2022-05-10華金證券股份有限公司劉荊對長城汽車進行研究併發布了研究報告《疫情擾動，4月產銷同比下降》，本報告對長城汽車給出買入評級，當前股價為23.05元。
長城汽車(601633)
投資要點
事件：公司4月實現產量55,284台，同比-38.5%；實現銷量53,777台，同比-41.4%。1-4月累計實現產量341,190台，同比-19.3%;累計實現銷量337,277台，同比-21.7%。四月公司產銷受疫情影響，同比降幅較大。
疫情影響，五大品牌中僅坦克品牌實現同比增長：4月公司哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克品牌分別實現銷量29,125/2,293/13,206/3,088/6,065台；同比增速分別為-47.1%/-36.1%/-34.6%/-58.7%/+10.3%，僅坦克品牌實現同比增長。1-4月公司哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克品牌分別實現銷量195,881/16,578/56,158/36,842/31,818台，累計同比增速分別為-29.5%/8.6%/-29.4%/-3.5%/+60.5%。我們預計，隨着4月底上海地區陸續復工復產，短缺零部件供應能力回升，公司銷量有望快速恢復。
公司繼續加強智能化核心技術佈局，科技創新推動品牌向上：長城旗下毫末智行近日發佈了搭載HPilot3.0的“毫末城市NOH”。配備一顆AI能力360T、高速緩存144M、CPU計算能力達到200K+DMIPS的超高算力芯片；同時還配套2個激光雷達、12個攝像頭、5個毫米波雷達，最大程度實現了整套輔助駕駛感知系統的安全冗餘。在主動智能懸架方面，長城旗下精工汽車無錫基地項目正式簽約，項目投資31億元，建成投產後將實現110萬套EAS空氣懸架系統、260萬套EDC電控懸架系統，年產值預計達100億元。
投資建議：我們預測公司2022年至2024年歸母淨利潤分別為78.9億元、108.8億元和132.9億元，淨資產收益率分別為11.8%、14.9%和16.6%。維持“買入-B”的投資評級。
風險提示：新上市車型銷量不及預期；車用芯片緊缺影響產量；上游原材料價格大幅上漲；疫情影響供應鏈復工復產時間超預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華安證券陳曉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.38%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利99.66億，根據現價換算的預測PE為21.34。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級26家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為41.26。證券之星估值分析工具顯示，長城汽車（601633）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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