在A股市場分化的2021年，基金經理也被裹挾其中，艱難前行。業績競爭從原來的與其他公司競爭變成了先從公司內部競爭開始。個別基金公司一個賽道招聘七八個研究員以及七八個基金經理。不僅如此，基金經理還要承受來自持有人、公司領導和市場渠道的壓力，甚至面臨着被迫離職的風險。
“內卷”加劇與相對業績排名的“賽馬制”有很大關係，不僅導致基金經理研究行業和公司時過於短視，更讓一部分人採取重倉押注一個賽道的極致投資方法。所幸的是，行業已經認識到這一問題，不僅通過多部門協調為基金經理減壓，還試圖通過提高絕對收益考核佔比，降低短期相對排名和業績基準佔比等更改考核指標的方式打破“內卷”。
從外部蔓延至內部
“公募基金經理的生活質量越來越差，以前全市場競爭，現在是公司內部先‘卷’。”一位知名基金經理在採訪中一臉無奈，“‘卷’不出來也沒有辦法，各家都如此。對於結果，還是要坦然接受。”
對於“內卷”加劇，多位基金經理深有同感。“基金行業今年比較難做，明年可能依然很難做。現在公募基金競爭很激烈，壓力也很大，排名好的時候可能感受不到，但排名靠後的時候，不僅面臨公司領導的壓力，還有市場渠道的壓力，‘內卷’肯定是不可避免的。”一位資深公募基金經理表示，在激烈競爭的背景下，為了博取更高的收益，基金經理可能會逐漸自我封閉，投資風格越來越固執甚至極端。若選對了標的，業績表現會很突出；若是不對，基金經理心態一時之間無法調整，面臨的壓力就更大。
“有時候我會去基金吧看看個人投資者的評論，有的很犀利，有的很新穎出奇。其實能理解，投資者也是為了發泄下情緒，客觀來説，也是倒逼基金公司把管理端的工作做好。”某大型基金公司基金經理李明表示，其實基金經理本身也有訴求，公司的激勵導向就是隻要把業績做好、規模做大，最後得到的獎金就多；反之，若是幹不好，第一次會被公司警告，第二次會圍繞管理的產品進行限制，第三次可能就卸任，被開除。
事實上，今年就有很多基金經理因為業績不好被公司調整。上述知名基金經理表示：“基金經理離職公告中的個人原因很多是由於業績考核不達標而辭職，部分今年業績表現不佳的基金經理甚至是被迫卸任的。”
截至12月18日，中國證券報記者梳理數據發現，今年來已有314位基金經理離職，涉及122家基金公司。相比2020年、2019年、2018年和2017年同期，當年離職基金經理人數分別為248位、216位、177位和161位，2021年離職的基金經理人數大幅增加。
在離職人數大幅增加的同時，新聘基金經理人數也明顯增加。截至12月18日，2021年新聘基金經理數達到705位，相比2020年、2019年、2018年和2017年同期，當年新聘基金經理人數分別為507位、451位、398位和378位。
具體來看，2021年基金經理離任人數最多的一家基金公司達到9位，緊隨其後的兩家基金公司離任人數達到8位，離任基金經理人數超5位的基金公司有14家。根據部分基金公司披露的離任公告，基金經理離職的原因多為個人原因。
值得注意的是，一方面，以上基金公司離任的基金經理在該公司的任職年限多在1年至6年不等，部分在行業任職年限達到10年的基金經理在以上公司的任職期限卻較短；另一方面，離任的基金經理部分為新任基金經理，在該公司的任職年限與基金經理年限相同，多在5年以下。此外，從離任和新聘基金經理數據來看，部分基金公司離任人數與新聘人數頗為一致，甚至出現新聘基金經理與離任基金經理均以同一賽道為主要投資方向的情況。
投資方法更極致
“內卷”加劇在很大程度上與相對業績排名的考核方法有關係。
“如果兩年業績不好，會面臨公司的壓力。小公司的考核期甚至更短，可能一年就要下課。”某中型基金公司基金經理王軒坦言。
“因為短期考核的原因，分析一家公司，我一般只讓研究員們分析六個季度，只要企業的利潤增速接下來六個季度都是上升的，或有比較高的增速就夠了。現在很難確保三年時間內市場環境、產業不發生變化，只有把握短期的確定性才能保證業績不落後。”王軒説。
“為了博取更高的收益，追求更大的管理規模，大家的投資方法也變得更為極致，一些基金經理80%甚至90%重倉押注一個賽道，但這樣的做法對基金經理自身、基金行業或者A股市場而言都會有負面效應。”另一家中型基金公司基金經理表示，“實際上，從2016年以來，市場獎勵了每一個堅持自己風格的基金經理，但能做到的其實是少數，基金經理很難克服風口不在自己身上時的業績排名壓力。”
今年以來，A股市場分化加劇，板塊輪動也較為頻繁，其中新能源板塊成為今年市場上最熱的投資主題，相關個股估值水漲船高。因此，押注新能源產業鏈成為主動偏股型基金排名競爭的利器。排名靠前的基金多數持倉中都有新能源個股，而對於持倉中未配置新能源產業鏈相關個股的基金，業績會大受影響。
Wind數據顯示，截至12月18日，表現最好的兩隻基金收益率超100%，持倉主要包括新能源產業鏈標的，且集中度均較高。而緊隨其後的幾隻基金，前十大重倉股也主要集中在光伏和新能源車供應鏈等行業的龍頭企業。而在部分排名靠後、收益率為負的基金中，持倉中較少出現新能源、光伏等今年表現較好的板塊。
“破卷”進行時
實際上，有些基金公司已經意識到“內卷”帶來的問題，正在嘗試“破卷”。
如何把競爭氛圍和緊繃的弦調理好？在多位基金經理看來，需要公司內部多個崗位一起協調，把基礎工作做到位。“公司老總、分管投研的副總和部門負責人這三個崗位需要進行一定的協調來‘破卷’，不讓下面的基金經理心態繃得過緊。”李明表示。
“我們公司的某些基金經理，在今年的市場行情下仍堅持自己的投資風格，不調倉不配新能源，我作為負責人也不會強迫他必須配。我能做的就是在與基金經理討論互動反思的過程中，講清楚新能源及其相關個股的情況。把菜做好，端上桌，吃不吃是基金經理的個人選擇。”李明表示，“我們最近推行了一個午餐交流制度，由負責人帶着一個基金經理或研究員進行一對一交流，談談最近的投資想法，職業發展意向，對投研融合的建議。這其實就是避免部分基金經理覺得自己被邊緣化。”
“排名固然重要，但不至於讓自己心態扭曲。事實上，市場的運行節奏和基金經理的想法衝突很大。有時候市場某一風格持續時間很長，即使你認為是錯的時候也會持續很長時間。因此，基金經理也要學會放下心中執念，不要把自己壓得過狠。”上述資深基金經理表示。
從與投資者利益一致化的角度出發，基金業在短期相對排名外，需加大對絕對收益的考核力度。某公募基金投資總監張越認為，應提升最大回撤的內部考核權重，這是當前較多基金公司正在實施的考核方式。對那些在淨值相對高位買入的客户來説，此舉可減少他們在遭遇基金淨值大幅下降時所面臨的較大短期浮虧。
“相較於以往追求相對收益、以戰勝同行為目的，今年我們把追求絕對收益放在首位，將基金經理的考核與所管理基金的絕對收益掛鈎，提高絕對收益考核佔比，降低短期相對排名和業績基準的佔比。”某公募基金管理公司總經理表示。
若要改變公募基金短期相對排名的考核機制，僅靠幾家基金公司更改考核指標還不夠。業內人士認為，要更好地解決這個問題，還需財富管理業在客户分類、風險收益特徵定位、基金投資等方面做更深入細緻的瞭解，進而幫助上游的公募基金業將考核機制進一步精細化。