投稿：Paddy
寫給某美股羣羣友的期權入門小知識，也算是現代金融科普吧。(WSB vs 華爾街看樣子劇情是要爛尾了，週日看看有沒有值得寫的東西寫一下，沒有的話……那大家都懂得)
期權交易的基本概念就是把買賣股票的權力單獨拿出來交易。期權具有以下幾個要素：
行權日期Expiry date：在該日期截止前的任意時間，期權持有者可以要求以期權的行權價行權，執行他買/賣指定的股票100股的權力。(期權交易是以100股為一個合約，也即是最小交易單位)
行權價格Strike price：在前面説的行權日期截止之前，期權持有者可以在任何時間以該價格買/賣指定的股票。
盈虧平衡價Break even price：行權價+/-當前權力金之後形成的價格，表示當股價漲/跌過這個價格之後你的期權才是盈利。
然後單個期權的交易分為以下4種基本情況：
Long Call：你認為某股票會大漲，買入看漲期權Call，獲得一個以指定價格買入某股票的權力。
舉例：A股票當前價格是9塊錢，你認為它在6月1日前會漲到11塊以上，你以1塊錢每股的premium權力金，獲得了在6月1日之前以10塊錢每股買入A股票的權力，一共花費了100塊。在6月1日之前，如果A股票的價格果然超過11塊(盈虧平衡點)，達到了12塊，那麼你就賺錢了，因為你可以以11塊的成本買入A股票然後立刻以12塊賣出。當然，因為期權本身是可以交易的，一般的做法都是再把這個期權賣出給別人(這是這個期權本身肯定已經漲價了很多)，並不需要自己準備大量資金行權。或者A股票沒有漲過11元的，那麼你的這個期權合約就會逐漸貶值最終在行權日結束後過期。
Short Call: 你認為某股票不會漲太多，賣出看漲期權Call，獲得權力金，同時獲得了以固定價格賣出股票的義務。假如你手中持有A股票100股，你就可以賣出一個看漲期權的合約，別人買了合約就可以以指定價格在指定日期之前買入你這100股。在此日期之前你的100股會被券商扣下作為抵押，你出售了一個權力，所以你現在負有一個賣出股票的義務。
舉例：你有100股A股票，目前價格9元每股，你覺得他在6月1日之前不可能漲過11元，於是你以1元每股的權力金賣出了1個A股票6月1日11元的看漲期權合約，立刻獲得了權力金100元。等到6月1日，A股票股價果然不到11，只有10.5，那麼這個期權到期就不會被行權(沒人傻了吧唧的虧錢行權啊)，然後就過期，這100股就會解除抵押，而你則淨賺了100元權力金。當然期間如果A股真的漲過11或者快要漲到11，你也可以再次買入同樣行權價和行權日期的期權，把這個義務轉嫁給別人；也可以等着被行權，可能超過11不多那就是少賺了一點但是也是賺到了(特別是還有權力金的收益)。
Long Put: 你認為某股票會大跌，買入看跌期權Put，獲得一個以指定價格賣出股票的權力。你買入一個股票的Put期權，就獲得了一個在截止日期前以指定價格賣出A股票的權力。
舉例，A股票當前價格為9塊，你認為A股票在6月1日前會跌破8塊。你以1塊錢每股的權力金，買入了A股票6月1日行權價8塊的看跌期權合約，花費100元。如果在6月1日前A股票確實開始跌，跌破了8塊(買入期權時的股價-權力金，盈虧平衡價)，一直跌到了5塊，那麼你可以在市場上以5塊的價格買100股，然後要求行權，以8塊的價格賣掉，淨賺300-100權力金=200塊。當然和前面説的一樣，一般都會選擇把這個期權再賣給別人，就不需要準備大量資金行權。同樣也是如果A股票沒有跌破8元，那麼你這個期權同樣是會逐漸貶值一直到行權日變得一文不值之後過期。
Short Put: 你認為某股票不會跌太多，賣出看跌期權Put，獲得權力金，同時獲得一個在指定日期前以制定價格買入指定股票的義務。你認為某個股票不會跌到某個價格，準備以這個行權價買入指定股票100股的資金，然後賣出看跌期權，資金會被凍結作為抵押，但是你可以立刻獲得權力金。
舉例：A股票當前價格為9塊，你認為A股票在6月1日之前不會跌到8塊，於是拿出8000塊作為抵押賣出看跌期權，獲得了100塊權力金，這8000塊被凍結。(剩下的部分和前面一一樣，作為一個小練習，自行思考一下)。
以上是單個期權Single option的基本概念和操作方式。但是實際上我們做期權交易更多的是期權組合。具體的組合策略有很多，先解釋兩個個我最常用並且比較好理解的Vertical類的組合策略：
Put Credit Spread:直接講定義不好理解，我來舉個例子：
假如A股票當前價格是95元，我認為A股票在本週五收盤時的價格不會低於90塊(所以叫牛市，因為是認為至少不跌破某個價錢)，於是我以3塊每股的價格賣出了本週五到期行權價85塊的看跌期權，同時以2塊錢每股的價格買入了本週五到期行權價85的看跌期權。賣出一個權力金比較貴的期權，買入一個權力金比較便宜的期權，用押金補足行權價的差價，使得自己沒有義務但是獲得了權力金的差價。
如此一來因為我同時賣出權力又買入權力，所以我就沒有了義務，淨賺了權力金的差價3-2=1塊錢。但是因為行權價也不一樣，我必須補足這部分差價，於是就會有每股90-85=5塊的押金被券商扣押。(具體不同行權價和權力金的關係自己想一下或者看一下具體期權的價格就知道了)
而到週五收盤之時，果然股價沒有跌破90，那麼以上涉及的兩個期權都最終一文不值的過期了，那麼我的押金就可以拿回來，而淨賺了那1塊錢的差價。即便跌破90了，因為我們獲得了權力金的收益，所以在89之前依然是有利潤的。跌破89則開始損失，但是即便跌破85，因為有85的期權保底，無論如何我都沒有義務了，我的損失也僅限於5塊錢補足差價的押金(89到85之間損失越來越大，跌破85就損失了全部押金)。
在這個交易中，我總得投入是500押金-100立刻獲得的權力金差價=400塊，總的潛在收益就是100塊權力金差價，總的潛在損失就是也是上面説投入的400塊。這個策略風險和收益都處於比較明確的控制之中，如果對於自己預測的市場走向特別是短時間內(一般1-2周)的走向有較好的信心，可以嘗試。因為是立刻獲得Credit看跌期權Put的權力金，所以叫Put Credit Spread
Call Debt Spread: 同樣是舉例説明：A股票當前價格是90，我認為它在6月1日之前會大漲，但不太可能超過120。於是我3塊錢買入了一個6月1日到期的100塊的call，然後以1塊錢賣出了一個同日到期的120塊的call。和前面一樣，因為我同時買入賣出了同日期的Call，所以我就沒有了義務。和前面的相反，因為100的call肯定比120的call貴很多，所以我構建整個組合時是要直接支付這個價錢的，以2塊錢每股獲得這個組合。
如果到6月1日，A股票果然大漲，漲到了115，那麼我就獲得了100塊的看漲期權的所有收益。這個組合的目的就我以每股2元的權力金就獲得了本應該是每股3元權力金的100塊call的所有收益。當然，因為我同時賣出了120塊的call，所以當A股票漲過了120，那麼我就不能獲得超過120塊這部分的收益了。和前面類似，因為是我立刻支付debt了看漲期權Call的權力金，所以叫Call Debt Spread.
諸如此類的期權組合還有很多，包括各種不同行權日期，debt credit long short call put的排列組合，用來預測各個方向、時間和漲跌幅度的不同情況下最佳獲利情況，有興趣的可以搜索option strategy慢慢學習。