源，TOP TOY於2021年的GMV達到3.74億元，按GMV計在中國潮流玩具市場以品牌線下門店為主要GMV來源的參與者中排名第三。

品牌門店數方面，截至2021年12月31日，公司已經累計進入全球約100個國家和地區，並主要通過5000多家名創優品門店網絡為消費者提供服務，其中包括中國3100多家名創優品門店，以及海外約1900家名創優品門店。截至2021年12月31日，公司共有89家TOP TOY門店。

據悉，名創優品的合夥人模式與普通的加盟模式不同，而是一種“合作伙伴投資開店，名創優品管理”的“名創優品合夥人模式”。這種模式使得合夥人無需承擔庫存等經營壓力，並能較快獲得投資回報，因此吸引了不少合作伙伴加入。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的調查，公司在中國的名創合夥人一般在開店後12至15個月內收回門店投資。截至2021年12月31日，公司860家名創合夥人中已有475家在名創優品門店投資超過3年。

而從招股書也能看出，這種合夥人模式在幫助名創優品擴張市場的顯著成果。截至2021年底，名創優品在國內名創合夥人門店數近3146個，佔比超99%，而直營門店則只有5個；TOP TOY 方面，名創合夥人門店佔比也超94%。

產品方面，名創優品表示核心優勢是“高顏值、高品質和低價格”，從招股書中可以看出產品更新較快。截至2021年6月30日止財政年度，公司在“名創優品” 品牌下平均每月推出約550個SKU，提供超過8800個核心SKU的廣泛產品組 合，涵蓋11個主要品類，包括生活家居、小型電子產品、紡織品、包帶配飾、美妝工具、玩具、彩妝、個人護理、 零食、香水、文具和禮品。

TOP TOY方面，則更多采用公司內部孵化或與獨立設計藝術家共同開發的IP，截至2021年12月31日，公司在TOP TOY品牌下提供了約4600個 SKU，涵蓋8個主要品類，包括盲盒、積木、手辦、拼裝模型、收藏玩偶、一番賞、雕 塑和其他潮流玩具。

對此，名創優品創始人葉國富曾公開表示，只有快速上新，才能讓消費者每次進店都感覺到新鮮感，這樣才能刺激消費者反覆進入店鋪購買，保持持續的人流量與交易量。

近期盈利能力快速增長

財務方面，招股書顯示，截至2019年、2020年以及2021年6月30日止財政年度，公司分別錄得收入93.95億元、89.79億元以及90.72億元；分別錄得毛利為25.11.0億元、27.33億元以及24.31億元；年內虧損分別為2.94億元、2.6億元以及14.29億元，三年累計虧損約19.83億元。

對此，名創優品表示，公司的財務業績受到新冠疫情的負面影響，但近期的業務和盈利能力經歷了快速增長。

截至2021 年12月31日止六個月，名創優品收入增長24.2%至54.27億元；公司錄得淨利潤為3.39億元，而截至2020年12月31日 止六個月的淨虧損為人民幣16.56億元；此外經調整淨利潤（非國際財務報告準則財務指標）由截至2020年12月31日止六個月的1.86億元增至截至2021年12 月31日止六個月的人民幣3.99億元，同比增長114.2%。

毛利率方面，則由截至2020年12月31日六個月的26.7%增長至截至2021年12月31日六個月的29.3%。

海外市場方面，截至2019年、2020年及2021年6月30日的財政年度以及截至2021年12月31日的六個月，來自海外市場的收入貢獻分別為32.3%、32.7%、19.6%及24.7%。對此，名創優品表示，雖然已經總計進入了約100個國家和地區，但大部分海外市場仍處於初期階段，進一步滲透到這些市場仍藴藏巨大潛力。

國內方面，名創優品表示在進一步滲透下沉市場。截至2021年12月31日，中國約41%的名創優品門店位於三線或更低線城市，2021年約70%的名創優品新店位於三線或更低線城市。

銷售成本方面，由截至2020年6月30日止財政年度的62.47億元增加 6.3%至截至2021年6月30日止財政年度的66.41億元。其中庫存成本則佔較高比例。數據顯示，截至2019年、2020年及2021年6月30日的財政年度以及2021年12月31日的六個月，庫存成本佔總銷售成本比例分別為100%、100%、99.1%、99.2%和98.1%。

不過名創優品亦在招股書中指出，庫存方面，截至2020年及2021年6月30日止財政年度，公司庫存週轉天數分別保持在78天及79天的穩定水平。截至2021年12月31日止六個月，公司的庫存週轉日數減少至68天。

此外，招股書顯示，截至2021年12月31日，名創優品擁有超過340萬年度活躍會員，TOP TOY擁有超過150萬會員。

美股市場受挫

美國時間3月30日，美國證券交易委員會（SEC）將百度、富途控股、愛奇藝、凱信遠達醫藥和Nocera加入“預摘牌名單”，這也是今年三月以來第三批被納入名單的中概股。雖然涉事公司方面回應會積極謀求解決方案，但也在一定程度上導致了中概股的暴跌，在此背景下，中概股回港上市成為熱議話題。

目前，已有二十多家中概股已經迴歸香港交易所，包括阿里巴巴、京東集團、新東方、蔚來等企業選擇二次上市，百濟神州、小鵬汽車、理想汽車等企業選擇雙重主要上市。根據中金研報數據，目前還有另外的25家公司可能在未來3-5年內滿足回港上市條件。

名創優品方面，此前就有媒體報道稱其將回歸港股，預期募資數億美元，對此名創優品始終沒有公開回應。

而從美股市場來看，近期名創優品可謂不斷受挫。

2020年10月15日，名創優品成功登陸紐交所掛牌上市，發行價為20美元/股；此後半年內一路上漲，最高位達34.80美元/股，但隨後便一路震盪下跌。去年年底，名創優品發佈公告稱將在2022年9月21日之前回購至多2億美元的ADS。但市場反應平淡，股價也並未停止下跌的步伐。

截至發稿前，名創優品每股報7.96美元，近一年股價跌超64%，市值也僅剩24億美元，相較於發行首日超60億美元的市值，縮水超一半。

對於赴港上市募資用途，名創優品表示，在未來36至48個月，計劃用於公司的門店網絡擴張和升級;在未來24至36個月，將用於供應鏈改善和產品開發以及用於增強公司的技術能力;在未來12至36個月，將繼續投資於品牌推廣及培育;另外預計將用於資本開支、經營資金和一般企業用途。

編輯：喬伊