震盪市投什麼？這隻指數近五年年化6% 歷史顯著跑贏大盤

利率下行、市場震盪，什麼樣的策略更能抵禦震盪？其中一個答案就是紅利低波策略。

Wind數據顯示，截至2023年10月31日，中證紅利低波100指數年內漲幅接近10%，對比同期滬深300指數漲幅-7.73%，取得了明顯超額。並且，回溯過去5年的表現，紅利低波100指數也同樣顯著跑贏，大約是同期滬深300收益的2.3倍(數據來源：wind，數據截至2023.10.31)。那麼，紅利低波策略是如何做到的？怎麼看待這種策略後續的投資價值？

高紅利+低波動 不追熱點不抱團紅利低波逆勢吸睛

一個企業賺了錢，是給股東分紅、讓投資者獲利落袋，還是再投資出去，創造更多盈利？這是企業管理層和股東同時關注的事。如果一個企業選擇以數量、規模為先的發展模式，就意味着選擇了後者，而關注質量和可持續性的經營思路，就會更多考慮前者。

當宏觀經濟環境從強調數量變成強調質量，注重數量這種方式的持續性開始變差，一些行業增速減緩，逐步從高成長階段走入成熟階段，向整體經濟增速靠攏。這有點類似於從“一夜暴富”過渡到“細水長流”。

高紅利+低波動策略的價值由此也越來越受到更多投資者的青睞。所謂紅利，核心就是股息率(每股分紅/股價)，也就是選取現金流穩定、長期穩定分紅且分紅比例比較高的上市公司，以期來獲取長期穩健的收益。一般來説，高股息的企業大都分佈在金融地產、消費、週期行業，一般歷史盈利不錯，估值較低、分紅較高且歷史業績相對穩定，一般在行業中的龍頭地位比較穩固，所以很難特別差。

另外值得一提的是，監管也正在推進優化分紅監管制度，例如證監會已出台並落地分紅與堅持“掛鈎”政策：上市公司近三年未進行現金分紅，或累計現金分紅金額低於最近三年年均淨利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。可以説，這將推動形成上市公司重視股東回報、強化投資者價值投資理念的良性循環，也將繼續增加市場對紅利基金的關注。

而在紅利這個要素之外，紅利低波這個策略還加入了關於低波動要素的考量，也就是通過一些技術手段，選擇波動率比較小的股票去投資。

我們以中證紅利低波100指數為例，它的編制規則包括：剔除過去一年日均成交額排名後20%的證券；選取過去三年連續現金分紅且每年現金股息率均大於 0 的證券；首先按照股息率進行降序排名，選取排名靠前的 300 只證券；再根據過去一年波動率升序排名，選取排名靠前的 100 只證券作為指數樣本。也就是説，它在指數編制時就結合了股息率和波動情況，希望能夠有效平衡收益和價值投資，這也正是投資者越來越關注的核心價值。並且，這隻指數每個季度就會進行調倉，相比很多傳統的指數一年一換倉，能更好把握住 A 股市場板塊輪動的機會。

在上述策略指導下，這隻指數主要持倉股集中在銀行、交通運輸、非銀金融等行業，不追熱點不抱團，紮紮實實體現了高股息低估值的特徵：截止2023年9月13日，紅利低波100的PE為6.11倍，低於主要寬基指數；近12個月，紅利低波100的股息率為5.56%，高於主要寬基指數。

長期收益+平滑震盪 歷史跑贏滬深300

經過上面的分析，你大概能很直觀的感受到，紅利低波這樣一種策略在在震盪市的時候，是一種投資利器，能幫我們更大程度平滑波動。

圖片來源：天弘基金、wind

注：中證紅利低波100指數最近5個完整年度歷史收益為：-16.99%(2018)，12.43%(2019)，-1.98%(2020)，13.90%(2021)，-3.92%(2022)。

回溯紅利低波100指數的近5年走勢，可以看到其走勢整體偏平穩，尤其是，自從2021年末以來，整體大盤走勢偏弱、回撤明顯，但紅利低波卻逆勢增長，顯著跑贏大盤。比如2022.1.1-2023.10.31之間的這一年多，滬深300回撤超過27%，但紅利低波100卻保持了約5.6%的正收益，實在是體現了很強的抗“震”性。

整體來説，這5年裏，紅利低波100指數收益達到35%，差不多是滬深300的2.3倍，而且大部分時間表現比滬深300好。年化算下來，每年的收益也大約在6%，的確是不錯的長期表現了。(數據均截至2023.10.31，數據來源：wind)

更便捷分享紅利低波長期收益的方式

那麼，有什麼好的投資方式，可以分享這種策略的長期收益嗎？指數基金無疑是其中之一。場外指數基金例如天弘中證紅利低波100就實現了近三年年年正收益，即便是在2022年，指數本身有小幅虧損，但基金由於獲得了實實在在的分紅，也仍為投資者帶來了正收益。

不僅如此，這隻基金屬於“基金賺錢、且基民賺錢”的典範。根據天弘基金2022年發佈的《指數基金投資者行為洞察報告》，在其成立至2022.8.31之間的大約三年時間內，基金本身29.24%的漲幅看似不高，但其在波動行情中表現尤為突出，投資者也因長期持有而獲得了平均年化11.12%的較優回報，在天弘旗下各類基金中表現優異——這是好產品對於投資者的回報，也是投資者因耐心、堅守能力圈而獲得的回報。

圖片來源：《指數基金投資者行為洞察報告稿》(①業績數據來源以及該數據僅供參考，基金業績表現請見基金定期報告。②年化收益率：平均收益率*(365/用户平均持有天數)，數據截至2022.8.31，基金均為A/C份額合併計算)

而最近，天弘基金又推出了跟蹤該指數的場內基金：紅利低波動ETF(159549)。眾所周知，進入2023年，ETF這個品種越發火爆，全市場總規模已接近2萬億(數據來源：wind，數據截至2023.10.30)。對於希望更靈活捕捉市場行情、進一步減少交易成本的投資者而言，ETF無疑是具備顯著優勢的方式。

對於該基金的投資價值，紅利低波動ETF的擬任基金經理——天弘基金劉笑明表示，一方面，對個人投資者而言，它可以在寬基之外，作為底倉配置的新的補充；第二，目前這個市場狀態下也仍然具有配置價值，“大家最擔心的可能是市場漲起來之後，它跟不上，但是市場漲起來的初期，其實它並不吃虧，我們也完全可以等這個初期過了之後，去做一個右側的調整。畢竟市場什麼時候真正出清，還有很多其他因素的擾動，在具有不確定性的情況下，先去持有一定的紅利類策略(基金)，我覺得是不吃虧的。”

如果對紅利低波動ETF(159549)感興趣，即日起可以在中信證券、國泰君安證券、平安證券等券商平台搜索“紅利低波動”，一鍵配置抵禦震盪市、且具有長期價值的優選產品。

風險提示：天弘中證紅利低波動100指數型發起式證券投資基金(A類)成立於2019年12月10日,成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準業績為2020年4.31%(-1.78%)、2021年22.54%(13.23%)、2022年1.85%(-3.65%)業績數據來源於基金定期報告。中證紅利低波100指數近5年收益為：-16.99%(2018)，12.43%(2019)，-1.98%(2020)，13.90%(2021)，-3.92%(2022)。觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。基金過往業績不代表未來表現，基金管理人及基金經理管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。投資者在購買基金前應仔細閲讀基金招募説明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。本基金根據存託憑證發行與交易管理辦法的要求，於2021年調整過基金投資範圍，具體請閲公司官網披露的基金合同、招募説明書等法律文件。指數基金存在跟蹤誤差。