機構：中泰證券
評級：增持
概覽：11月大促帶動線上高增。據奧維數據，家電11月全品類線上銷額同比+22.14%，線下銷額同比-13.34%。雙十一重要大促節點帶動下，行業線上表現高增，線下略受虹吸。
白電：空調出貨端良好，零售端由於促銷減弱有所下滑。出貨端：規模：內外銷分別同比+6.4%/+12.0%；內銷持續回暖，外銷受益於海外訂單轉移表現亮眼。格局：格力內銷份額持續向好，美的外銷龍頭。零售端：規模：空調受去年同期大力度促銷基數較高影響，今年線上數據有所下滑（-20%）；冰、洗線上則維持高增（+47%/+48%）；線下空冰洗分別為-31%/-4%/-9%；均價：原材料漲價下白電零售價持續明顯上行，空冰洗線上均價同比+17.1%/+9.7%/+9.5%；格局：龍頭份額基本穩定，海爾表現較好。
廚電：線上表現較優，集成灶高景氣持續。規模：煙機、灶具、集成灶線上+27.8%/+35.8%/+36.0%；線下分別為-2.6%/-8.3%/+34.2%，集成灶高景氣紅利持續。均價：灶具、集成灶線上線下均價提升，煙機線下均價增長。格局：線上份額仍持續向龍頭集中。
小家電：大促帶動下廚小高增，掃地機持續亮眼。規模：廚小線上持續增長；線下表現仍需改善。清潔小電中吸塵器、掃地機器人線上增速延續亮眼表現，銷額11月同比分別為+28%、+13%。均價：廚小价格表現趨於穩定，清潔小電均價提升。格局：11月大促期間龍頭美的線上表現突出。
投資建議：隨格局優化競爭趨緩，行業未來2-3個季度均價有望持續回升；同時企業亦通過提出廠價來抵消原材料上行影響。且庫存低位+地產拉動下出貨量有望上行。看好景氣回升下的白電、廚電龍頭公司：格力電器、美的集團、海爾智家、老闆電器。此外持續推薦細分領域成長屬性明確的新秀公司：推薦石頭科技、科沃斯、北鼎股份、新寶股份、小熊電器、奧佳華、公牛集團。
風險提示：海外疫情惡化、終端需求不及預期、行業競爭加劇
