螞蟻集團從上市開始就引發市場的極大關注，其曾經的推遲上市的消息令市場諸多猜測。而螞蟻集團上市的定價、市值更是市場關注的熱點。
如今螞蟻集團的上市面紗終於被揭開，中國金融科技巨頭螞蟻科技集團（688688）發佈公告稱，螞蟻科技集團在上海科創板首次公開發行股票（IPO）定價為68.8元人民幣/股，H股發行價格為80港元/股。如果以A股公開發行的定價計算，不考慮超額配售選擇權，螞蟻此次科創板融資金額達1,149.45億元，創A股新高紀錄。更讓人關注的是，螞蟻集團本次在上交所科創板發行價格68.8元/股對應的動態市盈率96.48倍，近百倍的市盈率也引起了熱議。
為了解螞蟻集團IPO定價機制和是否合理性，我們先要了解科創板的定價規則。
科創板的創立主要凸顯國家對科技創新的重視程度，突出國家要扶持高科技產業發展的決心，解決科技創新企業融資難、融資貴問題，給科技創新企業創造良好的發展環境。在科創板試點，在A股市場推廣註冊制，與國際資本市場接軌的同時，通過資本市場的孵化使創新高科技公司得到發展壯大。科創板市場定位包括世界前沿、國家戰略、關鍵核心技術、創新能力突出等，對標市場是美國納斯達克（NASDAQ），掛牌對象則主要是高端創新企業。
科創板率先在A股市場採用註冊制，並賦予證交所獨立的IPO審核權，科創板不像傳統股市那樣要求必須盈利，未盈利創新企業上市和創新企業不以淨資產規模及歷史盈利水平進行評價，則導致傳統的市盈率與市淨率估值方法或失效，這也體現出科創板+註冊制具有對上市公司更大的包容性特點。
科創板定價需要關注哪些方面？
在科創板IPO定價也更加市場化，具體有幾個環節：一是不設23倍發行市盈率的上限管制，從而突破了傳統股市發行市盈率不能突破23倍的侷限。二是採取詢價的方式確定價格。在網下配售環節，發行方向經中國證券業協會註冊的證券公司、基金管理公司、信託公司、財務公司、保險公司、QFII和私募基金管理人等專業機構投資者通過詢價方式確定股票發行價格。三是安排不低於本次網下發行股票數量的50%優先向公募產品（公募基金及公募偏股型資產管理產品）、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金基金及保險資金配售，優先配售的比例不低於其他投資者。
個人投資者可以通過兩種方式參與科創板的新股發行：第一種方式即合格投資者，中國證券業協會於2017年12月修訂的《首次公開發行股票網下投資者管理細則》規定：個人投資者要具有證券承銷業務資格的證券公司向協會推薦註冊獲得網下投資者資質，才可以參與新股發行，在新股發行上市所在證券交易所前20個交易日的非限售股票的流通市值日均值必須達到1000萬元。二是如果是低於1000萬元的小散，只能通過購買戰略配售基金及其他公募產品間接實現網下“打新”。
螞蟻集團上市價格是如何確定的？近百倍的市盈率到底高不高？
根據螞蟻集團今天發佈的公告顯示，不像A股市場的大多數新股那樣，在網下發行時通過證券投資者們進行累計投標詢價來確定IPO新股發行價格，而是通過“協商確定”的方式確定為68.80元/股。螞蟻集團的戰略配售投資者包括浙江天貓技術有限公司、全國社會保障基金理事會、新加坡政府投資有限公司（GIC Private Limited）、淡馬錫富敦投資有限公司（Temasek Fullerton Alpha Pte. Ltd.）和阿布達比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）等一眾知名投資大佬們。
10月26日消息 螞蟻集團發佈公告，協商確定本次A股發行價格為68.80元/股，網下發行不再進行累計投標詢價。
一是螞蟻集團如此協商確定發行價格是否符合規範呢？
科創板IPO放開了定價管制，發行時如何定價？證監會和交易所的規則並沒有給出明確的要求。《科創板股票發行與承銷實施辦法》只規定了詢價確定價格的原則，《科創板上市保薦書內容與格式指引》只説“對於市值指標，保薦人應當結合發行人報告期外部股權融資情況、可比公司在境內外市場的估值情況等進行説明 “，至於具體的估值方法都交給了市場。所以協商定價和詢價都是定價的方法。
二是螞蟻集團的定價到底高還是不高呢？
按此價格計算，最終A股發行總市值2.1萬億元，較此前多家投行預測約2.5萬億-3萬億元估值，折讓幅度約20%-30%。多位投資機構人士認為，目前的發行價也為上市後留足了上漲空間。
三是從投資者的角度看，對這個定價的認可度也是比較高的。根據最新消息，開售僅僅一個小時，螞蟻集團港股的IPO已經被瘋狂的投資機構和股民們超額認購了。
四是從科創板的整體市盈率的角度看，螞蟻集團的市盈率是可以接受的。2020年7月22日，科創板開板一週年， 上市公司已達140家，總市值達29671億元，排名前十的市盈率均在200倍以上。在十家市盈率最高的企業中，中微公司市盈率最高，PE（TTM）達557倍第二名國盾量子（688027.SH）市盈率461倍。
上市以後，螞蟻集團仍然具有較大的想象空間，並值得市場期待。
