“煎熬時刻”基金眾生相：有人忙加倉，有人已隨緣

上週，A股市場行情愈發磨人。面對持續的調整，不少投資者難掩情緒波動———有人已“躺平”，有人計劃加倉，還有人通過分散持倉來抵禦風險。在一些投資者眼中，大幅調整或意味着市場將出現更多的投資良機。近期，多位公私募基金經理高調宣佈增加倉位，或趁機對新基金進行佈局。

投資者心態起伏不定

“近期我需要安撫很多客户，股民、基民都很焦慮，市場一下跌就來問我怎麼辦。”某券商財富顧問小劉向中國證券報記者表示，近期大部分個人投資者都比較“焦躁”。

她透露，不少去年入場的老客户已出現了10%-25%浮虧，近期已不敢再主動向他們推薦基金。“我們去年給老客户猛推基金，結果現在老客户還被‘套’着，現在給他們再推新產品也沒用。” 小劉苦笑着表示：“更不敢向新客户推薦基金。當下我們也拿不準市場會不會繼續調整，萬一讓人家虧了錢，剛建立起來的一點信任也就破滅了。畢竟在虧損面前，一切解釋都是蒼白的。”

面對震盪的市場，基民普遍感到沮喪。“80後”基民小馬，在去年聽了同事、朋友以及客户經理推薦，陸續買入十幾只基金，持倉中的一部分品種為頂流基金經理管理的主題基金。然而，在持有一年多時間後，仍有不少品種浮虧20%以上。她感嘆説：“割了，尷尬；不割，痛苦。作為擁有多年投資經驗的老股民，沒想到‘栽’在了基金上。”

與小馬境遇相似的基民小李表示，過去一年的投資經歷，讓自己的心態發生了明顯轉變。2021年，在他的認知中，“跟風買漲”就能賺錢，“進場要快，挖掘市場熱點然後快速買入就可以賺到錢”。然而，2022年的行情讓他備受打擊，“買的白酒、醫藥等主題基金已經給我留下了‘心理陰影’，以後都不敢買入主題基金了”。

焦慮的不止基民，基金經理的心情也隨着市場起起伏伏。多位公私募基金經理對中國證券報記者表示，近期心理壓力很大。一位私募人士稱：“今年回撤相對可控，還能扛得住，但現在我的情緒波動非常大。”在上週市場大幅調整時，他連發26條微博吐露心聲。他還講述了自己在3月9日“崩潰”的心路歷程：“上午我的心態還比較好，等到中午，一看微信羣裏大家的情緒就知道情況不對了。再到下午，看到市場走勢，人一下子就傻眼了。”

有人焦慮，也有人直接“躺平”。一位基金經理直言：“最近沒減倉，也沒錢加倉。沒能力預判，只能乾脆‘躺平硬扛'了，指望成長股逐漸消化估值。”不過他強調，即使是“躺平”，也相信自己投資組合中的成長股質地和業績“扛得住”。對於後市走勢，他並不悲觀：“今年肯定能企穩。”

還有基金經理通過分散持倉應對風險。有公募基金經理表示，從去年8月份以來，投資難度急劇增加，市場進入博弈狀態，邏輯演變為“既看長期又看短期”。從長邏輯來看，熱門板塊已沒有預期差，部分賽道估值高企，僅在窄幅波動時具備機會；短邏輯則需要催化劑，且對於股票要求極高，企業既需要具備高增長特質，又不能有任何瑕疵，很難找到這類標的。“我的應對策略是在優選個股的基礎上分散投資，分散到六七個行業，最多時配置了十個行業。”近期他判斷，市場風格演變為更注重短期邏輯，導致個股的股價大幅波動。為降低風險，他進一步分散持倉。“去年我的持倉中有不少‘非主流’股票，但流動性都比較好。但從去年12月以來，持倉更加分散，且持倉中有不少中小市值品種，重倉股佔比較之前還有所下降。”

部分基金經理增加權益倉位

市場持續波動為投資增加了難度，但與此同時，前期估值高企的熱門賽道已經跌出“黃金坑”，不少基金經理趁機佈局。上週，在市場波動幅度最大的一個交易日，部分私募人士已高調錶示，市場調整時看到了很多投資機會。

百億級私募希瓦創始人梁宏表示：“我看到一地黃金。但是很多投資者跟我強調風險。我只知道我想買的東西現在很便宜。他們嘴巴上的風險只是可能的波動，或者是現在階段下跌的理由，並不是這個公司本身的價值和前景。”梁宏還稱，波動不是風險，看錯基本面才是風險。

景林資產董事總經理高雲程在微信朋友圈發文稱：“如果你真覺得買的股份是企業的一部分，如果你真覺得這些企業的一部分是你擁有的生意和資產，那就關注這些生意本身的變化。”

部分基金經理悄然增加權益倉位。一位成長風格的公募基金經理對中國證券報記者表示，雖然投資組合在近期出現了較大回撤，但他並沒有降低權益倉位，反而逆市加倉，“我判斷目前市場不存在系統性風險，估值處於中性水平，因此倉位還是保持較高水平。”這位基金經理還表示，如果倉位降低了，市場一旦反彈，必定會錯失一部分收益。“我的風格就是這樣，雖然目前回撤幅度不小，我也不是很開心。但我至少知道自己每天在幹什麼，這個過程實際上要比結果更重要。”

灃京資本合夥人、投資經理吳悦風在社交媒體上高呼：“要做一個逆行者。”他説，目前倉位已提高至相對中性位置。整體而言，對市場並不悲觀。

知名私募人士、進化論資產總經理王一平表示：“在這個位置抄了點底。之前倉位比較輕，這裏回補一點倉位。”還有一位私募基金經理表示，近兩日的倉位已快速提升至八成左右。

此外，近期的市場調整也給新基金提供了較好的建倉機會。一位近期新發產品的公募基金經理表示，調整提供了比較好的佈局機會。市場會錯殺一部分有性價比的資產，從優化組合配置、增加資產可選擇範圍的角度來看，當下時點佈局難度相對較低。不過，市場回到上行趨勢的過程或許比較緩慢曲折，因此尚不具備系統性投資機會，在個股選擇上更為審慎。另一位港股基金經理也表示：“我既擔心市場繼續調整，又希望多調整一些，低位時佈局反而比較好操作。”

短期市場面臨不確定因素

除了機構投資者，不少基民也踴躍“掘金”。一位券商人士透露，權益產品銷售方面，一些持有期產品出現了幾十萬元級別的申購單。此外，公司銷售的私募基金產品在當月整體呈現淨申購狀態。

實際上，與市場熱度居高不下的“沸點”時相比，“冰點”往往是相對好的投資時點。據銀華基金分析，以普通股票型基金指數為測算指標，每次都在發行“冰點”期買入基金並持有三年以上，盈利概率接近90%。同時，若將同一年的“冰點”期與“沸點”期的入場收益情況進行對比，“冰點”期入場的收益也顯著高於“沸點”期。

多家基金公司近期紛紛發文，對投資者進行心理按摩。匯泉基金在致投資者的一封信中表示：“近期市場的大幅波動我們與投資者共同感受着、經歷着，也同樣感慨着，我們十分理解在此市場行情下投資者所面臨的心理壓力。我們始終相信，沒有一個冬天不會過去，沒有一個春天不會到來。”

金鷹基金也發文安撫投資者稱：“在市場不斷調整，大部分人開始恐懼的時候，要保持一個好的心態，堅定長期投資理念，靜待時間玫瑰花開。”

對於後市走勢，華夏基金髮布觀點稱，市場波動是正常現象，股票有漲就有跌。只要沒有出現系統性的風險，投資者不用過度悲觀。回過頭來看，恐慌性下跌往往是佈局時機。華夏基金指出，從宏觀層面來看，一旦外圍局勢緩和，商品價格穩定或回落，市場對情緒擾動因素脱敏，大概率會企穩或反彈；從交易層面來看，近期市場止損盤較多，指數在企穩前大概率會有所縮量，如果外部環境配合，縮量後指數走平，就會形成明顯的企穩信號。不過，華夏基金同時提醒稱，市場風險是結構性的，而非系統性的，持續單邊下跌的可能性較低，考慮到短期不確定性因素仍在，指數層面仍有反覆波動的可能。

廣發基金投顧人士預計，未來市場可能會出現結構性機會，整體而言更加看好小盤成長風格，主要基於三點原因：一是美聯儲政策將於本月落地，市場對此預期較為充分，政策落地帶來的影響有限；二是在“穩增長”政策發力下，市場信心有望加強，風險偏好可能會有所提升；三是經過一段時間的調整，成長風格板塊調整已經較為充分，部分細分行業的景氣度已得到確認。

“短期市場的不確定因素的確較多。”泊通基金總經理盧洋坦言，地緣局勢的走向較難預測，商品價格波動加劇了市場對於未來全球經濟陷入滯脹的擔憂。同時疊加絕對收益產品止損和兩融資金平倉帶來的流動性壓力，進一步放大了調整的速度和幅度。不過他同時指出：“在穩增長預期強烈，利好政策接連落地的背景下，後續經濟和企業盈利預期逐步改善，短期市場調整更多是流動性層面的原因。”

來源：中國證券報

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