財聯社上海6月8日訊（編輯 胡家榮）伴隨着多項利好政策出台，這令市場出現明顯反彈，以中概互聯網股為例，美團-W(03690.HK)在近23個交易日中累計漲幅達16%。
中概股以及互聯網股持續反彈，令KraneShares中概互聯網指數ETF近日資金大幅流入，這也成為追蹤新興市場股票的ETF流入較大的指數基金之一。
據悉，KraneShares中概互聯網ETF是目前海外規模最大的互聯網中概股ETF，該指數重倉包括騰訊控股(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)在內的互聯網公司。
除了政策利好和外圍市場看好之外，天風海外近日指出，當前中美監管合作基礎大於分歧。雙方主管部門均釋放了積極溝通的意願，近期均表示已取得一定進展，若後續如雙方溝通能夠按照中國監管部門倡導的“從解決問題的目標出發，以專業方式開展平等磋商”進行，並對雙方協商展望樂觀。
為了應對美國審計監管不確定性角度，天風預計中概股主動選擇回港上市將成為趨勢，同時更多機構股東也將移倉港股。
根據天風測算，目前滿足雙重主要上市(主板，下同)基本要求的中概股達59只，總市值1750億美元，其中有21只同樣符合第二上市要求，總市值1190億美元。從寬口徑而言，計入接近符合上市要求的中概股，可能滿足雙重主要上市的有64家，總市值1791億美元，其中可能滿足二次上市的中概股有39家，總市值1749億美元。
除此之外，剩餘182家距離符合回港主板的要求有一定距離，合計市值228億美元，佔整體中概市值約11%。剩餘182家中概股現金及現金等價物/市值的中位數約47%，較多公司具備一定私有化基礎。
截至目前，已有22家中概股回港上市，其中多數企業選擇二次上市，而僅有少數企業選擇雙重主要，其中主要原因是，二次上市或是出於第二上市豁免規則較多，審核週期較短。
而雙重上市與普通的IPO並無差異，門檻也相對較高，同時遵守兩地不同的監管規則，不過雙重主要上市可以納入港股通，因此預計未來中概回港選擇雙重主要上市的比例提升，同時期待目前已完成二次上市的公司主動轉換為雙重上市。
事實上，當前已有部分公司宣佈轉換至雙重上市，例如再鼎醫藥-SB(09688.HK)和嗶哩哩嗶(09626.HK)。除了那些已上市的互聯網公司之外，知乎-W(02390.HK)和貝殼-W(02423.HK)均選擇雙重上市，並完成在港股上市。
中概股回港上市 港股能否承接住？
根據寬口徑統計，若64家中概股回港，即使謹慎假設15%新發股比例，潛在融資需求或不超過2100億港元，如平均分佈於2022-2023年，港股主板承接壓力整體可控。2022年以來中概回港介紹上市成為主流。如按照5%或8%的新發股比例，對應潛在融資需求僅約700、1100億港元。
天風海外指出，在中概股大面積回港後，交易流動性可能會有所稀釋。合併22家已回港企業以及64家潛在回港企業，如果簡單假設這些公司40-70%的股份交易在港股，且股份遷移至港股後不會影響換手率。對應86家企業潛在港股日均交易額約370-650億港元，相當於過去3個月港股主板日均成交額34%-60%。
但在2019以來，港股市場擴容（中概股迴歸），恆生綜指交易流動性卻有所提升。阿里巴巴、京東、網易、嗶哩嗶哩回港上市後，美股+港股整體換手率反而有所提升。優質資產股份轉移至港股並未釋流動性，我們認為或許更應該從動態視角看待此問題。如未來多渠道資金可以良性循環，中概迴歸的潛在交易流動性壓力或亦相對可控。
為此，天風海外解釋稱，目前大部分投資中概股的機構投資者均擁有港股投資權限，公司股份轉移至港股，或也伴隨着可配置資金流入港股。同時自阿優質資產聚集下，香港作為中國新經濟“橋頭堡”定位進一步夯實，進一步吸引全球資金流入港股市場。
天風預計未來有望更多中概股選擇雙重主要上市迴歸港股、或者由第二上市轉為雙重主要上市，這些優質公司納入港股通過後，將會進一步吸引南向資金配置。中概回港後可以納入更多市場基準指數，如恆生指數、恆生國企、恆生科技指數，將有望帶動資金增配。