郭施亮
貨幣政策寬鬆與否，將直接影響到股票市場的投資活力與賺錢效應。今年以來，A股市場走勢相對活躍，股票市場的抗跌能力增強，這從一定程度上受益於年內貨幣環境相對寬鬆的影響，同時也受益於無風險利率趨於下行，並由此促使股票市場的估值溢價不斷抬升，這對本身估值定價相對偏低的A股市場來説，自然也是帶來了更積極的正面影響。
隨着7月份經濟數據的陸續公佈，當前市場最擔心的因素莫過於貨幣政策的收緊預期。一旦貨幣政策產生出持續收緊的預期，那麼對長期以資金推動作為主導的股票市場來説，難免會受到較大的衝擊壓力。其中，7月M2增速小幅降低至10.7%的水平，而在此前連續三個月的時間內，M2增速一直保持在11%以上的水平。言下之意，今年7月份的M2增速是在最近5個月來的首次下降。不過，從目前M2與GDP的差值來看，仍然處於較高的水平，但M2增速略微下降，難免會引起市場對未來貨幣政策收緊的擔憂。
再者，7月人民幣存款增加803億元，但同比少增了5617億元。人民幣存款少增的現象，其實也不必過多解讀，在投資者資產配置需求不斷增強的背景下，居民的風險偏好不斷提升，為資產保值增值的需求，存款會向更多的投資渠道靠攏。例如，在今年股市行情相對較好的環境下，存款也會或多或少流入股票市場，為市場帶來一定的新增流動性補充。
與此同時，7月份CPI出現了同比上漲2.7%的數據，漲幅較上月增加了0.2%，雖然環比漲幅並不算高，但隨着食品價格的繼續上漲，市場擔心短期CPI指數仍存在繼續上漲的趨勢，當CPI再度逼近3%的紅線時，市場會擔憂貨幣寬鬆力度會進一步受到約束，結合7月份M2增速與新增社融的不及預期表現，會進一步增加市場的擔憂預期。不過，若考慮到核心CPI等數據，實際上對市場來説，也會更理性看待CPI同比漲幅擴大的現象，市場貨幣政策的調節並不會因CPI短期波動而發生大幅變化的表現。
在下半年經濟逐漸回暖的背景下，貨幣政策寬鬆力度可能會逐漸減弱，但這並不意味着寬鬆政策會完全退出，終究全球市場仍然處於流動性寬鬆的狀態，且國內經濟與資本市場的復甦回暖，仍然需要適度寬鬆政策給予支持。從PPI同比降幅收窄、CPI同比漲幅小幅擴大等數據分析，經濟回暖的預期確實在顯著升温，這也許會促使寬鬆政策往結構性寬鬆的趨勢發展。
雖然貨幣持續寬鬆的預期或有所收縮，但不至於寬鬆流動性就會快速收緊。站在當前的時間點分析，雖然國內經濟有逐漸回暖的趨勢，且逐漸從上半年的陰影中走出來，但實體經濟以及資本市場的發展仍需要適度寬鬆的環境給予支持，對依賴較大流動性支持的股票市場來説，自然也是相對敏感的，先知先覺的資金也會有提前鎖定利潤的傾向。