11月經濟數據保持恢復態勢 但供需仍面臨制約 後續穩增長政策將發力見效

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，國家統計局週三公佈11月經濟數據顯示，儘管國內經濟仍有下行壓力，但多項穩增長政策開始發力見效，明年上半年宏觀政策逆週期調控的力度將更趨明顯。

國家統計局新聞發言人付凌暉表示，我國經濟保持穩定恢復，實體經濟繼續加強，積極變化逐步增多。但國際環境更趨複雜嚴峻，國內疫情散發影響仍在持續，供給和需求仍面臨較多制約。

付凌暉稱，未來儘管國內經濟存在壓力，但長期向好的基本面沒有變，韌性強的特點也比較突出。下階段，要持續做好宏觀政策的跨週期和逆週期調節有機結合，保持經濟穩定發展仍有較好基礎。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東指出，從供給和需求多個方面，一系列穩增長的政策組合拳在推出，政策穩增長的轉向和意圖非常明顯。從11月經濟數據觀察，多個穩增長政策開始發力見效。

工業增速回升，但仍處偏低水平

統計局數據顯示，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，比上月加快0.3個百分點；兩年平均增長5.4%，比上月加快0.2個百分點；環比增長0.37%。

市場人士指出，上游商品價格回落、拉閘限電現象明顯減少後，製造業生產的增長勢頭有所恢復，但增速水平仍明顯偏低。預計小微企業經營狀況將有所好轉，但仍面臨一定程度的經營困難。

國金證券首席經濟學家趙偉認為，11月中游行業回升明顯，上游行業多數回落。醫藥製造業、電氣機械、計算機通信等行業生產回升明顯，或與限電干擾消退、出口景氣等有關，下游農副食品生產也在持續修復；上游金屬製品、有色冶煉、非金屬製品、化學原料等明顯回落。

英大證券研究所所長鄭後成對財聯社表示，11月大宗商品價格出現較大幅度回調，私營企業生產積極性得到一定程度提振。考慮到12月大宗商品價格出現一定程度反彈，以及去年同期基數上行，預計12月工業增加值當月同比大概率在11月的基礎上小幅震盪。

製造業帶動投資回升，基建尚待發力

1-11月，全國固定資產投資（不含農户）494,082億元，同比增長5.2%；比2019年同期增長7.9%，兩年平均增長3.9%。其中民間固定資產投資281,027億元，同比增長7.7%。從環比看，11月份固定資產投資（不含農户）增長0.19%。分領域看，1-11月份基礎設施投資同比增長0.5%，製造業投資增長13.7%，房地產開發投資增長6.0%。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，11月製造業投資延續改善趨勢。結構上看，出口導向型行業如專用設備製造業；缺芯緩解預期的受益行業如運輸設備、汽車製造業；PPI-CPI剪刀差收窄的受益行業如食品、農副食品加工製造業等行業的改善預計將持續至明年。

房地產投資回落，銷售止跌回升

1-11月份，全國房地產開發投資137,314億元，同比增長6.0%；比2019年1-11月份增長13.2%，兩年平均增長6.4%。其中，住宅投資103587億元，增長8.1%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，根據2011年和2015年兩輪房地產下行週期規律，當前仍處於樓市和房地產投資下行初期階段。目前房地產金融環境正在回暖，下一步其它寬鬆政策也可能出台。預計本輪房地產“寒潮期”可能會延續至明年年中。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，房地產開發投資從“過熱”區間進入到“温和”區間，後續要防範步入“過冷”區間，即低於5%的水平。總體上看，短期內房地產開發投資數據會略顯低迷，與房地產銷售大環境沒有持續改善有關係。

商品零售同比明顯改善，價格因素貢獻提升

數據顯示，11月份，社會消費品零售總額41043億元，同比增長3.9%，比上月回落1.0個百分點；兩年平均增長4.4%，比上月回落0.2個百分點；環比增長0.22%。

付凌暉指出，這兩年消費形勢往往會受到疫情的擾動，但未來我國消費規模擴大、消費結構升級的態勢不會改變。從11月情況看，我國市場銷售總體上是恢復的。下階段消費市場恢復還有不少有利條件。

王青指出，今年經濟修復進度較緩，居民收入增長仍未恢復到疫情前水平，影響了消費能力；此外近期疫情小規模反覆時有發生，導致居民消費心理比較謹慎，預防性儲蓄增加，未來提振消費需持續提高居民收入增速並全面控制疫情。