來源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：王非
6月28日剛剛更新完招股書的土巴兔，突然撤回創業板IPO申請。
而這也表示，繼2018年衝擊港交所失利後，土巴兔又在深交所折了戟。
土巴兔聯合創始人王國春在個人微博回應稱：“此次公司主動撤回IPO，主要是基於對當前市場整體環境等因素的綜合考量，而非其他因素，目前公司經營狀況一切良好，未來待合適時機將重新啓動。”
來源：微博截圖
公開資料顯示，土巴兔集團股份有限公司成立於2008年7月，法定代表人為王國彬。土巴兔以互聯網家裝平台業務為核心，依靠互聯網、大數據技術，以線上 化、智能化的形式連接家裝服務供應商和業主，構建產業互聯網，從信息推薦、交易保 障、質量監督、評價反饋等多個角度，為家裝行業參與者提供滲透到家庭裝修各個環節的全流程服務。
截至2021年底，土巴兔業務已覆蓋352座城市，平台已累計註冊13.3萬家家裝企業。
土巴兔於今年6月份更新的2021年業績報告顯示，2019-2021年，公司分別實現營業收入6.80億、6.15億、6.55億元，歸母淨利潤分別為7982.13萬、8662.69萬、7032.73萬元，扣非淨利潤分別為6997.82萬、7627.38萬、5107.36萬元。
來源：土巴兔公告
2020年，土巴兔營收同比下滑9.54%，其將主要原因歸咎於新冠肺炎疫情的爆發。此後，公司適時進行經營戰略調整，主動終止了自營家裝業務。
對於2021年度扣非淨利潤同比減少33.04%，土巴兔稱，主要系當期公司增加了在流量獲客、品牌廣告方面的投入，同時亦因人員增長、薪酬水平調整，員工薪酬有所增加。
相關報告顯示，2019-2021年，土巴兔的流量獲客費用高達2.06億、2.15億、2.40億元，佔收入比重分別為30.31%、35.00%、36.66%。
公告顯示，土巴兔的營收主要來自於線上平台業務，連續三年保持在95%以上。其中，2021年該項業務營收為6.54億，佔總營收的比例ga高達99.88%。
值得一提的是，作為核心的平台信息服務收入正因廣告業務的高速增長，佔比逐年下降，2021年為5.41億元，在營收中的佔比將為82.59%。2021年廣告業務則同比增長100.51%，達1.13億元，營收佔比首次突破兩位數，達17.29%。
來源：土巴兔公告
值得注意的是，土巴兔2019年的自營家裝業務收入為2098.32萬元，營收佔比僅為3.08%，這或許是公司做出業務調整的根本原因。
公告顯示，2019-2021年，土巴兔研發投入分別為6763.16萬、6549.40萬、7742.81萬元，佔營業收入的比重分別為9.94%、10.64%、11.82%。截至報告期末，公司已獲得103項專利及67項軟件著作權。
在成立至今的14年內，土巴兔共完成3輪融資，主要投資方為經緯創投、紅杉中國、58同城。
公告顯示，土巴兔創始人王國彬直接持股49.06%，並通過宅滿意諮詢間接持有公司0.0008%的股份，系公司的控股股東。其妻子謝樹英則通過宅滿意諮詢、集採佳諮詢、圖滿意諮詢以及土巴兔諮詢間接持有公司1.57%股份。兩人合計持股50.63%，系公司共同實際控制人。
上述三家投資機構則分別持股20.59%、14.90%、10.00%。
來源：土巴兔公告
值得注意的是，因境外紅籌架構拆除及相關重組，為反映境外投資人原於土巴兔控股層面所享有的相關特殊權利，相關各方於2020年9月24日簽署了多份協議，其中約定了包括優先認購權、反攤薄保護權、拖售權、回購權、信息權、優先分紅權等優先權利。
來源：土巴兔公告
發行人全體股東共同約定：如公司上市的申請被撤回、退回、撤銷、終止審查、不予批准或不予註冊或者公司上市未能成功實現，僅優先認購權、優先購買權和共同出售權、回購權、信息權、優先清算權、董事委派權、同業競爭的禁止共計 7 項股東優先權利，對於創始人（王國彬）自動恢復。該協議約定，在任何情況下，公司均無需作為義務方承擔回購權或其他股東優先權利條款項下的義務。
在相關博文中，王國春認為，企業的成功，是以能否為用户持續創造價值為標準，不是以IPO為衡量標準，IPO只是企業發展過程中的一個環節。
只是，嚴重依賴流量獲客、扣非淨利潤大幅下滑超33%，擺在14歲土巴兔面前的，似乎是一條較為坎坷的漫長道路。