和訊SGI公司｜振華科技預計上半年業績高增！盈利能力提升，現金流改善，未來還有空間？

近日，振華科技(000733)發佈公告，預計2022年上半年實現淨利潤11.8億元-13.3億元，同比增長128.96%-158.06%。報告期內，新型電子元器件板塊企業的高可靠產品市場持續向好，高附加值產品銷售同比增加。

對於業績大漲，主要有兩個原因，振華科技新型電子元器件板塊企業的高可靠產品市場持續向好，高附加值產品銷售同比增加。同時，為加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題，對統籌外費用採取一次性計提，按現有方式發放，計提金額為23340萬元。

實際上，近一年振華科技的業績都表現不錯，一直處於高增長狀態。2021年實現營業收入56.56億元，同比增長43.20%；歸母淨利潤14.93億元，同比增長146.60%。2022年一季報實現主營收入18.86億元，同比上升44.16%；歸母淨利潤6.07億元，同比上升146.21%。

振華科技的和訊SGI指數評分也有進一步的提升，2021年四季度較為明顯為86分，2022年一季度為77分，目前看振華科技的和訊SGI指數評分仍有進一步提升的可能。

盈利能力方面，振華科技近三年有明顯提升。2019年到2021年加權淨資產收益率分別為5.72%、10.69%、22.30%，2022年一季度為7.84%。毛利率也有明顯提升，2019年到2021年分別為44.38%、53.57%、60.82%，2022年一季度再次提升至62.86%。淨利率直線上升，2019年到2021年分別為8.05%、15.25%、26.47%，2022年一季度為32.21%。

現金流方面，振華科技明顯改善，2022年一季度為2971.42萬元，同比增長25.36%，主要為銷售商品、提供勞務收到的現金與購買商品、接受勞務支付的現金淨額同比增加。2021年經營活動產生的現金流量淨額13.35億元，同比增長2028.62%，增長幅度大主要為2020年基數較低，為-6923.91萬元。

應收賬款方面，振華科技佔比較高，2021年應收賬款淨額為14.80億元，佔資產總額的13.31%。2022年一季度，振華科技的應收賬款淨額增至28.68億元，佔當期資產總額的24.08%。應收賬款週轉天數也偏高，2022年一季度為208.67天，2021年末為231.66天。

研發方面，振華科技研發費用微增，但研發力度沒有明顯提升。2019年到2021年研發費用2.32億元、3.32億元、3.70億元，2022年一季度為9930.60萬元。研發投入佔營業收入的比重分別為7.65%、9.45%、8.74%、5.27%。不過值得一提的是，振華科技的研發投入及力度仍領先於同行企業，如宏達電子(300726)、火炬電子(603678)、鴻遠電子(603267)等。

振華科技主營業務為新型電子元器件和現代服務業，其中新型電子元器件是核心業務，2021年佔營業收入比重達99.43%，包括基礎元器件、集成電路、電子材料和應用開發四大類產品及解決方案。

從行業看，下游軍工領域需求迅速增長也是振華科技業績增長的主要原因之一，2021年隨着國際安全形勢的變化和國防軍工建設的加快，振華科技所處的軍工電子元器件行業迎來訂貨量急增，生產交付明顯加速的行業局面。

國金證券(600109)認為，振華科技橫向拓品類高端升級，發力軍用功率半導體及電源模塊等產品；縱向推動材料工藝向上遊核心環節延伸，下游拓展模塊組件及系統級產品，打開長期成長空間。

華西證券(002926)也認為，振華科技盈利仍具備較大提升空間。縱向看，公司毛利率及淨利率逐年提高，且隨着產能擴張和產品結構改善，規模效應及產品附加值提高有望帶動盈利能力進一步增強；橫向看，對比同行業被動元器件廠商公司淨利率仍處於較低水平，且公司還有大量盈利能力較強的半導體器件業務。

目前，振華科技股價屢創新高，6月27日振華科技盤中一度登上142.83元/股，再創歷史新高。一年前，振華科技的股價還是59.20元/股，這一年時間漲幅高達141.27%。

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