近日，中國證監會公佈《上市公司股票停復牌規則》，明確上市公司不得濫用停牌或復牌損害投資者合法權益。
停復牌本是上市公司的一項正常行為，其初衷是防止正在籌劃或進行的重大事項引發股價大幅波動，以保護投資者利益。然而，長期以來停復牌卻被某些上市公司“鑽空子”濫用，成為A股市場一塊“牛皮癬”。
比如，有的上市公司一遇到股價異動，特別是股價連續下跌，就公告“重要事項未公告停牌”“籌劃重大事項停牌”；有的在大股東質押風險暴露時，“積極配合”一停了之，等待市場情緒轉暖；有些公司任性地用停牌來反制要約收購；還有些上市公司大搞“忽悠式重組”停牌，通過操縱停復牌謀取不當私利……這些濫用停復牌的行為，干擾了市場交易的連續性和流動性，破壞了資本市場秩序。特別是那些借停牌操縱股價等違法行為，不僅侵害了投資者合法權益，還嚴重影響了市場資源配置效率，更損害了A股市場的國際形象。
當前，越來越多外資增配A股，這對上市公司規範治理等提出了更高要求，尤其要求上市公司保障自身股票交易的流動性和連續性，有效維護投資者的知情權和交易權。
分析上市公司濫用停復牌的行為，其根源是大股東和管理層忽視法律權威，輕視投資者權益，投機行為突出，同時還有懲戒力度不足的緣故。
此次發佈實施的《上市公司股票停復牌規則》明確提出上市公司不得濫用停復牌損害投資者合法權益。一旦違反相關規定，證監會將依法查處，追究違法違規主體的法律責任。通過實施新規，加大懲戒力度，提高違法成本，讓濫用停復牌的公司得不償失。這是塑造上市公司不願“任性”停牌的環境，構建上市公司不敢“任性”停牌的制度，推行上市公司不能“任性”停牌的重要監管實踐。
對上市公司而言，要嚴格守法，不搞“躲跌”式停牌，不為忽悠股價而停牌。同時，還須練好信息披露內功，加強和改進信披和內幕信息管理，有效防止市場傳言及由傳言引起的股價異動。對於廣大投資者而言，要格外關注那些濫用停復牌上市公司的誠信問題，保持應有警惕。（本文來源：經濟日報 作者：金觀平）