盛德鑫泰新材料股份有限公司首發2500萬股並在創業板上市的申請已獲深交所創業板上市委員會審議通過，並已通過中國證監會證監許可〔2020〕1744號文予以註冊決定。8月21日，盛德鑫泰首發將網上申購。
新增產能或難消化
據招股書，盛德鑫泰主要從事各類工業用能源設備類無縫鋼管的生產、研發和銷售。主要產品中合金鋼無縫鋼管是收入的主要來源，而不鏽鋼無縫鋼管則是其主要發展的新產品。
其中，《壹財信》注意到，收入金額不斷上升的不鏽鋼產品存在產能利用率低下的情況。不鏽鋼產品2017-2019年產能均為7,000噸，產量分別為2,534.51噸、4,350.27噸、4,019.30噸，產能利用率分別為36.21%、62.15%、57.42%，而此次IPO的募投項目將對該產品進行擴產。
盛德鑫泰本次IPO擬募集資金34,977.00萬元，其中的85.70%都將投入到"新建特種設備用不鏽鋼、合金鋼無縫鋼管制造項目"，該項目設計產能4萬噸，分別為合金鋼無縫鋼管產能3萬噸與不鏽鋼無縫鋼管產能1萬噸。這意味着項目建成後不鏽鋼產品的產能將是之前的2.43倍。
而據當地政府網站信息，盛德鑫泰 "特種不鏽鋼合金管制造項目"於2020年5月25日舉行了奠基儀式並正式宣佈開工，項目建成後將年產特種不鏽鋼管與合金鋼管5萬噸，儘管未詳盡説明兩類產品分別新增的產能數據，但這些新增產能同樣將給不鏽鋼產品的產能消化再添一份"壓力"。
因信息較少，特種不鏽鋼合金管制造項目與募投項目之間的關係無法確定，但兩項目在有許多巧合的相似之處的同時又有矛盾之處。
該網站信息披露特種不鏽鋼合金管制造項目總投資為3億元，招股書披露募投項目總投資為29,977.00萬元；特種不鏽鋼合金管制造項目計劃新增車間廠房等建築3.35萬平方米，環評文件顯示募投項目將新建廠房3.62萬平方米；上述兩項數據非常接近。而兩項目新增設備均為91台、生產產品同為特種不鏽鋼和合金鋼無縫鋼管。
但兩項目也有矛盾之處，如產能分別是4萬噸和5萬噸，與預計收益相關的數據也相差較大：政府網站信息稱特種不鏽鋼合金管制造項建成後銷售收入10億元，招股書介紹募投項目預計年營業收入7.74億元。
綜上，若"特種不鏽鋼合金管制造項目"與募投項目並非同一項目，則盛德鑫泰近期將連續有兩大項目對產能利用率低下的不鏽鋼產品進行擴產；而若兩項目實際為同一項目，則招股書與政府官網關於項目增加產能和預計收入的數據出現了"打架"的情況。
對此產能消化難題和圍繞在募投項目信息披露的"疑雲"，不知盛德鑫泰上市後的實際生產經營情況會給出怎樣的答案。
原股東退出六年後突擊入股
《壹財信》注意到，盛德鑫泰的官網在企業概況介紹中宣稱其"固定資產2.05億元"，但招股書財報顯示2019年末盛德鑫泰的固定資產為6,778.02萬元；另外官網還提到前身常州盛德無縫鋼管有限公司始建於上世紀九十年代初，但招股書披露盛德有限成立時間為2001年。通過梳理其歷史沿革發現，官網多出近十年曆史難道是從控股股東處"借"來的？
2001年10月15日，盛德有限由常州市武進鄒區電容器有限公司與寶德電子有限公司共同出資300萬美元成立。其中控股股東鄒區電容器成立於1992年6月，背後的自然人股東也是盛德鑫泰現在的實控人周文慶、宗煥琴夫婦，但其經營鋁電解電容器、電位器製造，與盛德鑫泰的主營業務並無直接關聯。
但值得注意的是，另一股東寶德電子註冊地在香港，由黃浩榮控制，中港合資企業盛德有限成立之初經過了武進市對外經濟貿易委員會批覆同意。
但引進的港資寶德電子實際出資經過五次實繳直至2003年7月仍只到位了100萬美元，隨後2004年1月寶德電子便將其未實繳的出資額47.00萬美元及對應股權以0元的價格轉讓給了鄒區電容器，鄒區電容器完成實繳200萬美元。
2011年10月31日，寶德電子實控人黃浩榮因個人原因調整境內投資，以3.75元/出資額的價格、總價3,111.75萬元轉讓了寶德電子持有的盛德有限33.33%股份，受讓方為盛德鑫泰實控人周文慶，這部分股權在盛德有限變為內資企業後對應830.01萬元出資額，至此盛德有限變為實際由周文慶、宗煥琴夫妻完全持股。
但令人疑惑的是，在退出盛德有限六年後，黃浩榮的公司又在IPO前重新入股盛德鑫泰。
2017年9月，盛德鑫泰進行增資，員工持股平台常州聯泓企業管理中心、常州鑫泰企業管理中心與外部投資深圳南通博電子科技有限公司同時入股，分別認繳785.00萬元、190.00萬元、150.00萬元，價格均為3.35元/出資額。
不過招股書披露了當時的股東全部權益評估值，依此計算這次增資的公允價格應為5.01元/出資額。
為此，盛德鑫泰在2019年版招股書中披露其2017年為兩家員工持股平台計提了1,739.13萬元的股份支付費用。但在2020年最新版招股書註冊稿中，盛德鑫泰對同期同價進入的新股東南通博電子也確認了股份支付，因此2017年度股份支付費用變更為2,016.63萬元。兩版招股書當年度與之相關的利潤等數據也因這一調整受到了影響。
據企信網，成立於2010年9月的南通博電子，是一家經營電子電子產品技術開發、電子元器件批發等業務的台港澳自然人獨資企業，由黃浩榮實際出資60萬港元，公司最新年報顯示社保繳納均為0人，且未公示財務數據。
截至發行前，黃浩榮系盛德鑫泰除實控人家族和其他公司員工外唯一的外部股東，其間接持有盛德鑫泰2.00%的股權，持股150.00萬股。
綜上，黃浩榮的公司在退出六年後換了一公司又重新入股，其本人也未在盛德鑫泰處任職，為何能和員工持股平台同樣享受優惠價格突擊入股？而盛德鑫泰在更新招股書後稱出於謹慎性原則又重新為南通博電子計提了股份支付，其合理性或存疑。