在美股市場上，無論是有數十年投資經驗的市場老兵，還是新進市場的小萌新，都知道以科技為主的成長股市場表現完全碾壓價值股。什麼原因造成了這種現象，在什麼條件下會出現反轉？
華爾街認為，主要有兩個因素造成目前科技股獨大的局面。
首先，債券收益率和通脹在長期來看，預期都是下跌的，因此推高了成長型公司的價值。同時打擊了容易陷入通貨緊縮的價值股。
高盛分析師Peter Oppenheimer 稱，全球債券收益率下跌始於上個世紀80年代通脹達到峯值之後，那之後債券投資獲得較好的回報。然而，本世紀之初，在科技泡沫之後的債券收益率下跌，或者更加確切明顯的是在2008年之後，美聯儲實行接近於0%的利率政策和大規模QE，債券收益率有了實質性的下墜，對股市產生了重大影響。
在2008年金融危機前夕，10年期美債和德國國債收益率大約在4%左右，在現在難以想象的，但當時還有很多人認為，4%左右的收益率實在是太低了。但是隨後發生的事情是，德國國債收益率最低跌至-0.9%，全球25%的債券收益率為負。
長期增長預期，包括GDP增長和企業利潤增長，在2008年金融危機後就已經崩塌了。市場對所有地區在未來6-10年的GDP增長預期共識，一直是呈現走低狀態的。在低通脹環境下，美國和歐洲地區的盈利增長大幅放緩，接近於日本近幾十年的增長率。增長放緩意味着，那些被認為能夠實現增長的公司在投資者眼裏更有價值，尤其是在無風險利率大幅下跌的背景下。
投資者對更高的增長率支付更高的資產價格。如高盛研報所言，增長的稀缺性，讓投資者為少數幾個能夠提供穩定增長的公司或者行業支付高額溢價。
近年來，美聯儲等央行政策實現大轉變，造成創紀錄的低利率和逐漸日本化的增長率以及通脹環境，對價值股的打擊幾乎是毀滅性的。因此，科技股表現遠遠好於價值股的原因也變得非常簡單，即盈利增長的天差地別。
回溯過去幾十年，可以清晰的發現，自從金融危機之後，科技股的ROE與EPS 和其他行業之間的差距變得越來越大。如果投資者剔除掉全球科技公司，非科技公司在2008年之後的盈利增長為零。
另個一個令人震驚的事實是，自從2008年金融危機以來，標普指數2000點的上漲完全依賴科技股。
這一切什麼時候會發生改變？當通脹報復性迴歸之時。
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