創業板大跌4%失守2800點，原因找到了！十幾家基金公司最新解讀
虎年第二個交易日，A股市場遭遇驚魂一天。兩市探底回升，創業板指盤中大幅下探，一度跌逾4%失守2800點，午後跌幅有所收窄，收盤跌2.45%，再創本輪調整新低。
記者盤後採訪了招商、華夏、博時、光大保德信、金鷹、信達澳銀、長城、創金合信、諾德、金信、恆生前海等十餘家基金公司，對今天市場的調整進行了第一時間的解讀。公募普遍認為，今日市場再現明顯震盪走勢，主要源於海外流動性預期壓力以及中美關係引起市場避險情緒升温，疊加資金高低切換，以及市場對國內穩增長信心不足。
總體而言，公募認為去年12月中旬以來至今，市場已經出現諸多非理性情緒，今天的回調是一次集中爆發，無需對市場整體過度擔憂。基金公司表示，短期最大擾動因素為海外監管，前期跌幅較深的行業仍然具備短期反彈內在動力，當前時點建議耐心持有，無需過度擔憂外圍衝擊。
震盪源於海外監管及流動性預期壓力
疊加資金高低切換
2月8日，三大股指早盤小幅低開，隨後便一路跳水，截至上午11:06，創業板指跌幅擴大至4%，跌破2800點關口，創10個月來新低。
上證綜指也一度失守3400點，午後在金融、煤炭等板塊的帶動下反彈走高，重返3400點上方，最終收紅，創業板指也有所反彈。
截至收盤，上證指數報3452.63點，上漲0.67%，全天呈現V形走勢。深證成指收報13325.41點，下跌0.98%；創業板指報重回2800點上方，報2846.48點，跌幅收窄至2.45%。
從板塊上來看，旅遊、煤炭、教育等板塊漲幅居前；CRO和半導體等板塊跌幅居前。兩市個股總體漲多跌少，其中“寧王"早盤較為罕見地跌近10%，市值一度蒸發近1200億元。下午收盤，其跌幅收窄至6.66%。
多家基金公司認為，今天市場的調整主要源於國外監管層面相關利空消息及傳聞影響引發的看空情緒，以及市場風格變化帶來的資金高低切換。
信達澳銀基金指出，節後市場分化再度極致，穩增長相關行業上漲，景氣賽道下跌。他們認為主要原因如下：其一，外圍高通脹下此前全球最鴿派的歐洲央行也轉向鷹派，全球無風險收益率均有所抬升，影響高估值股票；其二，美國再度將中國生物科技公司列入“未經核實名單”，衝擊市場情緒並帶來機構被動止損盤；其三，鋼鐵行業碳達峯目標延緩對市場情緒有所衝擊。
光大保德信基金認為，當前或仍在“價值搭台”階段，“成長搭台”需要風險偏好的改善，還需等待政策的效果。
光大保德信基金詳細分析道，創業板回調的主要原因包括但不限於，其一，美國商務部將33家中國單位列入“未經核實名單（UVL）”，涉及部分藥企的關聯企業，但本次UVL與此前市場擔心的實體清單（Entity List）有明顯不同。並且此次制裁範圍擴大，也引發市場擔憂其它領域的中國製造業公司可能被加入制裁名單，動力電池部分龍頭下跌拖累新能源電力系統板塊跌幅超過6%。
其二，海外市場政策收緊預期強化，且略超過市場預期，長假期間英國央行宣佈加息25個基點至0.5%並開啓被動縮表和出售公司債計劃，美聯儲3月加息預期假期且一次加息50bp的預期也無法得到證偽，10年美債利率在1月非農數據大超預期的推動下，站上1.9%。
其三，市場擔憂穩增長政策力度面臨較多約束，不及預期，1月高頻數據顯示房地產銷售數據相比前期進一步惡化，部分地產出台房價“限跌令”傳遞了負面信號，政策寬鬆發揮效果低於市場預期。
其四，“穩增長”交易仍在延續，在基本面改善的預期下，近期建材建築等基建相關板塊表現較好，市場風險偏好較低的同時，部分資金可能從高估值成長板塊向估值更合理的“穩增長”領域切換，導致部分板塊呈現“負反饋”。
今日市場再現明顯震盪走勢，招商基金總結道，主要源於海外流動性預期壓力疊加對國內穩增長信心不足。結構方面，市場風格切換持續，賽道型方向仍承受較大的調整壓力，其中電力設備和新能源受能耗政策變化影響領跌。
創金合信基金投資經理黃小虎表示，今天創業板成分股中醫藥和新能源板塊權重個股跌幅較大，一方面美國加息預期持續升温，全球流動性預計收緊，壓制成長股的估值。
另一方面，部分cxo公司被列入美國未經核實清單（UVL）。中美關係引起市場的擔心，資金避險情緒升温，存量資金從新能源、醫藥、消費等熱門板塊流向確定性更強的穩增長板塊，形成明顯的蹺蹺板效應。
金信基金基金經理孔學兵分析稱，“今天穩增長相關板塊多數走強，煤炭、建築、鋼鐵等板塊漲幅居前，金融地產、電力石油等板塊支撐指數；指數穩定的背後，半導體、新能源、食品飲料等成長板塊跌幅領先，市場情緒面陷入冰點。”
孔學兵認為，開年以來市場對穩增長相關政策預期較為混亂，疊加外圍緊縮效應以及中美關係新一輪博弈，市場風險偏好下行明顯，A股波動加劇，成長板塊遭遇“殺估值”。
值得補充的是，今日早盤CXO板塊跌幅居前，其中“藥明系”股票遭受重挫。A股藥明康德開盤1分鐘跌停，報每股94.05元，總市值從逾3000億元縮水至2780億元。同板塊內康龍化成和泰格醫藥等股票齊跌。H股市場上“藥明系”個股大幅走低，其中藥明生物暫停交易，其停牌前股價跌近23%；藥明康德跌超15%。
一定程度上，這與一則消息有關。
博時基金指出，消息面上，據美國媒體報道，拜登政府昨日將33家中國實體列入商務部的“未經核實名單”，對這些實體從美國出口商獲取產品實施新的限制，並要求希望與這些中國公司做生意的美國公司進行額外的調查。報道稱，被列入這一清單的公司必須接受更嚴格的出口管控，因為美國官員無法對其進行例行式核查。納入這33箇中國實體後，該名單榜上實體總數大約達到了175個。
諾德基金醫藥研究員朱明睿認為，今日CXO板塊跌幅較大。主要是受到業內某龍頭公司進入美國UVL出口管制清單所導致。主要影響是該公司暫時不能再從美國進口生物反應器和部分過濾器，管制的原因是其採購量過大，導致整個板塊大幅下跌。
“對於大分子生產，目前我國還處於原材料自主可控的早期階段，正在逐步擺脱對歐美供應商的依賴。對於小分子生產，則已經一定程度上實現了原材料的自主可控，因而本次下跌一定程度上對小分子CXO企業有所波及。” 朱明睿説道。
後續投資機會方面，對於大分子CXO企業，由於其過濾器等耗材仍然對美國具有一定依賴性，如果短期無法順利被移出清單，可能對其後續展業會有一定影響。對於小分子CXO企業，本次下跌其實對基本面沒有什麼影響，因為小分子的自主可控的比例更高，可能會是一個比較好的買入時點。另外，本次事件也一定程度上會利好藥機賽道，今日
恆生前海基金也表示，今天醫藥行業的不利消息面引起了市場的恐慌，打擊市場情緒，部分資金選擇大幅拋售受行業政策或海外影響極高的公司以規避不可控的風險，從而引起連鎖反應，波及到其他成長板塊。
華夏基金表示，受利空消息及傳聞影響，引發創新藥和新能源兩大主流熱門賽道龍頭股大跌，在當前市場風險偏好尚未充分修復的情況下，負面信息被過度解讀和反應，悲觀情緒向其他成長股板塊有所擴散，導致新能源、醫藥、半導體、電子等多個行業出現調整，創業板跌幅較深，明顯弱於主板。
針對創業板重挫，永贏基金也認為波動由中美貿易摩擦引發，海外流動性風險目前仍未解除。首先美國商務部將33家中國單位列入“未經核實名單UVL”，由於部分CDMO醫藥公司在列，潛在制裁風險導致相關板塊出現顯著調整，同時市場也擔心其他高端製造業的出口競爭力的確定性減弱，均拖累創業板表現。
永贏基金表示，在英國央行宣佈加息後，面對高通脹的壓力，歐央行也在轉變立場，海外主要國債利率紛紛上行，今日美債利率從1.92%一度上行至1.95%附近，在3月美聯儲首次加息前，流動性風險或階段性擾動市場。
除海外監管及流動性方面的利空因素外，今天市場的下跌也受資金高低切換影響。博時基金認為，調整主要是因資金進行高低切換疊加市場看空情緒較強所致。
恆生前海基金也指出，今天市場的下跌或源於市場風格的切換。市場年初以來對經濟低迷的擔憂，反映在對基建等板塊的資金追捧。2020-2021年以來，新能源積累了較大的漲幅，在沒有明顯增量資金的情況下，部分資金轉到“穩經濟”領域配置，對新能源為代表的成長板塊形成了衝擊。
此外，對行業邏輯的擔憂也在擾動市場。近日關於鋼鐵行業利好政策頻出，讓市場擔憂新能源邏輯短期出現裂痕。
金鷹基金也分析稱，春節期間，在地緣風險溢價下，油價突破90美元/桶大關，油價、動力煤、鐵礦石為代表的大宗商品開始明顯走強，引發了節後A股市場以煤炭、鋼鐵為代表的上游週期板塊上漲。2月7日，工信部、發改委、生態環境部聯合對外發布《促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》，與2020年末發佈的徵求意見稿相比，鋼鐵行業碳達峯時間表由2025年推遲至2030年。
此外，金鷹基金表示，河南省調整原料用煤能耗口徑，提升了煤炭需求預期。“減碳”政策優化支撐上游週期板塊的走強。而與此同時，市場擔憂傳統能源的改善將相應壓制新能源發展的進程，一定程度上也引發了對新能源等科技板塊的回調。
另外，春節期間電影票房、國內旅遊數據的疲弱，進一步凸顯當前國內需求下行的壓力，尤其在“兩會”窗口前，市場對信貸“開門紅”保有期待，穩增長政策加碼的市場預期再次升温，基建投資增速有望在一季度迎來明顯改善，由此也帶動了節後綠電、水泥等新老基建品種的走強。
同時，有基金公司認為，除海外消息擾動及市場風格變化、行業邏輯潛在生變等因素外，市場的調整也代表目前市場情緒仍然脆弱。
長城基金表示，今日早盤的大跌是市場比較始料未及的，“突發事件+星火燎原效應”導致早盤龍頭股競相下跌進而帶崩板塊，創業板指的重挫也主要由於事件衝擊下權重股集體下探。思量市場對於傳聞以及突發事件的劇烈反應，其根源還是在於雖然市場已經逐漸走出基本面底部，但是情緒底部還未築實，情緒的敏感脆弱使得向上向下都容易反應過度。
金鷹基金認為，在當前A股存量資金為主的市場環境下，傳統上游週期和“穩增長”主線的走強，從資金面也對科技板塊形成分流，尤其在年初機構調倉換倉時期，進一步放大了對科技板塊整體的超調，引發了國內資金的踩踏。
春節期間，全球資本市場均出現改善，美股出現企穩反彈，一定程度上反應出外圍“緊縮恐慌”情緒已得到緩解，在人民幣匯率有所企穩的背景下，北上資金在春節後呈現迴流A股，但A股市場總體成交額仍保持在節前8000多億的較保守水平，顯示目前國內市場情緒並未有明顯改觀。
短期關注海外監管風險
對後市並不悲觀
在基金公司看來，當前A股市場的調整已經接近尾聲，2月的市場行情非常值得期待。一方面，目前市場調整幅度已經較為充分；另一方面，美聯儲加息並不一定會引起國內利率上行，當前市場流動性以及政策環境均對市場非常友好。
信達澳銀總結道，去年12月13以來至今，市場已經出現諸多非理性情緒，今天的回調是一次集中爆發。
金信基金基金經理孔學兵表示，考量“老基建”與“新成長”的估值收斂程度，行業景氣度差異等因素，傾向於認為A股市場的整體估值中樞下移已接近尾聲，在流動性環境趨好、市場整體估值不高、新興產業成長邏輯並未遭遇系統性破壞的背景下，堅持長期看好以新能源和TMT為代表的科技成長公司的未來表現。
“短期而言，成長板塊超跌之後短期或有階段性反彈，建議耐心等待美聯儲加息落地、穩增長相關政策的累積效應，對以半導體和專精特新為代表的國產替代、以新能源、汽車智能化等為代表的產業趨勢，依然保持戰略性重視。”孔學兵表示。
華夏基金直言，市場信心的重塑仍然需要時間和過程，風險偏好的修復並非一蹴而就，但目前對市場不宜過度悲觀。從內外部因素來看，一方面，由於海外市場企穩，導致A股節前持續調整的主要風險已經緩和。
另一方面，當前對穩增長政策力度的擔憂已經緩解，而後續穩增長效果初步顯現，基本面信心也有望逐漸得到重塑。總體而言，在政策繼續加碼、剩餘流動性改善、風險偏好波折回暖的大趨勢下，指數經過調整、震盪和築底後，也在醖釀新的反彈機會。
創金合信基金投資經理黃小虎預計，“市場在經過一定程度的下跌後，部分板塊高估值的風險有所減弱，隨着穩增長相關的財政政策和貨幣政策發力，宏觀經濟將逐步企穩，A股市場有望迎來一定的修復。”
往後看，光大保德信基金認為，海外風險或仍是今年的主要風險，預計3月首次加息落地後，可能帶來市場情緒和資金面的緩解。
不過，從中期來説，國內的因素仍是影響市場的關鍵，風險偏好的改善一定程度取決於“穩增長”的力度。光大保德信基金認為一季度“穩增長”政策仍有望發力，市場整體的下行風險有限，但從短期來看，風險偏好的改善或需要更強有力的“穩增長”措施或抓手落地，以改善盈利下行、市場整體延續偏弱震盪局面。本週可以重點關注1月社融數據。
長城基金表示，客觀來看，在情緒過度反應之下許多標的的估值已經下殺到位，具備配置的吸引力。待市場情緒有所平復後，可以關注右側機會。
長城基金預計伴隨着穩增長實質手段的落地，市場情緒的磨底期即將結束，屆時面對事件性衝擊態度將回歸理性。啓幕的年報季已經帶來了一系列值得期待的好消息，中央對於流動性的呵護也將逐漸生效，近期情緒因素導致的下跌可能會構建較好的參與缺口。
招商基金也表示，對A股市場後市走勢持偏樂觀態度，結構上沿低估值方向發力。往後看，一方面，美聯儲收緊預期或於一季度見頂，海外流動性負面影響將逐步緩解；另一方面積極因素將逐步上修，市場有望逐漸回温。當前地方政府穩增長訴求強烈，多地政府上調2022年固定資產投資目標增速，隨着3月全國兩會的臨近，穩增長政策將加速推進與發力。
在穩增長的背景下，博時基金認為各項政策都是為促進經濟發展服務，寬鬆的貨幣政策將延續，未來A股整體機會大於風險，市場風格將更趨於平衡，也依然存在結構性機會，優質行業龍頭將更受資金青睞。
展望後市，恆生前海基金判斷，在情緒宣泄完畢後，A股的走勢或會再度迴歸到正常的軌道上，我們對今年的A股並不悲觀，今年A股可能將呈現“V”字形走勢，長期呈現慢牛走勢。
2030年碳達峯、2060年碳中和的總體碳排放的總體目標不會發生逆轉，以新能源汽車、光伏、電子為代表的高端製造業在A股權重越來越高，這些行業都具備長期發展邏輯，當估值回調至合理區間後，從長期看將會又具備投資價值。
看好“穩增長+新能源+科技成長”主線
重視盈利反轉或邊際改善的方向
投資方向而言，成長板塊超跌之後短期或有階段性反彈，建議關注估值具有性價比的科技板塊。此外，注重把握以消費與基建鏈為核心的穩增長主線。
信達澳銀基金表示，2022投資上可以關注三個方面，一是交運/旅遊/養殖/地產鏈等超跌行業修復，當前市場對於今年經濟預期處於混沌期，對疫情過度悲觀，現在大概率即是國內疫情最嚴重時刻，絕大多數公司在系統性風險概率下降後已有足夠賠率。
二是碳中和領域如綠電/新能源/風電光伏等，碳中和板塊的長期政策/市場空間依然可觀，控碳仍然持續，能耗控制可能放緩，但對長邏輯不構成動搖；
三是環保/建築等逆週期板塊，我們認為其業績增長確定性將在今年體現的更為充分，值得當前的確定性溢價。
總體而言，國家當前穩增長決心明顯，今年景氣賽道缺乏β的背景下我們也將專注細分行業挖掘，無需對市場整體過度擔憂。珍惜2800以下的創業板及3400以下的上證指數。前期跌幅較深的行業具備短期反彈內在動力，當前時點我們建議耐心持有，無需擔憂外圍衝擊。
短期而言，孔學兵認為，成長板塊超跌之後短期或有階段性反彈，建議耐心等待美聯儲加息落地、穩增長相關政策的累積效應，對以半導體和專精特新為代表的國產替代、以新能源、汽車智能化等為代表的產業趨勢，依然保持戰略性重視。
從機會上來看，華夏基金仍維持“穩增長+新能源+科技成長”的投資主線，短期市場更多反應的是穩增長政策態度下，低估值的傳統地產和基建產業鏈反彈修復，具備交易機會；而前期漲幅靠前的行業普遍股價回調，估值回落，但其中擁有長期產業前景、行業高景氣或持續成長的品種，如新能源、數字經濟等具備長期投資價值。
結構配置方面，招商基金表示2022年流動性考驗未完，疊加市場風險偏好低位，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。低估值板塊中，應額外重視2022年盈利反轉或邊際改善的方向，把握以消費與基建鏈為核心的穩增長主線，賽道型公司的時機還需繼續等待風險偏好的回暖。
博時基金認為，優質行業龍頭將更受資金青睞，如穩增長相關的大基建板塊，以及高景氣的行業，如新能源、先進製造等。
行業配置上，光大保德信基金判斷，市場或仍在“價值搭台”階段，“成長唱戲”需要風險偏好的明顯提升；關注“三低一高”（低估值、低倉位、低預期、高股息）板塊，在全球緊縮、利率上行而經濟預期不強的情況下，這些標的主要存在於傳統的銀行、地產、建築、建材、採掘、鋼鐵等行業為主，也可以挖掘其他行業中低估的機會，同時對於預期較低、困境反轉的景區、商貿等板塊進行適當配置。此外，若對海外通脹的持續性，以及認為美國加息弱於預期，可以配置黃金對抗市場下跌風險。
長城基金表示，在均衡配置下，關注估值具有性價比的科技板塊。短期，科技板塊經此輪調整後，在隨後的年季報密集披露期，業績高增、性價比合適的景氣方向或仍可為，當前調整或有望提供年內較佳的低吸機會。“穩增長”主線，即銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等，在政策未落地前，市場仍會對主線存在期待。
醫藥板塊後續投資機會方面，朱明睿指出，對於大分子CXO企業，由於其過濾器等耗材仍然對美國具有一定依賴性，如果短期無法順利被移出清單，可能對其後續展業會有一定影響。
“對於小分子CXO企業，本次下跌其實對基本面沒有什麼影響，因為小分子的自主可控的比例更高，可能會是一個比較好的買入時點。另外，本次事件也一定程度上會利好藥機賽道，今日藥機賽道的相關標的也有着不錯的表現。”他説道。
來源：中國基金報