導言：著名的投資大師沃倫·巴菲特曾説過：“人生就像滾雪球，最重要之事是發現濕的雪和長的坡。”這其實在告訴我們投資要善於使用“複利”這個工具，並與時間做朋友，堅持做正確的事情從而不斷累積收益，最終實現資產的大幅度增值。
但是做時間的朋友這件事，似乎並不是這麼簡單就能做到，我們來看幾個例子：
1、深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌，在他的投資札記《時間的玫瑰》中也提到“投資這些偉大的企業，時間越長，越有好的回報。”、“發現優秀企業，趁低購買，長期持有，這是目前為止被證明最有效的投資方法。”然而在今年，但斌卻選擇了幾乎清倉股票。
2、高瓴集團創始人張磊在2018年接受央視採訪時曾説，教育是永遠不需要退出的投資。但在實際的投資中，高瓴資本陸續清倉所有的教育行業中概股，包括好未來和新東方。
3、再更貼近我們生活觀察總結一下，大多數普通投資者的“炒基金”、“炒股票”經歷，一般都是這樣：
聽信了身邊某某（可能是朋友也可能是推銷基金、股票的金融機構人員）的建議，買入基金或者股票，結果買入後就開始一路暴跌，套住幾年都不敢動，最後要麼虧損撤出，要麼持有幾年最終剛剛回本。
上面3個例子中：1和2讓人覺得可能更像是“消息的朋友”；3則可以説是“時間的敵人”了。
那麼到底該不該和時間做朋友，如何正確地和時間做朋友呢？
答案一定是應該，而正確的方式就是——把握住週期！
投資收益從何而來
1.1“低買高賣”是收益的唯一來源
投資收益來源的本質就是我們賣出資產時收到的金額大於我們購買資產所支付的金額。也就是資產的賣出價要高於買入價，我們才能賺取中間差價，獲得收益，這就是所謂的“低買高賣”。違背這一基礎不可能獲取收益。
就好比減肥，只有讓我們每天的熱量攝入低於熱量消耗，長期保持熱量缺口，才能夠減肥成功。無論進行哪種投資，只有完成的是“低買高賣”的交易，我們才能獲得收益。
這句話聽上去很簡單，簡單到像是廢話，但是就像減肥需要保持每天的熱量缺口一樣，實際做起來卻是難上加難、充滿煎熬。
1.2抓住週期是實現“低買高賣”的關鍵
霍華德·馬克斯在《週期》這本書中描述了這樣一張圖：企業的內在價值增長，價格圍繞價值波動，出現了便宜和太貴的價格區間，這便是是“低買”時點和“高賣”時點。馬克斯認為，“這種事物圍繞中心點或者長期趨勢而上下波動的現象，就是週期”。也就是實現低買高賣的關鍵。
所以，資產價格一直圍繞其內在價值週期性波動，從而出現“低買”和“高賣”的時點。
那麼如何有效地判斷價格偏離其內在價值的幅度或者未來有可能的走勢呢？
通過觀察GDP、美元、社融、Shibor以及外儲等宏觀數據，其各指標均呈現出不同頻率的週期性波動，而將它們在同一時域的週期波動疊加在一起，會發現，我們很好地解釋了上證指數的歷史價格波動週期，進而我們有可能認為這一解釋能對資產未來的價格波動提供一定的指導。
所以，我們想要實現“低買高賣”，便需要找到影響資產價格的不同因素和各自的波動週期，由此得到資產價格的波動規律。所以，我們需要學習瞭解、時刻關注經濟中的各種週期，從而判斷出我們在市場週期中所處的位置，找出合理的“低買”和“高賣”時點。
經濟運行中都存在哪些週期
經濟運行中產生的週期有非常多，本文中我們重點介紹幾個比較經典的、重要的、常見的週期。
例如，根據經濟週期長度的不同，可以分為四個週期：1-12個月的蛛網週期、2-4年的基欽週期、6-11年的朱格拉週期以及20-40年的庫茲涅茨週期。另外，投資者們在投資市場中的情緒以及風險偏好也呈現出週期性波動。
2.1 蛛網週期：農業生產週期
蛛網週期的前提假設是：完全競爭市場中，每個生產者都按當前價格安排生產，中途無法改變。當前市價由前期產量和需求量的關係決定，下期產量則有當期市價決定。因此，它常被應用在非耐用品和農業上。
由供求曲線反映出產品在不同時點上價格、產量和需求量的關係，通常會有三種情況：
（1）收斂型蛛網：供給價格彈性小於需求價格彈性，則價格、產量波動幅度逐漸減小，最終趨於平衡。
（2）發散型蛛網：供給價格彈性大於需求價格彈性，則價格和產量波動幅度越來越大，離平衡點越來越遠。
（3）封閉型蛛網：供給價格彈性等於需求價格彈性，則產量和價格圍繞中心均衡點波動，永遠不會平衡。
蛛網週期揭示了農業對價格的生產反饋週期，反映出生產對價格的時滯性。常見的應用模型有“生豬——玉米循環”模型，也就是“豬週期”：肉價高——養殖户增加母豬存欄量——生豬供應增加——肉價下跌——養殖户大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。
2.2 基欽週期：庫存週期
基欽週期是1923年英國經濟學家約瑟夫基欽提出的一種為期3-4年的小經濟週期，也被稱為“庫存週期”。簡單來説，就是描述企業產成品的庫存變化情況。當企業預期未來需求增加時，會主動擴大產能，帶動庫存增加；反之則會降低產能，減少庫存。
根據商品供給和需求的變動，庫存週期分為四個階段：
（1）主動補庫存：產品需求上升，企業預期良好，主動擴大生產，增加庫存。
（2）被動補庫存：產品需求下降，企業開始調整生產計劃，但由於調整存在時滯，導致庫存被動增加。
（3）主動去庫存：產品需求繼續下降，企業預期消極，主動減少生產，降低庫存。
（4）被動去庫存：產品需求開始反彈，企業產能調整存在時滯，銷量增速大於產量增速，使庫存進一步減少。
一般來説，企業主動補庫存的時間越長，經濟好轉上升的力度越大；企業去庫存週期跨度越大，則經濟形勢越差，經濟復甦乏力。
基欽週期視角下，根據上證綜指的歷史走勢可以看出，我國股市從1996年至2020年約經歷了七輪基欽週期。
2.3 朱格拉週期：設備投資週期
朱格拉週期是1860年法國經濟學家朱格拉提出的一種7-10年左右的週期。朱格拉週期主要以設備更新和資本投資變動為依據，因而也稱為“設備投資週期”。一般3個基欽週期組成一個朱格拉週期。
朱格拉認為製造業企業的核心競爭力是生產力，而提升生產力便需要不斷對設備進行更新和再投資。設備在使用中存在磨損折舊和技術替代，因而存在更新週期。
企業大規模更新設備會加大固定資產投資，使需求增加，拉動經濟增長；隨着設備更新完成，企業投資開始下降，需求開始收縮，使經濟增速放緩；當經濟觸底後，企業通過融資開始新一輪設備採購，從而啓動新一輪週期。週而復始的設備更替使得經濟增長出現週期性波動，便形成朱格拉週期，如圖所示。
以美國的設備投資增速歷史趨勢為例，可以看出，1982年至今，已經歷4輪完整的朱格拉週期。其中，1990年至2002年的週期內，設備投資增速在上行通道中的時間長達34個季度；相反，1982年至1990年的週期中，設備投資增速在上行通道中的時長也只有6個季度。這是因為1990年至2002年，美國以互聯網為首的信息產業崛起、帶來了大量的信息設備投資需求。同理，2002年至2009年，設備投資經歷長時間高增長，是因為工業行業產業結構升級，帶動了工業設備投資大幅擴張。相反，1982年至1990年，由於缺乏產業升級或新產業崛起，所以整體設備投資長期表現低迷。
由此可知，是否出現“強”投資設備週期主要與是否出現大規模產業升級或新興產業崛起有關。
2.4 庫茲涅茨週期：房地產週期
庫茲涅茨週期是美國經濟學家庫茲涅茨提出的一種15-20年左右的經濟波動週期。這一週期特徵在美國的建築行業和房地產行業中表現尤為明顯，所以也被用來描述建築業和房地產業的興衰波動，稱為“地產週期”或“建築週期”。而房地產的發展與人口轉移密切相關，所以庫茲涅茨週期一定程度上也表現為人口週期。
通常可以用房地產新建數量、房地產投資增速等指標對地產發展進行跟蹤。以美國地產發展為例，美國從1975年開始，可以看作經歷了兩輪庫茲涅茨週期，分別是1973年-1991年，1991年-2012年左右，持續約20年。一個完整週期一般從底部開始，先是經歷7年左右的緩慢上漲，然後是1-2年的短暫調整之後，房價開始快速上漲7年左右，最後是3-4年的衰退期。
從我國房地產開發投資增速可以看出，從1999年房改後投資開始增加，2013年房地產投資觸頂，差不多15年時間，2014年開始，房地產投資增速一直處於下行。雖然，2015年之後“棚改貨幣化”推動了二三線城市的購房熱潮，不過2016年，中央再度開始整治房地產市場，通過“限價、限售、限購、限商”等方式，對各地房地產進行精準調控，此後房地產銷售仍持續處於下滑趨勢。
並且，根據我國的人口週期趨勢可以看出，1980年-1987年的人口週期支撐了我國這一輪庫茲涅茨週期的發展，而90年代的計劃生育極大地降低了生育率，導致沒有明顯的嬰兒潮，所以此後購房需求將進一步下行，而且，目前我國城鎮化率已經達到64％，城鎮化速度將進一步放緩，同樣對地產市場構成下行壓力。
2.5 投資者情緒週期
這是馬克斯在《週期》中所提到的一種週期，他指出心理和情緒週期強烈地影響着經濟週期，並且是導致各類週期在上行和下行階段容易走過頭的原因之一。
投資者情緒很多時間都在從一個極端走向另一個極端，出現兩極分化：從貪婪到恐懼；從樂觀到悲觀；從風險忍受到風險規避；從信任到懷疑；從相信未來的價值，到堅持現在要有實實在在的價值；從急於購買到恐慌賣出。如圖，當市場持續上漲後，我們無一例外地會看到投資者情緒會偏向右側，出現上述每一類投資情緒的前一個極端；而當市場持續下跌之後，則會出現另一次相對的極端情緒。
人在恐懼和貪婪之間擺動，是一個最典型的心理和情緒的鐘擺。利好事件出現導致市場過度興奮，人們紛紛買入，價格推至過高水平，而此時大多數投資人變得更加貪婪，因此進一步追高買入。相反，不利事件出現導致市場過度沮喪，因而紛紛賣出，價格壓至過低水平，而大多數投資人此時卻變得更加恐懼，因此進一步殺跌賣出。
所以，只有理解和警惕市場心理和情緒走過頭，才能避免週期性波動走向極端而造成的傷害，也才有希望從中獲得盈利。
2.6 風險偏好週期
風險偏好反映投資者的風險厭惡度。風險偏好週期是指投資者風險偏好的變動情況。簡單來説，利好事件讓投資者的風險容忍度提高，從而降低風險補償要求，相當於對投資風險資產所要求的回報率降低。反之，利空事件讓投資者風險容忍度變低，要求更高的風險投資回報，即對風險資產的要求收益率變得更高。
用資本市場線表示風險與收益的關係，可以看出，資本市場線的斜率反映了橫軸上承受的風險每多增加一個單位，為此能夠在豎軸上增加的收益數量。當資本市場線斜率越大（越陡峭），風險規避程度越高；斜率越小（越平緩），風險規避程度越低。
以2008年金融危機為例，當時美國政府支持自有住房擴張，同時美聯儲也積極推動利率下降。這使得銀行的銀行願意以極低的利率發放貸款，投資者們也不斷增加借貸規模並投資於風險資產，住房貸款的數額不斷增加，結構化–槓桿抵押證券等這些高收益的金融工具需求也不斷上升。投資人的高風險容忍度，使他們即使只有微薄風險溢價，也願意做有風險的投資。並且，為了獲得更高的收益，對風險-收益連續統一體更安全的那一端的投資往往會失去興趣，導致高風險資產的價格上升，超過了那些相對而言更安全的資產。這意味着，只有極少的風險規避包含在定價之中，這樣的市場價格往往充滿危險，反而是最應該提高風險規避意識的時候。
而風險偏好週期下行時，即人們的風險容忍度不斷降低，往往伴隨着市場負面信息的出現。此時，從美聯儲歷次加息後2年期和10年期的美債收益率走勢可以看出，1977年以來美聯儲在前五輪加息過程中，2年期和10年期美債收益率在加息啓動後基本都是上升的，並且在加息啓動前的6個月，美債收益率大體都有明顯的上升。這表明，“加息”使得投資者們的風險厭惡開始增加，更多地將投資與虧損相聯繫，對於投資開始進行更加苛刻地仔細檢查，對於風險投資的要求回報率也不斷提高。
如何對經濟週期綜合分析
上文提到的經濟週期都反映了經濟運行中的週期性波動，但不同週期的週期長短、週期驅動因素、所反映的經濟市場信息等都有所不同，因此，需要統一的框架對各類經濟週期的波動進行整合與分析，更好地判斷出在經濟週期中所處的位置。
下面我們將介紹三個經典的經濟週期理論作為經濟週期的分析基礎：美林時鐘理論，普林格時鐘理論和長波理論。
3.1美林時鐘理論
美林時鐘是由美國美林證券提出的一種將經濟週期與資產和行業輪動聯繫起來的一種方法，目的在於幫助投資者識別經濟週期中的拐點，做出正確的投資選擇。美林用1973年4月到2004年7月美國完整的超過30年的資產和行業回報率數據對美林時鐘的合理性進行了驗證。
由於經濟的長期增長由資本、勞動和全要素生產率決定，如果短期內發生偏離，金融市場常將這一偏離誤認為長期增長率的改變，從而導致資產被錯誤定價，產生價格波動。當短期經濟波動過大時，通貨膨脹波動隨之變大，央行便會平抑波動，使經濟返回長期的均衡值。所以，經濟週期的根本推動力量在於異常的經濟增長和通貨膨脹，而央行抹去異常讓經濟發展迴歸長期均值目標的行為是經濟週期的直接驅動力。
因此，美林時鐘便是從經濟增長和通貨膨脹兩個緯度，通過經濟增長率指標（GDP、PMI等）和通貨膨脹率指標（CPI、PPI等）來識別經濟週期的不同階段。並且將經濟週期與資產配置相聯繫，給出了不同階段中，投資表現優於市場的一類特定資產。
如同春夏秋冬的交替變換，經濟週期也形成了類似的四個階段：復甦、過熱、滯脹、衰退。四個經濟時期如時鐘般循環往復，構成完整的經濟週期。
復甦期
經濟上行，通脹下降。在經歷了上一輪衰退後，央行實行的寬鬆政策開始生效，經濟開始加速增長。企業開始增加投資，加大生產，利潤慢慢得到改善，經濟開始復甦。但由於企業產能還沒有被完全利用，市場信心沒有完全恢復，居民消費意願增長相對緩慢，通脹還處於較低水平。
中央銀行仍保持寬鬆政策釋放流動性，使企業獲利明顯，直接表現為向好的股市業績，使投資者對市場的預期由消極轉為積極，推動股市反彈。因此，在復甦期內，最適合投資股票。
復甦期中，資產配置的選擇序列為：股票>債券>現金>大宗商品。
過熱期
經濟持續上漲，通脹開始上漲。這一階段，經濟形勢一片大好，企業預期未來銷售會增加，開始搶購原材料加大生產，原材料價格逐漸上升；企業加大投資，資金需求不斷增加，利率隨之上漲；居民收入增加，消費能力提高，導致產成品價格上漲，帶動通脹水平不斷上升。
此時，央行會採用加息、提高準備金等緊縮政策維持經濟的持續發展。此時債券由於收益率上升而表現較差，股票表現則取決於利率上升導致估值下降和利潤增加導致估值上升之間的博弈。因此，此時大宗商品的表現最好。
過熱期內，資產配置的選擇序列為：大宗商品>股票>現金>債券。
滯脹期
經濟轉頭向下，通脹持續上漲。隨着物價和利率的持續上漲，企業成本不斷攀升，企業利潤逐漸壓縮，導致企業實際表現並不如預期。央行繼續通過緊縮政策使經濟降温，從而推動經濟進入滯脹期。進入滯漲階段，經濟開始轉頭向下，但由於企業調整生產計劃存在滯後性，導致生產庫存增加，原材料價格仍然較高，通貨膨脹繼續上漲。
此時，央行仍然會採取緊縮性政策來防止通脹進一步上升，使得利率不斷提高，債券表現較差。股價由於企業實際業績未達預期而出現下跌，隨後各類資產價格開始下跌。因此，這一階段，現金是最好的投資資產，具有最好的防守效果。
衰退期
經濟持續下行，通脹下降。產能過剩和大宗商品價格下跌，使通脹下降；企業經營困難，產能減少，業務收縮，導致失業增加，居民收入減少，社會消費力下降。
央行為刺激經濟，開始施行降息、降準等寬鬆貨幣政策，推動企業恢復生產。利率下降會直接導致債券價格上升，進入債券牛市，因此在衰退期，債券的表現優於整體市場表現。
衰退期中，資產配置的選擇序列為：債券>現金>股票>大宗商品。
隨着央行的寬鬆性資產逐漸發揮對經濟的刺激作用，貸款利息下降，企業開始顯露出恢復生產的意圖，市場寒冬逐漸過去，進入下一輪復甦期。
3.2普林格時鐘理論
美林時鐘利用經濟增長和通貨膨脹兩方面的指標，刻畫了經濟週期的四個不同階段，但卻忽視了央行的逆週期調控，即各國央行試圖通過政策調控來降低經濟運行中過度的週期性波動。這使得美林時鐘在實際經濟運行中會出現向後移動或者向前跳過一個階段等失靈情況，例如，在我國強有力的宏觀調控下，整個週期的輪動開始加快，因為轉速過快，看起來像個電風扇，美林時鐘也由此獲得了“美林電風扇”的謔稱。所以，需要對美林時鐘進行改進，將央行的宏觀調控納入週期考量指標，因此出現了“加強版”美林時鐘——普林格時鐘。
普林格時鐘由全球頂尖技術分析大師馬丁？普林格提出，在考慮到經濟增長和通貨膨脹的基礎上引入了利率變動指標，從流動性週期、經濟增長週期和通脹週期三部分對經濟週期進行分解。
流動性週期
主要由貨幣市場利率的走勢所驅動。當央行實行寬鬆貨幣政策時，資金成本降低，信貸擴張，帶動經濟增長，週期進入加速上升階段。當通脹較高時，央行開始實行緊縮政策，降息結束，週期達到頂點。此後，流動性週期轉頭向下。
經濟增長週期
經濟增長週期通常落後於流動性週期。以企業利潤增長為例，央行的寬鬆性政策傳導到企業，使企業生產回暖，獲得明顯利潤增長存在時滯，使週期上升落後於流動性週期。
通脹週期
通脹週期一般落後於經濟增長週期。流動性增長導致經濟上升，企業投資和就業增加，逐步出現供不應求的狀況，通脹開始明顯上升，同時利率也開始逐漸增加。
將三個週期進行疊加，便得到普林格週期。同時，從美林時鐘理論中我們知道，從衰退期到復甦期再到過熱期，市場中表現最好的資產依次為債券、股票和大宗商品。普林格週期也通過債券、股票和商品的漲跌順序將經濟週期分為六個階段。
階段一：債券投資佔優
對應美林時鐘的衰退期。在這個階段，經濟開始下行，央行開始採取緊縮性貨幣政策，使得市場利率下降。利率會直接影響債券價格，使債券價格將逐漸上漲，在投資中佔優。
這一階段的資產配置以債券為主，儘量減少股票和商品的配置。在債券投資中應多配置長期債券，可持有到第三階段，但債券持有量應逐漸減少。若想投資少量股票，可以選擇股息率較高的行業，如金融、公用事業類等。
階段二：債券、股票投資表現較好
對應美林時鐘復甦期早期。這個階段，市場利率進一步降低至底部，債券價格繼續上漲；經濟開始觸底反彈，企業逐漸擴大投資，恢復生產，改善利潤狀況。人們對市場的預期開始轉為積極，股市開始好轉，是投資股票的最佳時機。
這一階段主要配置債券和股票，儘量不選擇持有商品。降低部分債券投資比例，購入股票，以股債平衡為主要配置策略。
階段三：股、債、商品投資表現均較好
對應美林時鐘的復甦期末期。此時利率仍處於較低位置，但債券上升趨勢接近尾聲。而由於人們對未來經濟預期較高，股市大幅上漲，其中成長型行業漲幅相對更大。另外，由於消費擴張，企業擴大生產，原材料需求增加，原材料價格上漲，商品價格在這個階段開始有所上升，商品市場開始上漲。
這一階段，我們應該多持有股票，可以開始配置少量的商品。
階段四：股票、商品投資佔優
對應美林時鐘的過熱期初期。此時經濟進入過熱階段，央行開始採取緊縮性貨幣政策，利率上升，債券價格下跌，債券市場開始走熊。股市由於流動性減弱，股市出現分化，成長股由於股價過高，使投資者轉向購買如資源、技術、衞生保健等業績驅動型股票。商品價格隨着經濟熱度的上漲而不斷增加。
這一階段，可以將部分成長型股票換成持有商品，儘量減少債券持有量。
階段五：商品投資佔優
對應美林時鐘過熱期的末期。這一階段利率大幅上升，並逐漸觸頂；商品價格也逐漸上升至頂點，面臨拐頭向下趨勢；央行繼續採取緊縮性政策，股票上漲行情接近尾聲，可能面臨大幅度下跌。
此時，應該降低股票比例並增加債券比例。
階段六：股、債、商品投資表現均較差
對應美林時鐘的滯脹期。此時經濟下行，企業利潤不斷減少，但由於生產調整存在時滯，導致原材料價格較高，通脹依舊較高。此時，由於企業業績未達投資者預期，股市出現大幅下跌，隨後各類資產價格也開始下跌。
此時，持有現金是最佳的配置選擇。
3.3 長波理論
萬事萬物都有周期，不過，週期時間長短、週期波動幅度以及週期產生的影響各有不同。不同週期在相同時間都會按照週期軌跡向前運行並相互疊加，形成一個反映經濟整體的大週期。這就是所謂的“長波週期嵌套”。
打個比方，現有三個循環週期，分別以
“一、二、三、四、五”
“A、B、C”
“甲、乙”
作為循環節，同時開始進行三個循環週期。
如下圖所示，當三個循環週期同時回到初始值“一、A、甲”的序列時，便形成了一個長波週期，隨後會進入和之前相同的循環序列。進一步觀察下圖，一個長波週期中包含了6個週期a（週期長度為5），10個週期b（週期長度為3）以及15個週期c（週期長度為2），長波週期的週期長度便是三個小循環週期長度的最小公倍數，週期長度為30。
所以，對於不同的經濟週期，在時間軸上同步運行，便能得到一個長波週期。上述的三個週期可以不斷拓展增加，週期內的變化形式也可多種多樣。
“週期天王”周金濤的《濤動週期論》中指出，“長週期是60年，中週期大致是10年左右，而小週期則是40個月左右”、“一個長波週期大約包括5-6個朱格拉中週期（約10年）和18個基欽短週期（約3年）；1箇中波週期大約包含3個短週期”。
以上述的三個循環週期為例，從第31列開始進入第二輪大週期，若我們已知第38列三個循環的階段為“三，B，乙”，想要據此推測下一階段第39列的週期情況。應該如何分析呢？
如果我們僅根據循環a進行推測，循環a在前一個週期出現“三”在第33列，後一階段第34列為“四，A，乙”，那麼我們可以推測未來第39列的週期階段分別為“四，A，乙”，這顯然與實際的循環情況不符。但如果我們以大週期進行推算，那麼，上一輪大週期中，與第38列相同的為第8列的週期階段，而根據第9列來推測第39列的週期情況則是完全符合的。所以，根據大的循環週期來推測之後的週期發展趨勢是更為準確的方式。
在經濟週期中，長週期對中週期起制約作用的因素，中週期的上漲和下跌情況，受到長週期特定階段的影響。中週期與短週期之間也有類似的關係。因此，我們需要通過對長波經濟週期進行分析才能準確判斷當前經濟在週期中所處位置，更準確預測未來發展趨勢。這便是長波理論。
經濟長波理論，也稱為“大循環理論”，是一種為期50-60年的經濟週期。長波理論的核心觀點是全世界的資源商品和金融市場會按照50-60年為週期進行波動，一個大波里面分為4個小波：繁榮、衰退、蕭條和回升，也就是美林時鐘的理論基礎。
每一個長波反映的總價格的上升和下降都是由社會技術創新和資本積累的變革導致的。以技術為起點，前20年左右為繁榮期，技術不斷創新，經濟快速發展；之後為5-10年左右的衰退期，經濟增速明顯放緩；衰退期後的10-15年是蕭條期，經濟缺乏增長動力；最後10-15年左右為回升期，孕育下一次重大技術創新的出現。
根據周金濤先生的劃分，自工業革命以來，人類已經走過了4輪長波週期，目前正處於第五個長波中。從圖中我們也可以清楚地看到，每輪週期的起點基本都以一個突破性的技術作為標誌，因此也分別代表了4個不同的時代：第一個是工業革命蒸汽機時代，第二個是鐵路時代，第三個是電氣與重化工時代，第四個是汽車和自動化時代，目前我們正處於第五個長波中，也就是信息技術互聯網時代。
中信建投的“週期天王”周金濤先生在《濤動週期論》中曾提到“人生是一場康波”、“人生髮財靠康波”，意思是長波週期約為60年，一個人的生命主要階段大約也為60年，在我們60年左右的人生階段中，約有30年參與經濟市場，那麼，參考長波週期，30年內能給予我們的比較好的投資機會大約為3次，只要能抓住經濟週期給予的投資機會，便能獲得可觀的投資收益，實現財富積累。
結語
市場中存在不同的週期，都在同時運行並對經濟市場產生不同的影響，在瞭解不同週期所反映的經濟市場信息後，我們應該運用長波週期理論，找到不同週期嵌套下的經濟長週期，以判斷我們所處的經濟階段和未來走勢，從而抓住經濟週期運行的不同階段帶來的機會。
本系列為資產配置專題，內容由靈犀智投團隊提稿。
團隊介紹
牟晟豪
深圳新蘭德投資研究部FOF投資經理、靈犀智投主理人，主要負責資產配置模型、宏觀經濟研究、基金評價等工作。曾先後任職於恆生電子，擔任金融科技產品經理；稜鏡私募基金，擔任FOF投資經理。
對金融科技、量化投資與資產配置的結合有豐富經驗與深刻理解。任職期間管理的私募FOF、公募FOF投資業績均取得顯著的超額收益。擅長基本面與技術面結合的量化模型設計，廣泛應用於行業輪動、宏觀資產配置、優選基金等領域。
李夢竹
深圳新蘭德投資研究部研究員，碩士畢業於新加坡管理大學，FRM； CFA二級，主要負責經濟市場研究、行業研究、投資理財顧問等工作。
本文源自靈犀智投