財報還尚未出爐，小米的股價就被興奮的投資者們推上了山巔。
11月23日午後，小米集團（港股：W01810）大漲5.68%，市值超過6500億港元，創下歷史新高。據統計，自年初以來，小米集團股價累計漲幅達156%，上升勢頭極為強勁。
上市兩年來，小米的股價長期處於較低位置，而本次股價的上漲，與小米近來頻繁的動作不無關係。先是小米CEO雷軍親自發聲，慶祝小米時隔四年重回全球手機出貨量第三名。緊接着就是小米搬進“新家”，還順便在第四屆開發者大會上好好秀了一把肌肉。再加上前兩個季度中相對亮眼的表現，投資者們選擇用錢投票似乎不足為奇。
不過，小米光輝的成就下仍有着不少隱患，隨着它第三季度財報的發佈，這些弱點也逐漸被推上了枱面。
11月24日，小米公佈了其第三季度未經審計的財務報告。財報數據顯示，其營收達721.6億元，超越此前分析師預期的689.73億元，較去年同期的536.61億元上升34.5%；盈利方面，其淨利潤達48.8億元，較去年同期的25.25億元大增115.1%。
小米手機收入的增長似乎早有預兆，近期華為芯片供應承壓，手機出貨量有了明顯的下滑，而一直當着國內手機行業“二哥”的小米則趁機崛起，填上了華為留下的市場份額。據市場調研機構Canalys數據顯示，第三季度小米在中國境內的市佔率已經上升至12.6%。
在近來小米發力的重點——AIoT領域，其表現同樣不俗。三季度小米生活消費產品部分的收入達到人民幣181億元，同比增長16.1%。在境外市場，小米的IoT業務收入同比增長56.2%，創下了單季度歷史新高。
與其主業務相比，小米的互聯網業務表現卻平平。三季度物聯網服務收入達58億元，同比僅增長8.7%。其中，廣告業務收入達33億元，同比增長13.7%，遊戲收入甚至出現了下降，同比下降1.9%至8億元。
儘管仍有瑕疵，但小米財報中的幾項主要數據已經證明了它的發展潛力。而未來該如何做好對市場的教育，依舊是雷軍不得不考慮的問題。
一直以來，小米的各項產品都是數碼領域高性價比的典範，從手機到智能設備，其商城中眾多的廉價好物在消費者羣體中廣受歡迎。但因為小米早期技術不成熟，採用代工組裝模式做低端產品的“黑歷史”，不少消費者對小米存在偏見，認為小米“產品都是代工、貼牌”、“沒有拿的出手的旗艦產品”。
當小米在一眾二線手機品牌中強勢崛起，與華為、OPPO、Vivo等一線品牌並肩而立時，市場對小米的要求自然就變高了。而目前的小米，在多個方面還是差強人意，包括考量技術型企業最直接的數據——專利數量和研發費用。
根據此前的財務數據顯示，小米2018、2019年的研發投入分別為58億元、75億元，2020年其研發預算有所上調，為100億元，相比之下，華為2020年研發投入達到了1316.59億元，OPPO也承諾將在未來三年內持續在研發上投入500億元。
專利數量方面，小米截止2019年底的專利申請數量為33000餘件，這在業內依舊不算太高。即使不考慮華為這個專利界的霸主，OPPO的專利數量也要遠超過小米，截止2020年3月，OPPO全球專利申請量超過43000件，全球授權數量超過16000件。其中發明專利申請數量超過38000件，佔比達88%。
在這種想法的推動之下，小米多款新品的價格天花板都被打破，如最高6999元的小米10尊享版就是個很好的例子。若按照雷軍的想法，通過漲價，小米不僅可以去除外界對其的誤解，同時也可以藉助高端手機的利潤實現進一步的收入增長。
手機芯片難度過大，小米的“造芯計劃”該往何處去？
除了手機不夠高端的質疑外，沒有核心技術的難題也時刻困擾着雷軍和他的領導班子。為了解決這一問題，小米從2018年開始就加快了投資步伐，兩年間“掃貨”27家半導體企業，曾有業內人士吐槽，小米都要把半導體行業腰部的優質企業掃光了。
比起投資，小米似乎更想重啓其夭折已久的自研芯片項目“澎湃”。今年7月，前中興通訊執行副總裁曾學忠上任小米手機部總裁，直接向雷軍彙報；此前，小米成立的松果電子代表人已經從林斌變成了王川，王川旗下的芯片設計企業拜恩科技也搬到了松果的隔壁。
在自研芯片方面，手機芯片自然是小米的首選，但雷軍可能低估了造芯片的難度。
相比技術門檻更高的手機芯片，物聯網芯片市場或許會更契合小米的自研芯片定位。畢竟物聯網芯片對技術和性能的要求並不嚴格，其賣點主要集中在低成本和低功耗方面，研發成本和難度都較低，還可以完美地避開小米不擅長的基帶技術。
和其他發力物聯網賽道的競爭對手比起來，小米的硬件儲備量還算充足。根據2019年數據顯示，小米loT平台已連接的設備已達2.348億台，同比增長55.6%。若是小米的造芯計劃進展順利，其硬件和芯片的結合預期可以營造很深的護城河，就算遇上華為這樣的巨無霸級對手，小米也能憑藉多重優勢與其叫板。