供應鏈金融資產證券化項目在不同的階段所關注的點和可能遇到的一些問題都是不一樣的。
1金融資產證券化的關注點
前期溝通階段：
1、企業溝通時需瞭解核心企業的信用等級，這個是最重要的。因為評級的高低是由來自核心企業的信用決定的。還有核心企業的付款結算和資金支付的安排。比如要了解付款是以票據形式還是以銀行轉賬的形式結算為多，資金支付是通過財務公司、集團口徑還是各個子公司等。
2、應收賬款的賬期跟ABS的匹配，這是通過循環購買的情況完成的，也可能通過補充協議或債務轉讓通知確認的形式與賬期匹配。根據其本身在做業務的賬期，以及準備發的產品大概所花時間，來決定採取何種方式來匹配賬期。
3、瞭解原始權益人是不是做保理業務的，日常作業過程中的系統是否完善，比如應收賬款管理是比較信息化還是原始的，越來越多的保理公司開始注重信息化建設。所以信息化程度也是我們關心的一個層面。
4、基礎資產同質化的情況，比如萬科、碧桂園很多都是工程項下的應收賬款，操作化程度比較高。如果是零售類或製造型企業，其上游的供應商可能就不止施工方或者鋼材供應商一種類型，可能是N多個不同類型的行業。所以在盡調時要根據企業不同的業務模式去了解基礎資產本身的同質化程度是不是足夠高來做儲價模式。
現場調研階段：
1、要了解供應鏈上下游的支付結算制度，因為不同的企業對於上游的供應商和下游的經銷商採取的結算方式和制度其實不一樣的。
2、保理公司本身的業務運營模式，比如説它是圍繞着母公司集團內做業務，還是依賴於信息技術，比如像阿里、京東的保理公司是利用線上的交易信息來授信的，所以要對業務模式進行了解。
3、除了風控之外還要看交易的真實性。交易真實性風險，信用風險操作風險、道德風險都要去核查。交易真實性的問題是很多做保理的業務面臨的最大風險。一方面是依賴於律師的盡調意見，另外在鑑定的時候要看每筆業務發生的時間、出庫單、運單發票以及雙方的結算流水等，這些是判斷基礎交易真實性的依據。
4、瞭解核心企業篩選供應商的准入標準。
5、瞭解供應商跟核心企業的關聯交易情況。其實一些大的企業，比如説萬科，可能有自己的施工、建設和開發團隊。很多大型的集團企業把產業鏈的上下游都整合起來，所以很有可能其中有部分業務是關聯方之間的交易產生的。所以對於這種交易會比較謹慎，核心還是交易真實性的問題。要儘量避免讓這種關聯企業的債權債務人入池。在實際操作中可能免不了總有一方涉及到關聯關係，所以控制一下佔比就可以，一般要求關聯的佔比最好不要超過30%。
結構設計階段：
1、增信措施，主要就是來自於核心企業的信用。
2、資金歸集的頻率和劃轉的路徑。是要按月還是季度歸集，是直接託管還是從核心企業的賬户劃到託管帳户，先到監管户再到託管帳户等，這個路徑要先設計好。
3、金融的篩選標準，除了常規的法律標準，針對不同類型的企業要設不同的標準，比如説建築類的企業賬齡已經過長，不太建議入池等，針對不同的技術類型設定不同的標準。
4、各方的權利義務的約定，一般正常的條款裏都會寫明。
5、付款確認書出具方和接收方。付款確認書一般都是核心企業出具的，接收方可能是保理公司或原始權人，也可以是專項計劃直接處理。根據結構設計的需要來看到底是出給誰。
6、贖回和回購機制也要做合理的安排。
2金融資產計劃的風險及緩釋
1、比較大的特點就是集中度風險
因為基礎資產全是針對核心企業，所以項目本身用的就是核心企業的信用。一旦這個企業本身不行了，項目肯定就會出問題，所以這是這類項目面臨的最大的風險。這種情況下，其實是希望上游的供應商要相對分散一點，比如説對應的萬科的全部資產都是一個供應商，這樣我們是不太歡迎的，我們希望有比如説20個供應商對萬科會相對好一些。
2、利率風險
其實所有的項目都面臨這個風險。在目前的市場環境下，整個資本市場的資金成本總體是處於上升的態勢。比如説現在預測屆時的發行成本可能是5.5，如果到時候整個資金環境惡化，可能發到6了，如果按當初5.5算的話利息是不夠覆蓋的。所以一般會通過壓力測試設置一個比較高的預期收益率來控制它的發行規模，規避這個風險。
3、交易真實性風險
通過核心企業確權來付款確認，還有各種單據的核查，現場盡調和律師的法律意見來解決這個問題。
4、流動性風險
所有的項目都面臨這種風險。只能説針對核心企業的信用的良好判斷。通過自己對核心債務人的信用的認可，來緩釋流動性風險風險。
5、混同風險
因為錢可能先到了保理公司的賬户，如果他破產或者私自挪用我的錢，錢就流不到投資者的手裏。所以這是資金流轉路徑的問題，最好是直接劃到託管户。
6、操作風險
把信息系統都能夠建得更完備一些，減少操作風險可能導致信息不對稱的問題。
7、關聯交易
某些集團把整個產業鏈上下游都囊括了，這樣會存在關聯交易，儘量地減少甚至避免關聯的供應商入持。
8、政策的變化
目前發出來都是以房地產作為核心企業發行的資產證券化產品。如果房地產行業的政策發生了比較大的變化，對這種項目的影響是很大的。比如目前保理公司的項目是對融資人進行核查，未來可能會要求對核心企業進行土地專項核查等，這樣可能會導致房地產作為核心企業融資的成本上升，能夠發行的範圍縮小。
9、債務抵消
所有應收賬款都可能存在債權債務人之間是互為的債權債務關係，這類的資產也是儘量迴避的。
10、保理公司的持續經營能力
如果保理公司特別弱或沒做過這種事，是很難承擔好這個角色的。出現問題錢可能就沒人幫忙管理，所以對它的持續經營能力也是比較看重的。
文章來源於供應鏈金融學堂 ，作者馬延輝