文 | AI財經社 王超
編輯|陳芳
1月15日，白酒板塊又出現了大跌的戲碼，AI財經社統計發現，20家白酒上市公司中共有18家下跌，總市值一天共蒸發1317.96億元。其中，縮水最高的是市值最高的貴州茅台，一天少了653.12億元;跌幅最大的是酒鬼酒，直接以10%的跌幅跌停，每股跌20.55元至184.99元，總市值蒸發66.78億元，為601億元。
五糧液、瀘州老窖、汾酒、洋河也不樂觀，分別跌0.59%、5.61%、4.52%和1.66%。可以説，不管是名酒企還是中小酒廠最近的股價表現都不如意。如果把時間拉長一點，會更明顯，AI財經社發現，2021年以來，累計跌幅在10%以上的白酒上市公司佔比過半，有10家，其中青青稞酒和皇台酒業的跌幅均在20%以上，分別為20.56%和23.98%，金種子酒也接近20%為19.06%。
這與2020年白酒的暴漲形成鮮明對比，去年漲幅在三位數以上的不在少數，一些投資白酒的人則賺得盆滿缽滿。為何白酒會從暴漲變成暴跌?
對此，一位公募基金從業者對AI財經社分析稱:“此前茅台帶動的白酒價格漲幅有些過猛，泡沫比較明顯，現在的股價需要一段時間才能消化。因此，股價才出現下跌回調跡象。”
“現在，白酒股價最大的問題就是太貴，喪失了性價比。但無可爭議的是，白酒基本面沒有問題，只是業績增長潛力有限。2020年年底，公募基金為了排名和業績保證，穩妥性地選擇抱團持股白酒，如貴州茅台以及五糧液。”該公募基金從業者補充解釋道。
目前，從各方面微觀數據來看，經濟復甦及恢復比較好，部分公募基金持倉趨向銀行和保險代表的金融板塊。疫情期間，國家層面的政策指導下，金融讓利於實體，增長潛力被壓制了。但現在銀行股整體處於一個潛力爆發和高成長時期。保險與此類似，其也屬於金融板塊，股價的上漲具有同步性。
確實，從1月15日數據來看，招商銀行、興業銀行兩家銀行業績大超市場預期，帶動金融板塊爆發。部分業內人士分析稱，近期機構抱團藍籌股，背後主要原因之一就是藍籌相對確定的業績。尤其是年報業績預告密集披露期，業績確定的重要性更為凸顯。另外伴隨機構在市場中話語權的逐年提升，業績優秀的品種本身就享有更高的資金關注度。
與之相比，白酒股就相形見絀，不再那麼被機構投資者偏好。實際上，這一局面在歷史上有過多次上演，白酒下跌曾週期性的出現過。
2006年，伴隨公募基金和保險機構的不斷壯大，機構投資者逐漸崛起為A股非常重要的一股力量。機構投資者通常擁有相似的決策框架、考核機制、信息渠道、行為模式，導致A股在2007年以後出現過4次非常著名的“抱團”。而每一次“抱團”的切換，成為決勝相對收益的關鍵契機。
一般而言，持續加倉並持有一個板塊接近至超過30%，視為“抱團”。這樣的情況發生過四次，分別是:2007Q1-2010Q1 抱團金融，時間持續13個季度;2009Q3-2012Q3 第一次消費抱團，持續13個季度;2013Q1-2016Q1 抱團信息科技，持續13個季度;2016Q1-當前，第二次消費抱團，也持續13個季度;但如果從2017Q1算正式開始抱團，目前只持續了10個季度。
抱團過程中最經典的操作就是“抱團-申購-買入抱團板塊-抱團板塊繼續跑贏-吸引更多存量資金加入抱團”，正是在這樣的正反饋下，相關板塊就會被引發估值溢價，往往溢價出現這一波行情是最精彩的一波。此次白酒股的下跌就是如此。
市場將其解讀為抱團股的下跌，背後是重倉的基金在換倉撤離。近日，多隻基金就出現最近幾個交易日單日淨值與估算淨值的漲跌之間出現差異，甚至出現重倉股大跌基金淨值卻漲的局面。例如萬家行業優選、海富通中小盤、易方達中盤成長等都出現過類似的情況。
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