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作者：新風向
近日，南亞新材料科技股份有限公司在證監會網站披露，公司擬在科創板發行不超過5860.00萬股，發行後總股份不超過23440.00萬股，保薦機構為光大證券。
公司主營業務系覆銅板和粘結片等複合材料及其製品的設計、研發、生產及 銷售。
翻閲南亞新材料招股説明書，和訊網發現，公司毛利率下滑，應收賬款高至6.9億，庫存增大，負責率持續上升，償債能力風險較大，客户結構較為集中，原材料價格波動影響利潤。
一、毛利率下滑，應收賬款高至6.9億。
報告期內，公司的主營業務毛利率分別為 17.04%、14.37%和 18.60%。公司 產品毛利率波動主要受下游需求變化、市場競爭格局變化、原材料價格波動、客 户和產品結構變化等因素影響，如果不能採取有效措施積極應對上述因素變化， 公司存在毛利率下滑風險。
報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為 56,618.22 萬元、66,555.28 萬元和 69,206.77 萬元，佔當期資產總額的比例分別為 50.74%、49.20%和 42.56%。 未來隨着公司經營規模的擴大，應收賬款餘額將隨之增長。若宏觀經濟環境、客 户經營狀況發生變化或公司採取的收款措施不力，應收賬款將面臨發生壞賬損失 的風險。
二、庫存增大，負責率持續上升，償債能力風險較大
公司實行以銷定產的生產模式，期末存貨主要是各類原材料和庫存商品。隨 着公司產銷規模快速增長，存貨規模整體呈上升趨勢。報告期各期末，公司存貨 的賬面價值分別為 14,926.65 萬元、12,778.16 萬元和 19,240.56 萬元，佔當期資 產總額比分別為 13.38%、9.45%和 11.83%。如果公司存貨管理不善，則存在存 貨跌價風險。
報告期內，公司資產負債率（合併口徑）分別為 62.23%、60.29%和 58.73%， 流動比率分別為 1.26、1.30 和 1.24，速動比率分別為 1.02、1.10 和 0.98，償債能 力相對於同行業可比上市公司較弱，若公司未來經營活動現金流量不充足，或對 外籌資能力受限，可能對公司的償債能力產生不利影響，公司面臨一定的財務風 險。
三、客户結構較為集中，原材料價格波動影響利潤
報告期內，公司向前五大客户銷售額累計佔當期營業收入的比重分別為 36.33%、44.20%和 42.51%，公司客户集中度有所提高。如果公司主要客户需求下降、或因產品交付質量和及時性等原因不能滿足客户需求而使客户轉向其他供 應商採購，同時，如公司又未能拓展新客户及新應用領域，將可能對公司的業務、 營運及財務狀況產生不利影響。
公司的主要原材料為電子銅箔、玻璃纖維布和樹脂等，報告期內，直接材料 佔主營業務成本的比重分別為 88.98%、89.45%和 87.05%，原材料採購價格的變 化是影響公司成本、利潤的重要因素。 公司產品售價的調整相對於原材料價格波動具有一定滯後性，且產品的銷售 價格還受到下游客户需求、國內外市場供需等因素的影響。因此，如若未來主要 原材料市場價格出現劇烈不利的變化，將對公司的成本控制和盈利能力產生不利影響。