3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。隨後，央行、銀保監會、證監會、財政部、外匯局等先後公佈多項穩定市場預期的舉措，稱將採取措施支持和鼓勵長期資金入市。
此次金融委專題會議的召開，極大地提升了市場的信心，化解了市場悲觀預期，推動A股、港股以及海外中概股大幅反彈。
會議傳遞出哪些積極信號？如何看待當前宏觀經濟運行情況，以及中概股、港股市場、房地產風險問題？長期機構投資者增加持股比例，有何重要意義？作為資本市場的一員，公募基金又將如何發揮自身作用？針對市場關注的熱門話題，南方基金總經理楊小松作出全面解讀。
（南方基金總經理楊小松）
如何看待當前的宏觀經濟運行情況？
楊小松表示，從2021年下半年開始，中國經濟逐漸面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的三重壓力。不過，自去年年底以來，國內的經濟形勢也正在出現一些積極的變化，包括貨幣政策發力前置、財政政策更加註重提質增效、房地產政策合理糾偏等。
隨着國內穩增長措施的落地，2022年開年的經濟數據也出現了明顯回暖，經濟下行風險得到一定緩釋。
整體而言，當前國內宏觀經濟的局勢可以概括為短期有壓力、內生有動力、政策有潛力。
短期有壓力，指的是經濟存在結構性壓力，主要集中在房地產和服務業；內生有動力，指的是全球新冠疫情對各國產業鏈和宏觀動員能力進行了一次系統檢驗，應該説我國的答卷是最好的，這也是我國長期經濟增長動力和潛力的體現；政策有潛力，去年我國利用經濟恢復的時間窗口，壓降了宏觀經濟槓桿率8個百分點，為今年和之後的積極政策留足了空間。
此次金融委專題會議更加明確了當前的政策方向，政策要切實有力，即時回應市場關切，穩定市場和穩定經濟一樣重要，尤其是穩定預期。隨着地方政府和各部委對黨中央決策部署的積極落實，相信中國經濟能保持平穩健康發展。
如何看待當前的中概股？
楊小松分析，自春節以後，中概股步入下行通道，並在3月份開始加速下跌，上演極致的“過山車”行情，擾動着國內外投資者信心。此次金融委專題會議的正面表態釋放了積極信號，穩定了市場情緒，推動中概股大幅反彈。
楊小松表示，對於當前中概股市場，應該保持謹慎樂觀態度，主要原因在3個方面：
第一，近期引發中概股下跌的主要因素是中概股退市風險加劇悲觀情緒，進而導致投資者提前賣出行為。不過，中美監管機構溝通已取得積極進展，預計年內有望達成協議。
第二，監管部門進一步明確支持企業赴境外上市，承認了中概股的地位。證監會表態“抓緊推動企業境外上市監管新規落地，支持各類符合條件的企業到境外上市，保持境外上市渠道暢通”。預計已經暫停9個月的中國企業赴美上市融資通路也將重啓，有助於穩定境外投資者情緒和企業融資的預期。
第三，對中概股並非全面樂觀，而是要堅持基本面研究、價值投資、長期投資的思路，選取在全市場範圍內具備競爭力的個別公司進行投資。
總之，中概股此次主要是流動性風險引發的危機，與企業基本面無關，本次事件反而推動了監管達成協議的時間表、推動了中概股IPO的重啓進程，對整體市場長期穩定有很大的幫助。
同時這次流動性風險帶來的中概股大幅回調也提醒未來要提升海外資產的抗風險能力，避免產生連鎖反應，將風險傳導至整個中資領域。
從長期出發，建議儘快推動中概股在香港或者國內的上市進程，改變海外機構在中概股股東結構中“一股獨大”的現狀。
如何看待當前的港股市場？
楊小松表示，港股近期的大幅波動是受到美股中概股風險蔓延影響。由於目前超過20家中大型中概股已經在港股上市，且兩地股票可以自由轉換，因此兩地股票往往價格保持高度聯動。
美股中概股市場連續三天的大幅下跌將對應港股股價拉低，造成科技、創新藥等板塊的恐慌性賣出，進而影響其他板塊的市場情緒。由於中國市場普遍佔外資整體倉位比例不高，因此在此期間，也不排除個別外資降低中國市場倉位，進行提前避險。
展望後市，在未來幾個月，國內外疫情會逐漸緩解、俄烏戰爭引發的原材料上漲大概率不會持續，在未來1-2年的中期維度，中國經濟逐漸向好、部分中概股會進入港股通得到新的流動性支持。
另外，目前港股市場估值已經達到歷史極值低位區間，因此，在中期維度內對港股市場持相對樂觀的觀點。
此次金融委專題會議的表態也傳遞出對於港股市場支持的態度，港股市場已經成為中國整個資本市場的一部分，越來越多的國內優質上市公司會成為港股長期發展的重要基石。
對於防範化解房地產風險有何看法？
楊小松分析，根據南方基金投研部門測算，城鎮房地產佔中國居民總資產的61%，市場價值達到475萬億元。除此之外，房地產的投資、銷售對於上下游產業鏈有巨大的帶動作用，對於我國經濟的影響非常顯著。此次金融委專題會議的召開非常及時、重要，極大穩定了房地產市場的預期，維護了房地產市場長期健康發展的趨勢。
政策在積極穩定市場預期的同時，也進一步壓實了房地產企業的股東責任，堅持市場化、法制化的風險處理原則，維護了最廣大人民羣眾根本利益，有助於地產行業向新發展模式轉型。
對於後續政策執行，提出三個方面的建議：
一是以市場化手段、針對性解決當前地產企業面臨的償付壓力；
二是提高房地產市場各參與方的政策協調性，避免流動性壓力下各自為政；
三是從保障民生的角度，推進房地產行業創新發展和結構轉型，滿足居民不同層次的住房需求（如大力推動長租房、保障房建設），重塑和穩定居民對商品房市場信心。
長期機構投資者增加持股比例有何意義？
楊小松表示，“有韌性”是資本市場長期健康穩定發展的關鍵之一。韌性一方面取決於深度，不同類型的投資者都能夠廣泛地參與到市場中；另一方面取決於廣度，有豐富的金融產品滿足不同目標的投資需求。
長期機構投資者是市場深度的重要一環，不僅擁有相對更加優秀的投資回報表現，還具備投資週期長、投資風格穩健等特徵，對於提高資本市場韌性、引領經濟轉型升級發揮着重要作用。具體來看：
一是優化資本市場投資理念，促進市場穩定發展。長期機構投資者在A股中的投資佔比提升將有助於引導市場投資風格向價值投資轉變，實現降低市場波動等作用，推動打造有韌勁、長期健康的資本市場。
二是提高資本市場的質量和效率，促進金融資源合理配置。隨着公募基金、養老基金、保險公司為代表的機構投資大發展，機構投資者對資本市場的話語權提升，將有助於促進金融資源更加合理配置，篩選出符合經濟發展方向的優質賽道和有長期增長潛力的公司，最終將提高資本市場的效率和定價功能。
三是有力維護中小投資的合法權益，投資行為規範化。長期機構投資者持股佔比的提升有助於引導市場投資行為更規範、更自律。
四是參與到上市公司治理中，公司治理結構得到改善。長期投資者有監督公司管理層、規範經營、減少不理性決策、提升公司管理水平的動機，進而減少公司個體風險帶來的股價波動。同時長期機構投資者先進的管理理念和豐富的經營資源，也將為企業的長期發展提供一定的幫助，進而推動我國經濟的良性發展。
因此，長線資金不僅能夠推動直接融資佔比提升，還通過優秀的價值發掘能力實現資本市場資源優化配置，引領產業結構轉型升級。公募基金作為成熟中長期資金的重要成員，未來也將通過更強的價格發現能力、更理性的投資行為、使用更有效的投資工具、更長期的投資策略，發揮好在資本市場的關鍵作用。
在提高長期資金佔比方面，也有三點建議：
一是大力推動養老金第二、第三支柱的健康發展，應對國家老齡化的壓力；
二是繼續推進資本市場改革，推動國際化、實現全面註冊制；
三是國內經濟和產業政策進一步提高與金融監管的協同性，及時與市場溝通，引導市場預期合理、穩定，以吸引更多長期資金。這在此次金融委專題會議上得到了重點強調，我們認為這對於中國資本市場發展是非常重要的一步。
公募基金在支持實體經濟等方面如何發揮作用？
楊小松表示，公募基金作為資本市場的重要參與者，在二級市場投資交易、上市公司經營，以及發行定價等環節都起到了非常積極的作用。
公募基金堅持深度研究、長期視角、價值投資，促進市場價值發現，在為市場充分發揮資源配置功能、引導社會資源向國家戰略科技創新行業聚集等方面起到了重要作用，助力資本市場發揮好優秀企業資產證券化和社會財富金融化的樞紐作用。
未來，公募基金可以從以下幾個方面發揮自身作用：
一是堅守合規底線。一方面要堅守底線，建立健全自身合規體系，另一方面要促使員工充分學習瞭解合規要求並不折不扣地落到實處。
二是堅持深度研究、長期視角、價值投資。公募基金以深度研究為基礎，發現具有競爭優勢的企業，與企業共同成長，等待價格迴歸價值。通過將考核週期長期化，拋棄短期投機行為，能夠引導市場理性投資、價值投資，優化市場資源配置。
三是與時俱進，豐富公募基金產品供給，持續助推居民財富保值增值和實體產業轉型升級。比如，公募REITs作為金融服務實體經濟的新產品，是擴大內需、發展“雙循環”格局的重要抓手，通過發行基礎設施公募REITs產品，為各類投資者參與基礎設施及不動產市場投資提供了便利的渠道，也將金融和產業、資本市場和實體經濟密切的結合起來。
四是將社會資源向國家戰略科技創新行業聚集，促進直接融資發展。
五是積極推動上市公司改革和完善公司治理。公募基金通過行使股東權利的方式，積極參與上市公司治理和經營決策，關注並評估其在環境保護、社會責任和內部治理（ESG）方面的行為結果，也可以通過參與推選上市公司董事，對上市公司實行有效監督和約束規範，強化上市公司治理底線要求，促進上市公司質量提升向更深層次、更廣維度演進，從而進一步推動資本市場實現高質量發展。