今年的行情繼續分化，一面是新能源板塊大放異彩，另一面則是“喝酒吃藥”好像不太靈，在新的行情尚未到來前，醫藥板塊一直處於調整狀態。
截至11月8日，醫藥生物行業指數下半年跌幅暫居所有指數之首，跌幅接近20%，醫藥基金淨值的平均跌幅也接近20%。短期的虧損讓眾多持有醫藥基金的投資者有些不淡定了，醫藥基金還能繼續佈局嗎？
為何調整
新能源汽車開足馬力向前“狂飆”，而傳統白馬醫藥股卻一直“熄火”。
醫藥板塊經歷了前期的反彈後，下半年卻迎來大幅調整。東方財富Choice數據顯示，截至11月8日，下半年以來，醫藥生物行業指數跌幅19.9%，排在28個申萬一級行業指數首位。醫藥行業整體表現不佳，醫藥基金下半年來淨值平均下跌接近20%。放眼全年來看，醫藥基金年內平均淨值跌幅也達到7%。
一些“巨無霸”醫藥基金今年的表現也受到較大影響，三季度末規模達到634億元的中歐醫療健康淨值跌超23%，基金經理葛蘭管理的另一隻基金：中歐醫療創新，淨值跌超24%。其他三季度末規模破百億的醫藥基金中，也有不少下半年淨值跌去了20%以上。從全年表現來看，在規模破百億元的醫藥基金中，除了工銀前沿醫療外，其餘淨值均遭受了不同程度的下跌。
11月8日，輝瑞宣佈推出新冠特效口服藥消息一出，康希諾為首的疫苗股領跌引起醫藥板塊調整，以生物科技ETF為首的醫藥指數基金領跌，更是放大了眾多醫藥基金持有人的悲觀情緒。有投資者一直堅持定投醫藥指數基金，但沒想到一直定投一直被套。還有投資者表示，沒想到醫藥基金底部之下還有地板，地板之下還有地下室。
對於醫藥板塊在下半年的劇烈調整，前海開源基金經理範潔在接受《國際金融報》記者採訪時表示，醫藥板塊調整有三大原因：
“其一，外部行業的相對比較優勢，促使以全市場為投資範圍的資金從醫藥行業撤離；其二，醫藥相關的政策使得投資者對於醫藥行業產生一些擔心；其三，醫藥行業的投資目前集中度相對較高，導致資金面和市場情緒對股價的擾動變大，從基本面來看，醫藥行業的三季報基本面依然持續增長，行業的持續調整更多的來自一些非基本面的因素。”
工銀瑞信基金經理譚冬寒認為，以CXO(醫藥研發及生產外包)為代表的高景氣度高估值板塊調整劇烈，核心原因主要為相關板塊估值較高，持倉相對集中，因此當市場有“風吹草動”時易引起股價大幅波動。目前市場流傳的各種基本面理由，更多是股價下跌以後找的利空解釋，對於CXO公司的運營沒有明顯影響。
何時能買
巴菲特曾説：“人生就像滾雪球，最重要之事是發現濕雪和長長的山坡。”巴菲特曾將滾雪球比喻複利投資，“濕雪”代表年收益率很高，“長坡”代表複利增值的時間很長。
“長坡厚雪”又指行業空間發展巨大，盈利能力夠強的企業。盛產十年十倍牛股的醫藥也被眾多業內人士稱為“長坡厚雪”的賽道。
但目前因前期估值過高，受政策面影響而較大回調的醫藥板塊，接下來還適合佈局嗎？
“當前申萬醫藥生物指數整體的靜態估值水平33倍，位於過去十年曆史中值之下，但內部的個股估值分化比較明顯。反彈的時間不好判斷，過去連續2-3年醫藥行業的表現相對較好，一些估值較高的個股可能需要一些時間來消化。”範潔認為。
範潔認為，醫藥是有創新成長性質的朝陽行業，從目前的市場情緒來看，可能對於醫藥行業過於悲觀，“我看好醫藥行業內具有全球化創新能力的公司，包括CXO、創新藥和創新器械企業，同時也看好具備一定消費屬性的醫療服務和醫藥消費品。此外，接下來醫藥行業的投資會趨於分化，自下而上的選股會更為重要。”
譚冬寒表示，當前市場的核心分歧點在於CXO的景氣度能持續多久，會不會從訂單上看到景氣度下行的局面。對此，譚冬寒預期更偏樂觀，主要原因有以下三點：
首先，CXO企業在過去十幾年間抓住了全球研發體系的變局，在中國得到快速發展，即新藥研發創新以過去跨國公司主導演變為小型生物科技類公司主導的變局，同時中國企業發揮出工程師紅利，使得CXO這個產業在中國得到快速發展，並且具備了全球競爭力。產業發展邏輯是長週期的演變，並不是國內新藥投資景氣度所推動。
其次，拋開海外市場的貢獻，即使中國市場的新藥研發景氣度有所下行(暫未觀察到)，所關注的公司都是行業裏的翹楚，訂單受影響的程度可能也較小。
最後，除CXO外，還未看到醫藥行業內部有一定體量的板塊具備更加顯著的性價比和吸引力。當前基於市場風格原因和交易因素受到一定關注的不少底部標的，在基本面上缺乏強有力支撐。而過去兩週的大幅回調使得CXO公司的估值又回到相對比較舒適的位置，對於CXO行業後續的行情並不悲觀。
（文章來源：國際金融報）