納指再創歷史新高！資金抄底QDII基金收益頗豐 還能繼續持有嗎？

　　 北京時間6月9日晚，美股科技股逆市上漲，助推納指盤中突破萬點，收盤續刷紀錄高位，從3月份的熔斷底來看，道瓊斯指數不斷創新高，而納斯達克更是兇猛，直接再度刷新歷史新高，今年以來累漲10%，較3月熔斷低點反彈近50%。

　　對於美股的近期走勢，分析人士認為，雖然經濟數據有所好轉，加上憧憬各國重啓經濟及採取的刺激經濟措施，美股已接近上漲至前期高位，但後續經濟恢復的持續性仍有待觀察，如美國勞工部的統計數據存在“錯誤分類誤差”，後續仍需警惕二次大跌的風險。

　　海外權益市場普漲下，QDII(合格的境內機構投資者)基金業績回暖明顯，二季度以來幾乎都實現正收益，其中油氣類基金上漲最多，華寶標普油氣漲幅超過100%。但整體表現分化。建議投資者切不可盲目追高，在低位佈局且盈利達到收益預期的投資者可以分批減倉。

　　海外市場普漲 美股高位需警惕

　　海外權益市場普漲下，QDII(合格的境內機構投資者)基金業績回暖明顯，但整體表現分化。近期，海外原油價格的持續上漲，助推了眾多原油基金淨值的回升。

　　海外權益市場的普漲，助力此前表現不佳的QDII基金業績回暖。數據顯示，6月5日，油氣類QDII基金淨值漲幅最高超10%，當日平淨值漲幅超5%。二季度以來，截至6月5日，投資海外市場的股票型QDII基金表現可圈可點，區間平均淨值漲幅超20%，多隻基金區間淨值漲幅超30%，但整體表現存在分化。

　　目前，國內投資者主要依靠QDII基金等工具進行海外資產配置，雖然QDII基金涉及海外多個市場，但目前主要配置區域在美股和港股市場。相比之下，投資者對二者的關注度也高於其他海外市場。

　　另外，由於一季度國際原油價格的暴跌和近段時間的大漲，也吸引了不少投資者湧入油氣類QDII基金參與場內交易，導致場內價格遠高於基金淨值。對此，基金公司頻頻發出風險溢價提示公告。

　　全球市場震盪下，行業輪動明顯，其中藴藏着投資機會。從各家基金公司今年的產品佈局中不難發現，有部分基金公司正在力推QDII產品。記者注意到，今年以來共有35只QDII基金成立(份額分開計算)，除了主投美股和港股市場的QDII基金外，還包括多隻債券型QDII，以及一隻主投越南市場的QDII基金。

　　雷根基金總經理李金龍向《國際金融報》記者表示，理論上新興市場的投資機會比A股要多，主要是新興市場的定價機制沒有成熟市場那麼完善，風險在於新興市場的政策風險。

　　港股市場近期走出較好反彈表現，胡泊認為應該還會持續。他向記者分析稱，港股整體估值比A股還要低，在此情況下，港股之前跌幅大於A股，再加上港股權重股中還有騰訊這類型的稀缺型科技企業，從而導致這波反彈中港股比A股反彈幅度更大。未來隨着疫情逐漸好轉，市場對全球經濟的擔憂一進步緩解，港股的反彈應該還會持續。

　　李金龍指出，港股投資者主要由兩部分構成，分別是南下資金和海外資金。基於上週美股和A股大幅反彈，海外資金風險偏好下降，投資者情緒較好，再加上港股之前一直比A股要弱勢。李金龍認為，港股有一波較強反彈也比較合理。

　　對於美股的近期走勢，廣證恆生研究所認為，雖然經濟數據有所好轉，加上憧憬各國重啓經濟及採取的刺激經濟措施，美股已接近上漲至前期高位，但後續經濟恢復的持續性仍有待觀察，如美國勞工部的統計數據存在“錯誤分類誤差”，後續仍需警惕疫情二次爆發的風險。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，首先，美聯儲大量放水，給市場釋放了大量流動性，使得美股大幅反彈。其次，美股出現V形反轉，與美國上市公司特別是龍頭公司的盈利能力強有關，美國股市質量好的上市公司比例明顯較高。美股始終維持較高退市率，只要上市公司觸犯退市條件，都會被及時從市場上清理出去，優勝劣汰留下了經過考驗的優質股票。

　　資金抄底QDII基金收益頗豐

　　數據顯示，截至2020年6月9日，境內49只掛鈎美股的基金，二季度以來幾乎都實現正收益，其中油氣類基金上漲最多，華寶標普油氣漲幅超過100%，易方達美國標普生物科技和華寶標普美國品質漲幅分別為32.34%和25.27%，掛鈎納斯達克指數的ETF漲幅均在20%左右。

　　下圖為4月以來收益居前的幾隻QDII基金，華寶標普油氣漲幅超過100%，但年內收益來看，仍然虧損10%。上投摩根中國生物醫藥混合(QDII)年內收益最高，達到46%，4月以來收益達18%，截止6月10日，年內淨值最大漲幅與最大跌幅首位相差仍然達到73.81%。

　　歐洲市場方面，華安德國30(DAX)ETF二季度以來上漲了28.97%。近期華安還推出了一隻法國CAC40ETF，3月16日以來法國CAC40指數反彈超過30%。

　　小眾的越南股市也表現驚豔。二季度以來，越南VN30指數漲幅超過30%。今年1月份剛剛成立的天弘越南市場QDII、同時也是境內唯一一隻投資越南市場的QDII基金已經收復失地，單位淨值從3月30日最低0.74元大幅反彈，6月1日達到1.0032元。

　　相比之下，日本股市更受境內投資者青睞。統計數據顯示，僅3月9日至14日單週，華夏野村日經225ETF份額增長就高達114.12%，華安三菱日聯日經225ETF和易方達日興資管日經225ETF份額分別增長48.36%和41.47%，增幅明顯大於海外其他市場。相關產品的回報也相當可喜。數據顯示，去年6月底上市的四隻中日互通ETF淨值均在1元以上。從場內走勢來看，3月20日左右四隻產品價格均被打到0.8元以下，之後啓動一波強勢上漲。

　　興證全球基金認為，除了押注經濟復甦，資產上漲的背後還反映了投資者對全球央行“大放水”的擔憂——貨幣寬鬆會帶來高通脹，導致錢包縮水。

　　業內人士同時提醒，海外市場運行和交易機制都與國內市場不同，投資者自行“出海”所遭遇的不確定性因素較多，由此帶來的風險也較大。“搭乘”境內頭部基金公司的ETF出海是更好的選擇。

　　QDII基金還能繼續持有嗎？

　　因為QDII基金的淨值日期，相比於同期指數有所延後，所以和指數對應數據上，會有一點點差異。不過，相對來説，海外QDII基金，真的表現很靚，3個月大漲30%都很尋常。

　　而近期美股大漲，主要根源是美聯儲放水！

　　李迅雷老師也發文分析，美國股市中個股分化非常嚴重，牛市主要靠大市值股票的上漲。

　　例如，納斯達克指數創新高，與新興行業受疫情影響較小有關，漲幅大的，主要集中在信息技術、科技和醫療健康等領域。但能源、航空、酒店、旅遊等在標普500成分股中佔比就將近16%，而且標普500成分股的整體海外營收佔比高達40%，顯然受疫情影響較大，走勢就不如納斯達克指數。

　　而且，美國股市中個股分化非常嚴重，牛市主要靠大市值股票的上漲。從2008年末到2019年末，納斯達克2800多家上市公司中，中位數股票漲幅只有33%，而前10%漲幅最大的股票，平均漲幅為19.6倍，所包含的280多家公司市值之和，佔總市值的50%。

　　因此，我們不能用評價A股指數的思維去評價美股，尤其用上證綜指作為判斷標準，因為上證綜指是全樣本按市值大小進行加權的指數，這樣的指數編制方法，在歐美股市已經“絕跡”了。A股幾乎沒有多少個退市股票，但美股總是大比例優勝劣汰，納斯達克市場累計退市的股票超過4000家，因此，從退市的角度看，美股長期走牛也有其道理。

　　此外，這輪美股強勁反彈，與天量印鈔有很大關係。美國如此大規模印錢，卻不能帶來商品價格上漲，尤其是4月份至今，大宗商品和可選消費品價格並未上漲，可見，實體經濟需求不足，大量的錢去了資本市場，引發股市強勁反彈。

　　當前，市場似乎完全倒向樂觀一面。

　　但此時，保持謹慎與耐心似乎更為合適。

　　美國經濟何時能夠復甦仍然未知，但幾乎可以肯定的是，V形復甦似乎不太可能出現。即使能夠快速研發出疫苗，也仍然會見到經濟上慘重的創傷。

　　Grantham提醒，美股與基本面脱節。“當前，股市的回報率，處於歷史最高的10%之內。而美國經濟卻與此相反，處於最差的10%，甚至是最糟糕的1%時間。這顯然是歷史上，最令人印象深刻的錯配之一。”

　　全球對沖基金Appaloosa Management的總裁，David Tepper，也説到：眼下股市，是所見過的最被高估的市場之一，僅次於1999年。美聯儲在這裏投入了很多錢，市場上出現了各種資本錯配。以任何人的標準來看，當前市場估值都是相當高的。

　　從估值來看，現在納斯達克綜指，市盈率是37倍，估值百分位是96%。

　　就是説，現在指數的估值，比歷史上96%的時間要貴。標普500，也比歷史上，98%的時間要貴。

　　美股未來，可能會繼續大漲，但是它的風險收益比，已經很不划算了，切不可盲目追高，建議低位抄底盈利達到收益預期的投資者可以分批減倉，如果仍看好海外市場的投資者可以選擇繼續對跟蹤美股標普500、納斯達克100、德國DAX這三隻指數的基金進行定投，但必要時需適當止盈。

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