圖源：圖蟲創意
陽光100債務違約的連鎖效應正在不斷擴大。
12月6日早間，陽光100公告表示，公司一筆2021年到期的10.5%票據發生違約，目前正在與該票據的持有人溝通，以儘快與其達成還款展期或其他還款安排。
這是自公司8月中旬債務違約後的又一次“爆雷”。雖然頗為意外，但結合公司的經營現狀來看，一切似乎又在情理之中。
或是受該消息影響，午後陽光100中國股價急挫，期間一度下跌至0.05港元，此後股價有所回升，最終報收0.335港元，跌幅14.1%。
1 債務再違約
按原計劃，這筆發行於2018年、利率10.5%的優先票據應在今年的12月5日到期，但因流動性問題，陽光100無法按期對其進行償還。
截至目前，該筆票據的未償還本金總額為1.7億美元，應計及未付利息總額892.5萬美元。陽光100稱，違約事件將觸發公司及附屬公司訂立的若干其他債務工具項下的交叉違約規定，若債權人選擇加速，該公司部分債務工具可能會立即到期償付。
這一幕劇情有些似曾相識，甚至可以稱得上是8月債務違約後的“續集”。
今年8月9日，陽光100公告稱，公司一筆可轉換債券存在潛在違約可能，預計難以於到期日（8月11日）支付該筆債券的本金及最後一期利息，未償還本金及應計利息總額分別為5091.61萬美元及147.55萬美元。
彼時，該公司直言已籌措到所需資金，預計將在到期日後的十個工作日內進行支付，並希望與債券持有人達成延長還款日期的共識。
當月11日，未按期支付上述可轉換債券本金及利息的陽光100表示，公司發生違約事件，並將觸發公司發行的於2022年到期、金額為2.196億美元的13%優先綠色票據的交叉違約條款。
同時，陽光100訂立的若干其他債務工具的交叉違約條款亦將被觸發，這其中便包括於2021年到期金額為1.7億美元的10.5%優先票據及2023年到期金額為1.2億美元的12%優先票據。
債務逾期的陽光100很快被國際評級機構下調了評級。
8月27日，標普將該公司的長期發行人信用評級從“SD”（選擇性違約）下調至為“D”（違約）。該機構認為，陽光100未按期償還其可轉換債券約5240萬美元的本金和利息可能導致公司全面違約。
在標普看來，由於流動性異常疲弱且缺乏融資渠道，陽光100亦無法償還其他的大量到期債務，“該公司籌集資金或處置資產的能力非常不確定”。
2 資金缺口逾百億
償債能力的不確定性也直接影響了公司在二級市場的表現。從8月9日至今，陽光100的股價累計跌幅達到69.55%，期間最低為0.05港元。
Wind數據顯示，陽光100目前仍有3筆境外存續債券，將分別於2022年6月及2023年10月到期。上述三筆債券分別發行於2018年、2021年，其中2021年新發行的兩筆債券利率均超10%，是2018年4.8%債券利率的兩倍有餘。
在信用堪比黃金的融資市場，經營面越穩健、發展潛力越受看好的企業往往借來的錢也更加“便宜”。反向推之，不夠穩健的企業則需要花費更多的成本才能獲得融資，這也是陽光100近年融資成本不斷走高的原因。
作為一家老牌房企，陽光100也曾有過高光時刻。其前身為廣西萬通企業，由“萬通六君子”之一的易小迪創辦。
1999年，陽光100在北京CBD成功開發陽光100國際公寓項目，並抓住時代的機遇進入快速增長時期。2000年以來，公司在天津、重慶、長沙、濟南、南寧等十幾個城市開發了20多個項目。
好景不長，陽光100在此後的發展中接連錯失“風口”，導致其與同批次房企的差距越來越大。此後，公司曾兩次轉型，2014年，陽光100轉向商業地產；2019年，其繼續全面轉型，主打喜馬拉雅（共享式服務公寓）、鳳凰街（文化街區綜合體）、阿爾勒（複合型住區）。
轉型後的陽光100日子仍不好過。
近年來，該公司的銷售規模一直在百億元徘徊，難有進展。
2018年、2019年，公司分別實現合約銷售額120.96億元、103.38億元，僅實現當期銷售目標的69.12%、68.92%。2020年，陽光100實現合約銷售額105.3億元，與2019年基本持平。
穩定幾乎無增長的銷售額在今年開始“一泄千里”。今年前11個月，陽光100共實現合約銷售額29.13億元，較去年同期的87.54億元下跌66.72%。
同樣暴跌的還有公司的盈利水平。今年上半年，陽光100實現營收33.95億元，同比下跌5.64%；對應歸母淨利潤為-3.6億元，較去年同期的-0.07億元下跌超50倍；同期毛利率亦較2020年上半年的32.77%降至18.33%。
東財Choice數據顯示，截至6月末，陽光100的流動負債合計達到302.13億元，其中包括126.28億元的貸款及借款，這部分資金將在未來一年內到期，但其對應的貨幣資金僅為13.12億元，資金缺口逾百億。
除在手現金不足外，公司另外兩道“紅線”同樣不達標。有數據顯示，陽光100同期的剔除預收款後的資產負債率為76.4%，淨負債率為202.48%，三線皆踩。
記者 吳典
編輯 左宇
排版 何豔豔
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