2022-01-28東吳證券股份有限公司蘇立贊,錢佳興對楚江新材進行研究併發布了研究報告《國內先進銅基龍頭，軍品新材料高增長》，本報告對楚江新材給出買入評級，當前股價為10.47元。
楚江新材(002171)
事件：2022年1月21日公司發佈限售股份上市流通提示性公告，本次解除限售的股份數量為44,819,129股，佔公司總股本的比例為3.3584%，為公司2018年度發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易的部分有限售條件股份，本次解除限售股份的可上市流通日為2022年1月25日。
投資要點
先進基礎材料持續擴產，公司市佔率有望逐步提升。公司是國內先進銅基材料龍頭，2021年市佔率國內居首，目前國內銅板帶行業集中度低，公司積極擴產推動行業整合，各募投項目正有序推進，未來市佔率有望逐步提升，且隨着規模提升毛利率也有望逐步提高，進而增強該業務盈利能力。
軍工新材料高成長，有望持續受益於導彈和軍機等領域的高景氣。公司軍品新材料業務高增長。子公司天鳥高新在碳纖維預製體方面實力雄厚，主要產品包括特種纖維異形預製件、碳纖維剎車預製件、碳纖維熱場預製件以及為飛機制造用的碳纖維布等配套產品，廣泛應用於航空航天等領域。其中，特種纖維異形預製件應用於固體火箭、導彈的發動機的喉襯、噴管，特種飛行器頭錐、機翼前緣等，公司有望受益於固體火箭、導彈等新型號的批產；剎車預製件批量配套於我國高性能運輸機、戰鬥機、轟炸機等所有型號系列軍機，以及國產大飛機等民航客機，隨着航空裝備上量，公司面臨較大成長空間，且高鐵和汽車碳剎車領域未來也有望成為增量空間。
子公司籌備上市，公司估值有望提升。子公司頂立科技是國內頂尖的材料熱加工裝備企業，產品涵蓋特種粉體材料，碳基、陶瓷基複合材料及其製造裝備等，廣泛應用於航空航天、汽車製造等領域，國內大運載火箭、航天飛機、航天飛行器、C919大飛機等項目的實施，為高性能複合材料的應用提供了廣闊的市場需求，目前正在籌備分拆上市，上市後頂立科技仍為公司控股子公司，仍納入公司合併報表範圍，不影響公司對頂立科技的控制權，公司估值有望提升。
盈利預測與投資評級：基於公司軍用和民用業務發展前景，我們預計2021-2023年歸母淨利潤分別為5.81/7.54/9.03億元，對應EPS分別為0.44元、0.56元及0.68元，對應PE分別為25/19/16倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統性風險。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家。證券之星估值分析工具顯示，楚江新材（002171）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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