距離王府井（600859.SH）正式拿到免税牌照已經過去7個月有餘，從最新公佈的經營數據來看，免税業務依然未給王府井帶來收入，不過1月15日盤後公告顯示，王府井的首個免税項目落地海南，避開競爭激烈的離島免税轉而針對島內居民的島內免税項目。
從公告來看，王府井與海南天然橡膠產業集團股份有限公司（以下簡稱：海南橡膠）分別出資成立海南王府井海墾免税品經營有限責任公司（暫定名，以下簡稱：免税品經營公司）及海南海墾王府井日用免税品經營有限責任公司（暫定名，以下簡稱：日用免税品經營公司），註冊資本均為1億，其中王府井持有前者60%股權，持有後者40%股權。
離島免税店增至10家，中免成絕對龍頭
疫情使得遊客出境遊的熱情大打折扣，在未來很長時間內，新冠疫情的影響還將在全球範圍內持續發生，但疫情卻沒有降低國內大眾的日常消費需求。
目前國內免税業態主要分為離島免税、口岸免税和市內免税三種，在疫情拉動內需以及相應政策的作用下，海南成為2020年免税行業的焦點，並且在未來的幾年內還將繼續成為免税政策實施的主要陣地。
2020年7月1日正式實施的免税新政策，將離島免税額度提高至每人每年10萬元，免税商品品種也由38種增加至45種，也取消了單筆8000元的額度限制，這使得更多高價奢侈品可以被列入購物清單，而不用考慮超額補繳税的憂慮。
放寬政策後，2020年海南離島免税銷售金額超過320億元，此前雖然免税行業有着牌照壁壘，本世紀僅王府井新拿到牌照，但行業集中度依舊很高，佔領各大機場等的中國中免（601888.SH）一家獨大，經過海南免税業拐點後，中國中免更是成為了全球免税零售龍頭。
4月中免在三亞增設兩家市內免税體驗店，5月又完成了對海免公司51%股權的收購，進一步完善對離島免税市場的佈局，目前，中免在全力建設海口國際免税城，建成後，營業面積將是三亞國際免税城的2倍，為全球最大的免税商城。
所有免税零售商上半年都出現了營收下降的情況，但由於海南免税業的轉變，2020年上半年，中國中免的三亞市內免税店實現營業收入59.77億元，同比增長12.16%，收購的海免公司實現營業收入30.31億元，同比增長136.35%，三季報時整體淨利潤的降幅進一步收窄。
12月末時，又有海旅免税城、中免鳳凰機場免税店、中服三亞國際免税購物公園、中免海口美蘭機場T2航站樓免税店先後開業，目前海南共有5家市場主體，免税店增至10家，另外海控全球精品（海口）免税城、深免海口觀瀾湖免税購物城將於近期開業。
在政策推動下，大量經營者湧入離島免税市場，在已經形成中國中免獨大的格局下，離島免税的市場競爭將更加激烈，雖然王府井依然在申請離島免税牌照，對在初次入局免税業時，並沒有太多優勢。
另闢蹊徑，1億搶佔島內免税市場
離島免税簡單來説，就是不論國籍，只要從海南島離開即享有免税資格，這一部分的代表是中國中免、海汽集團（擁有海免49%股權），同時由於離島免税的政策特點以及所針對的消費者，奢侈品是離島免税消費的重點。而疫情下奢侈品消費迴流現象已經是顯而易見的了，即使是市內免税商場奢侈品門店排隊的新聞也屢次登上熱搜。
但正如前面提到的，離島免税的經營者已經形成強烈的競爭格局，王府井很難從零擠入離島免税市場，反觀島內免税市場目前還空無一人，而王府井第一個海南子項目就瞄準島內日用品免税，其中不乏避開競爭激烈的離島免税市場的因素。
1月15日王府井公告出資1億與海南橡膠成立免税品經營公司、日容免税品經營公司等兩家合資企業，分別持股60%、40%，從分工來看，在免税品經營公司中王府井方負責項目的招商引資、免税品經營管理工作，管理權、運營權均由王府井負責，海南橡膠負責本地資源以及物業方面的協調，而日用免税品經營公司中則由海南橡膠共同負責招商工作。
根據《海南自由貿易港建設總體方案》，2025年前“對島內居民消費的進境商品，實行正面清單管理，允許島內免税購買”，不過目前島內免税業務尚處於起步階段，且具體政策尚未出台。目前島內居民進口日用消費品“零關税”正面清單正在積極推進，但在現行政策下，島內居民依然必須離島才能享受免税品的優惠。
值得一提的是，相對來看島內免税更側重於日用消費品，在面對已進入離島免税賽場的老牌免税零售商時，王府井在品牌、資源渠道等方面根基尚淺，反而於傳統百貨相似度更高的島內日用免税市場可能能適合王府井。
因吸收合併首商股份（600723.SH），王府井和首商股份均於1月18日停牌，未停牌的海南橡膠則受此消息影響，18日開盤即漲停，收盤時市值達到224億。
市內免税同步推進，合併首商重整資源
在出境游完全恢復之前，市內免税和島內免税的業務規模暫時無法與離島免税相比的，不過在島內免税市場王府井也許能找到先發優勢。
1月18日王府井同時公告將以吸收合併的方式整合首商股份，王府井的市內百貨業務將更進一步。雖然除去疫情影響，2019年首商股份也實現營業收入99.44億元，歸母淨利潤3.98億元，遠低於同期王府井267.89億營收，但首商股份依然是北京老牌商場之一，此次收購之後對於王府井本身的百貨業務及免税業務的推進都有所收益。
據天眼查APP顯示，王府井與首商股份控股股東均為北京首都旅遊集團有限責任公司，實控人均為北京市國資委，兩者系兄弟公司。
事實上，2020年6月9日，王府井就獲得了免税牌照，雖然加緊運營但截至年末免税業務還沒有實現收入。
目前來看，王府井的動作更多集中在市內免税，據界面新聞，7月時王府井曾洽談武漢投資項目，擬在武漢大光谷區域投資260億元建設商業體，重點涉及江夏文化大道項目和江夏經濟開發區藏龍島城市購物中心項目。據悉，王府井集團將在江夏文化大道項目引入王府井免税店。9月18日，王府井集團還宣佈計劃在北京環球度假區建設有税和免税一體化的大型商業綜合體......後續貓妹也將繼續關注王府井的免税業務推進情況。（藍鯨資本 徐曉春 [email protected]）