八大券商主題策略：當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期 優質龍頭有哪些？
每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
信達證券：當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期 現階段配置煤炭板塊正當時
當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。供給方面，“十三五”期間“保供應”政策導向下核增/核准產能釋放在2019年達峯，2020年開始明顯收斂，而晉陝蒙新以外省區資源枯竭和落後產能退出加速，全國煤炭產量增量將在2021年繼續趨勢性收窄，且區域結構性矛盾尤甚；中長期看，行業進入門檻明顯抬高，同時大型煤炭集團受制於財務負擔和“雙碳”目標下的轉型述求，新建煤礦的意願和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態勢，並逐步加速。
需求方面，根據國家能源局制定的《2021年能源工作指導意見》指引，2021年煤炭消費佔比要從56.8%下降到56%，單位能耗減少3%，我們假設2021年GDP增速6%，煤炭消費增長約0.39億噸標準煤，摺合原煤約5500萬噸；“十四五”期間在GDP保持年均5%的增速下，充分考慮新能源替代，煤炭消費仍將有年均4000萬噸以上的增量。綜上，表外產能合法化接近尾聲，近年新核增/核准煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產潛力；考慮煤企建礦意願和能力下降以及3年以上的建礦週期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應需求增長，煤價有望維持高景氣度，在龍頭煤炭企業普遍降本增效及內生外延成長下，盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現金盈利能力強勁，同時資本開支收窄，富餘現金流更大概率回報股東，改善投資者收益水平。
當前煤炭板塊估值尚未充分體現行業景氣程度及持續性，存在較大修復空間。我們全面看多煤炭板塊，繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦2條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗州煤業、陝西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份、山西焦煤。【點擊查看研報原文】
安信證券：雙焦有望強勢運行！煤價中樞上漲有望拉動板塊估值回升
據焦聯資訊，因國內煤礦原料煤供應緊張且進口蒙煤通關困難，焦企補庫乏力，有被動限產現象，疊加環保因素干擾，焦企限產範圍進一步擴大。鋼廠方面，鋼廠廠內庫存偏低，對焦炭需求較為旺盛，多以積極增庫為主。綜合來看，焦企生產成本居高不下，被動限產預期逐漸增強，加之鋼廠近期對焦炭多積極採購，焦炭供需緊張局面或進一步加劇，預計短期內焦炭市場或將繼續偏強運行。
據煤炭資源網，各地安全環保執行仍未放鬆，煤礦產量依舊處於低位，同時蒙古口岸疫情防控進入高度戒備，並再次延長，主要通關口岸仍維持閉關狀態，可售資源有限，難以對國內市場形成補充，焦煤市場供需矛盾仍存，支撐煤價高位運行。下游方面，焦鋼企業均有不同程度限產，但整體對原料煤需求仍較為旺盛，部分優質資源增庫稍顯吃力，然近期焦鋼企業限產情況有所增加，部分企業對高位煤價觀望情緒漸起。綜合來看，預計短期內國內煉焦煤市場繼續穩中趨強運行。
投資建議來看，目前動力煤價格超預期，且板塊估值處於歷史底部，我們認為煤價中樞上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。【點擊查看研報原文】
天風證券：東北地區冬儲在即！預計短期內煤炭價格仍將穩中偏強運行
動力煤：供給方面，鄂爾多斯部分礦雖有增產，但少數小礦月底缺票停產停銷，陝西地區安全檢查較多，晉北區域煤礦生產多維持常態，整體供應依舊緊張。需求方面，華東、華南地區持續高温，居民用電覆合併未完全消減。沿海八省電廠存煤可用天數仍維持在10-15天。此外由於內外貿倒掛，國內煤性價比相對好一點，終端或轉向採購國內煤，促使國內煤市偏緊。總體來看，目前產地煤礦增產保供工作正在有序推進，但是月底小礦煤管票有所減少。加之近期煤礦事故頻發，安檢趨嚴，增量和進度不及預期。儘管夏季用煤高峯接近尾聲，但環渤海港口和沿海電廠庫存偏低，加之東北地區下月開始冬儲，預計短期內煤炭價格仍將穩中偏強運行，後期需關注下游電廠需求及產能增長情況。
焦煤：供給方面，產地煤礦供應繼續小幅增加，山西長治及呂梁地區部分煤礦產量有所提升，但進口煤供應補償有限。需求方面，焦化廠庫存及庫存可用天數都有所下降。下游焦企由於原料不足和環保檢查影響，部分區域限產3成左右，焦企目前原料煤庫存普遍低位，剛需補庫持續。總體來看，整體煉焦煤供應依舊緊張，焦企剛需補庫持續，煉焦煤價格普遍漲至高位。下游焦企補庫依舊困難，多維持前期庫存水平，看好短期內煉焦煤價格強勢運行，後期需關注下游焦企補庫情況。
焦炭：供給方面，除山東受督導組入駐影響當地不同程度限產外，運城、邯鄲以及韓城等地焦企多有30%左右限產，整體影響焦企開工繼續回落。疊加原料煤價格屢創新高，部分焦企考慮虧損以及原料不足而被動減產的現象逐步增加。焦炭供應端下行壓力加大。需求方面，北方鋼廠近日仍繼續有高爐復產，高爐開工率及日耗穩步回升，焦炭剛需支撐相對較強，多積極補庫為主。總體看來，在供需持續走強的背景下，焦企提漲第七輪120元/噸基本落地，焦炭累積漲幅840元/噸，預計短期內焦炭價格有望強勢運行。【點擊查看研報原文】
開源證券：煤價有望出現“淡季不淡” 持續看好煤炭股估值迴歸
需求方面，儘管九月淡季來臨，電廠日耗回落預期下需求有所承壓，但集中補庫或將提供下一階段需求支撐：本輪旺季階段電廠由於煤價偏高被迫保持低庫存運行，或將利用9~10月淡季進行集中補庫，同時北方冬儲也即將開啓，另外工業用電及非電耗煤需求因錯峯生產仍有韌性，因此有望出現“淡季不淡”；供給方面，發改委保供增產政策力度加大，主要從產能核增及露天礦復產等多方面挖掘增產潛力，供給邊際寬鬆確定性較強，但增產落地仍需時間，短期供給端較難實現實質性寬鬆。
總體來看，我們認為短期內動力煤價難見深跌，有望在較高位置過渡至冬季旺季。雙焦方面，價格持續強勢上漲，緊供給催化焦煤價格漲勢延續，同時從成本端推動焦炭連續提漲，基本面或支撐雙焦價格短期內偏強運行。中長期來看，在碳中和背景下，供改以來新增產能的集中投放已經接近尾聲，供給彈性整體收縮，而需求端仍有增長空間，煤炭市場或將在較長時間內維持緊平衡，驅動煤價中樞上移，因此煤企業績改善存在長期支撐邏輯。中報季接近尾聲，煤企上半年業績普遍同比大增，且Q2業績環比改善，下半年考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業績進一步改善，當前市場仍未準確定價，煤炭板塊低估值特點突出，持續看好煤炭股估值迴歸。【點擊查看研報原文】
國盛證券：隨着“迎峯度冬”旺季的逐漸到來 煤價有望展開一輪強勢反彈
對於動力煤：保供政策雖有部分成效(8 月上旬鄂爾多斯煤炭日產較 7 月底提升30~40 萬噸)，但增量尚不明顯，且港口因為發運倒掛，調入始終處於低位。下游除剛需外，其他市場煤接貨意願下降，整體成交僵持，煤價在短期下跌後有企穩跡象，後期走勢多觀望保供政策落地進展及下游電廠補庫需求釋放情況。進入 10 月下旬後，隨着“迎峯度冬”旺季的逐漸到來，屆時煤價有望展開一輪強勢反彈。
對於焦煤：煉焦煤國內生產端以及進口煤補給短期難有實質性增量，難以改善結構性持續偏緊的供需格局，且疊加新焦化產能面臨投產前的補庫需求，下游對優質焦煤的補庫節奏或再次變的更為積極，結構性持續偏緊的供需格局難改，預計整體仍將強勢運行。
對於焦炭：當前焦企心態較為樂觀，且部分焦企因焦炭供應偏緊且看漲心理較強存在惜售現象，而鋼廠減產預期較之前走弱，短期內下游需求依舊相對旺盛，整體看焦炭供需面仍然呈現趨緊態勢，預計短期內焦炭市場或將偏強運行。【點擊查看研報原文】
華西證券：看好供給端收縮邏輯穩定且持續的焦煤龍頭
動力煤方面，需求端的電廠日耗仍較去年同期增長超10%，繼續維持高位水平；供給端亦開始釋放增量，坑口煤價和港口實際成交價有所下行；庫存方面，電廠庫存繼續下降處於絕對低位水平，港口庫存亦處於低位。整體來看，在需求旺盛和全產業鏈庫存低位的情況下，我們認為短期動力煤價仍將處於高位區間。同時，電廠在未來煤礦增產預期下，預計放緩旺季的採購節奏，轉移至後續的淡季補庫，因而我們判斷動力煤即將到來的淡季或將不淡。
雙焦方面，主要由於供給端仍偏緊，雖然焦煤下游焦炭由於虧損短期或限產，但澳煤限制帶來的主焦煤供需缺口長期存在，我們仍看好中長期的焦煤價格維持高位。焦煤大漲對焦炭形成成本支撐，且鋼廠的焦炭庫存偏低採購需求仍在，焦炭短期偏強。我們預計動力煤後續淡季不淡，焦煤供給端缺口中長期存在，看好供給端收縮邏輯穩定且持續的焦煤龍頭，以及動力煤龍頭下半年的業績。【點擊查看研報原文】
中泰證券：煤炭行業進入供應短缺時代 持續看好煤炭行業投資機會
當前來看，煤價大幅下跌的風險較小，中報業績好於或符合預期，三季報業績預計會更佳(三季度煤價環比預計繼續上漲)，中長期來看，煤炭行業進入供應短缺時代，需求依然能保持小幅正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經常發生的事情，煤價有望維持在高位，行業盈利有望保持高水平，板塊高分紅高股息具有較強吸引力，持續看好煤炭行業投資機會。【點擊查看研報原文】
湘財證券：優質煤炭企業固定資產投資仍有望維持穩定增長
雖然全球疫情仍未見明顯好轉，但在疫苗接種率快速提升下全球經濟仍在持續復甦，推動原油需求維持增長，支撐國際油價維持當前高位水平震盪。而在油價上行期間，油氣公司資本開支上升一般滯後油價約1.5-2年。因此未來隨油價維持高位震盪，油氣公司資本開支也將大概率企穩回升，帶動油服設備行業需求回暖。與此同時，用電量持續增長、燃氣發電替代燃煤發電等因素也將推動全球天然氣需求持續增長，從而對國際天然氣價格形成強力支撐，帶動油氣公司相關資本開支增加。而受益於煤炭價格的持續上漲，我國煤炭開採行業盈利大幅提升，雖然碳中和目標下產能政策預計仍將維持高壓，但在先進產能置換、區域集中等因素驅動下，優質煤炭企業固定資產投資仍有望維持穩定增長。綜上，我們維持能源設備行業“增持”評級。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）