若非純牛奶被檢測出超範圍使用食品添加劑丙二醇，估計很少有投資者會注意到麥趣爾集團股份有限公司（下稱“麥趣爾”，002719.SZ）這家市值不足15億的新疆上市企業。同受“丙二醇事件”影響，麥趣爾今年上半年的淨利潤為-1.75億元，成為A股乳製品板塊上半年虧損最大的企業。
9月2日，麥趣爾在與投資者互動中表示，目前已逐步恢復純牛奶生產，檢驗合格後再上市銷售。純牛奶上市銷售容易，但麥趣爾能否再次喚起消費者對其乳製品的信任？
另外，今年上半年就虧掉近十年淨利潤的麥趣爾又如何在本就競爭激烈的乳製品市場扭虧為盈？該公司股價未來是否還具有成長性？都是麥趣爾投資者關心的問題。
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據其官網介紹，麥趣爾成立於2002年12月，註冊地址在新疆昌吉州昌吉市，為昌吉州6家上市公司之一，公司業務以乳製品、烘焙食品為主，輔以節日食品、冷凍飲品。
2022年中報顯示，乳製品收入在麥趣爾主營收入中的佔比約70％，烘焙食品的營收佔比超過20％，節日食品及其他的營收佔比不到10％。
圖表1：麥趣爾2022年上半年營收構成（單位：元）
不過，麥趣爾營收佔比超半壁江山的乳製品正面臨消費者信任危機。
8月23日，麥趣爾公告稱，收到昌吉州昌吉市市場監管局送達的《行政處罰決定書》（下稱“《決定書》”）。《決定書》顯示，麥趣爾在生產純牛奶環節存在超範圍使用食品添加劑丙二醇的行為，違反了《食品安全法》，並被處以7315萬元罰款。
麥趣爾還表示，公司就此事件再次向廣大消費者、投資者致以誠摯的歉意。
“丙二醇事件”的影響，自然也反映在麥趣爾的財務數據上。據中報顯示，麥趣爾上半年的主營收入達7.08億元，同比增長47％；歸母淨利潤為-1.75億元，較去年同期1094萬元大幅虧損。
Wind數據顯示，麥趣爾2012-2021年的歸母淨利潤合計1.25億。也就是説，僅上半年的虧損，就超過該公司過去十年的淨利潤總和。
圖表2：麥趣爾近十年淨利潤明細
值得一提的是，扣除非經常性損益，麥趣爾今年上半年的淨利潤為-3028萬元。非經常性損益中，因銷售退回的計提損失為1.48億元。
02 贏得消費者信任是關鍵
9 月2日，有投資者在互動平台提問，公司對於不合格產品召回事宜已經過去了一個月時間，能否給經銷商一個妥善的處理方案。對此，麥趣爾回覆稱，目前已逐步恢復純牛奶生產，正逐步妥善解決經銷商及消費者的相關退換貨事宜。
此前，麥趣爾在公告中還表示，公司於7月3日停止純牛奶生產，對照國家食品安全要求對採購、生產、運輸、銷售等環節嚴格核查、認真整改，現全部整改完畢，相關停產已經結束，逐步恢復純牛奶生產，檢驗合格後上市銷售。
Wind數據顯示，2019-2021年，乳製品在麥趣爾主營收入中的佔比分別為38％、53％和64％。今年上半年，乳製品的營收佔比已高達69％。乳製品營收佔比的持續提升，與麥趣爾的“出圈”有關。
在近兩年個性消費的趨勢下，新疆麥趣爾、青海小西牛、廣東燕譚、貴州山花等各具地域特色的小眾奶製品紛紛被年輕人“種草”，再加上砸入重金直播帶貨，讓麥趣爾的乳製品收入飛速提升。
另外，從營收地域劃分來看，今年上半年，麥趣爾在新疆之外的營收佔比達73％，疆內營收佔比只有27％，疆外營收佔比較去年同期上升7％。而在“走出新疆”之際被爆出食品安全問題，將對麥趣爾未來發展帶來明顯的不確定性。
麥趣爾在中報中表示，“丙二醇事件”將對純牛奶產品的生產與銷售造成負面影響及可能產生的相關費用，尚不確定，進而可能影響公司第三季度和全年的經營業績。
按照《國家標準食品添加劑使用標準》的規定，丙二醇作為食品添加劑，可用於乳製品的穩定、凝固、增稠等作用，但其添加使用範圍並不包純含牛奶。中國食品行業分析師朱丹蓬表示，雖然麥趣爾此次涉及“丙二醇事件”的純牛奶產品數量不多，且公司已積極做好善後處理，但食品安全無小事，對食品行業來説，安全就是生命線，再嚴格都不為過，相關企業維護消費者對國內乳製品信任的責任仍然任重而道遠。
03 乳製品板塊股價整體下行
二級市場上，自6月底“丙二醇事件”發生以來，麥趣爾的股價大幅波動，從9元左右滑落，並在7月15日創下6.47元的歷史第二低價，隨後又一路反彈至11.24元的年內高點，隨後繼續大跌。
截至9月6日收盤，麥趣爾報7.97元，較今年初下跌近25％，公司市值不到14億元，在A股19家乳製品公司中最低。
圖表3：麥趣爾今年股價走勢（前復權）
整個A股乳製品板塊今年表現也一般。Wind數據顯示，截至9月6日收盤，A股19家乳製品公司中，只有皇氏集團、陽光乳業（今年5月20日才上市）等5家上漲，其餘14家公司均下跌，其中熊貓乳製品、妙可藍多的跌幅甚至超過40％。
中國食品行業分析師朱丹蓬認為，今年以來，受宏觀經濟下行、疫情等因素，對包括乳製品、白酒在內的整個食品快消行業都有一定影響，相關板塊股價出現階段性波動，屬於正常現象。
朱丹蓬還表示，長遠來看，食品快消行業的整體面穩定、基本盤沒問題，待大盤穩定之後，乳製品行業也可能迎來向上拐點。
對於競爭環境，麥趣爾在中報中表示，國內乳製品市場目前已形成穩固的雙寡頭競爭格局、第二梯隊重點佈局區域市場、第三梯隊集中在單一省市經營，龍頭企業和地方乳企互補的市場局面將長期保持。在公司面臨鉅虧的情況下，又如何挽回消費者對其奶製品的信心，則是麥趣爾面臨的首要問題。
本文源自投資者網