光伏賽道景氣度爆棚拉動上游需求。
亞瑪頓（002623）26日晚公告，公司與天合光能（688599）簽署了關於1.6mm超薄光伏玻璃的《戰略合作協議》。根據協議，亞瑪頓擬向天合光能銷售1.6mm超薄光伏玻璃，預估合同總金額約74.25億元，佔亞瑪頓去年營業收入達363.73%。
值得關注的是，週五亞瑪頓曾強勢漲停，這家市值約67億元的公司自4月27日股價達到年內低點後持續上漲，迄今累計最大漲幅達102%。值得警惕的是，光伏玻璃在下半年或面臨產能過剩局面。
光伏玻璃輕量化趨勢
由於下游光伏高景氣度持續拉動，光伏玻璃無論在產能還是產品升級方面都獲得了極大拉動。
中信證券預計，2022至2026年光伏玻璃產能有望實現迅速擴張。2021年末全國光伏玻璃產能為 41260t/d（噸/日），而今年3至6月國內各省陸續召開光伏玻璃生產線項目聽證會共計106場。2026年全國產能有望達360070t/d（噸/日），與2021年相比增長695.6%。而且在行業中，1.6mm超薄光伏玻璃市場份額有望獲得大幅提升，光伏玻璃向“輕量化”趨勢明顯。
此次亞瑪頓公告顯示，公司與天合光能簽署合作協議，擬於6月1日至2025年12月31日期間向天合光能銷售1.6mm超薄光伏玻璃，預估銷售量合計3.375億平米，預估合同總金額約74.25億元。亞瑪頓2021年全年營收為20.32億元。
也就是説，此次協議為亞瑪頓帶來的金額為去年營收的363%，拉動上游產能效應明顯。行業中包括信義、福萊特等公司均儲備了1.6mm厚度玻璃的生產技術，但只有個別企業有實際的生產應用。
經營數據顯示，亞瑪頓光伏玻璃2021年收入達17.43億元，佔整體營收9成，其中公司1.6mm/2mm薄玻佔比超過80%。
目前，1.6mm超薄光伏玻璃是“輕量化”的趨勢之一。光伏玻璃是用於太陽能電池組件上的超白玻璃，可在露天工作的嚴酷條件下起到保護電池不受到水氣侵蝕、阻隔氧氣以防氧化、耐高低温、絕緣、耐老化等作用，同時保證較高的透光率。
而光伏玻璃越薄透光率越高，其光電轉化效率也越高，2.0mm相對於2.5mm光伏玻璃的透光率增加0.1%，即對應組件功率會有0.1%的可觀增益。對比3.2mm的玻璃，生產1.6mm的玻璃在相同能耗下，理論上可以多出接近2倍的產能，在提升玻璃產能的同時降低了單位產品的生產能耗。
除了在1.6mm厚度玻璃方面與下游龍頭天合光能合作外，亞瑪頓近期在擴產方面也動作頻頻。6月11日晚亞瑪頓公告，擬作價25億元收購鳳陽硅谷100%股權，鳳陽硅谷目前已投產3座共計日熔量1950噸的原片窯爐，實現供應亞瑪頓80%左右的深加工產能。未來隨着4座日熔量1000噸的窯爐建成投產，公司原片和深加工生產規模經濟效應將顯現。
產能過剩值得警惕
雖然下游需求旺盛，光伏玻璃行業仍存在面臨過剩風險。
有機構分析認為，光伏玻璃的過剩已不可逆轉，同時，成本的上漲疊加價格疲軟會導致生產廠商受到雙重壓力。據瞭解，隨着新增產能不斷釋放，今年光伏玻璃價格或將維持中低位波動。而對於未來價格走勢，近期需求略顯清淡，部分成交存商談空間，暫未見價格上漲跡象。
中信證券一份研報顯示，2022年上半年全國計劃有30條新增產線點火，新增產能共計28350t/d，而2022年1至5月實際共有13座窯爐點火，新增產能約14100t/d，部分產線點火時間推遲至2022年下半年。目前點火產線包括福萊特、新福興、南玻、洛玻、旗濱、 湖北億鈞、安徽燕龍基、武駿等公司，各大企業投產確定性較高。據悉，下半年預計有39條新增產線點火，產能40620t/d。
根據統計，在全部產線按期投產的情況下，到2022年底，國內光伏玻璃產能將達到61880t/d，同比增長156.32%，供給將大幅過剩，超出需求天花板25.5%。而在2023年上半年，供給過剩幅度繼續擴大，超出需求天花板78.46%。
此次亞瑪頓也提及，合同履行過程中，如遇行業政策調整、市場環境變化、交易雙方經營策略調整等不可預計或不可抗力因素的影響，可能會導致合同無法如期或全部履行。