智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，預計川網傳媒（300987.SZ）2021-2023年實現營業收入分別為2.31億元、2.68億元、3.04億元，實現歸母淨利潤分別為0.60億元、0.82億元、0.90億元。根據此市值區間和2020年公司扣非前歸母淨利潤計算，得到公司在2020年的市盈率為44.36-56.80倍；根據此市值區間和2020年扣非後歸母淨利潤計算，得到公司在2020年扣非後PE為53.95-69.08倍；根據此市值區間和2020年並表淨利潤計算，得到2020年並表市盈率為44.36-56.80倍。按照此市值區間和2021年預測的歸母淨利潤計算，得到2021年預測市盈率為44.37-56.80倍。
華西證券指出，2017-2020年，公司主營業務毛利額分別為9,258.46萬元、11,030.63萬元、11,217.29萬元和10,212.00萬元；公司主營業務綜合毛利率分別為55.43%、53.66%、54.11%和52.55%，高於行業平均綜合毛利率且相對穩定。
華西證券主要觀點如下：
1.公司簡介：川網傳媒是一家以互聯網技術和移動通信技術為支撐的新媒體企業。公司以“移動優先、技術優先、用户優先”為核心經營理念，向客户提供多樣化的產品、內容和服務。主要產品及服務包括新媒體整合營銷、移動信息服務以及其他主營業務。其中，新媒體整合營銷業務包括宣傳推廣服務、網絡輿情服務、廣告代理運營以及技術服務；移動信息服務包括手機報信息傳播、手機報增值服務；其他主營業務包括互動電視業務和培訓業務。平台方面，公司是四川省門户網站、四川省政務新媒體以及四川手機報等平台的運營主體，旗下擁有四川新聞網、中國西部網、四川發佈、四川手機報、麻辣社區、川網影視等新媒體平台，媒體形式涵蓋網站、手機報、微博微信、論壇社區和互動電視等，構建形成了“網、端、微、屏”立體傳播渠道，提供綜合化和多樣化的新媒體服務。業務模式方面，公司為客户定製化提供營銷方案，並設立廣告服務部負責後續服務；公司主要通過主動營銷獲取新媒體綜合業務，通過複合渠道推廣獲取平台訂閲；採購方面以自行採編和對外合作採編為模式。
2.行業簡介：國內互聯網行業前景良好，技術不斷髮展，全媒體融合不斷深化。
對於互聯網信息服務行業來説，隨着我國互聯網行業快速發展，互聯網用户規模迅速擴大，瀏覽網絡新聞的用户數量也隨之增長，網民逐漸養成通過網絡獲取新聞信息的習慣。與此同時，我國“互聯網+政務服務”得到進一步深化，各級政府運用互聯網、大數據、人工智能等信息技術，通過技術創新和流程優化，積極推進政務服務和民生領域的信息化應用，進一步提升政府服務效能，增強政府綜合服務能力，並更好地滿足人民羣眾日益增長的美好生活需求。從行業發展趨勢看，全媒體融合發展不斷深化，新聞內容資源將逐步向行業優勢平台匯聚。新媒體信息傳播服務行業繼續維持高速發展。信息傳播服務的移動化趨勢還將持續發展，併成為未來行業發展的重要方向。同時，技術發展將改變新聞採集以及用户獲取新聞的方式，信息的跟蹤和監測將日趨重要。從行業競爭格局來看，公司在行業內具有明顯品牌優勢，綜合毛利率超50%。
3.核心競爭力分析：擁有多項互聯網相關經營資質，品牌優勢明顯，用户粘性高。
公司與商業網站相比，擁有互聯網新聞信息服務許可證、互聯網出版許可證等在內的多項准入門檻較高的互聯網相關業務經營資質，具有業務經營准入政策優勢。同時公司旗下的四川新聞網是四川省門户網站，也是四川省委省政府重點扶持的省級最大網絡媒體。通過該平台，公司已成為四川省網絡信息主管部門確定的全省網絡新聞信息應急管理平台建設實施單位，省內品牌優勢明顯。此外，公司通過新聞網站、手機報、四川發佈、户外廣告等多種宣傳渠道，既能服務企事業單位客户，也能全方位服務個人用户，具備由點到面的綜合客户服務能力，通過多年業務發展和客户合作，擁有了大量優質、高粘度的用户資源。而且，公司長期服務於四川省內各級黨政機關和行業部門，與各地方黨政部門關係良好，具有黨媒服務黨政機關及國企的先發優勢。最後，公司作為一家擁有全業務經營資質的新媒體企業，擁有多個新媒體平台，具有廣泛的客户基礎和信息渠道，具有信息獲取優勢。
4.財務分析：綜合毛利超行業平均，新媒體營銷佔比最大。
2020年新媒體整合營銷業務收入10,263.80萬元，佔比52.82%；移動信息服務收入7,432.21萬元，佔比38.24%；互動電視業務等其他收入1,737.41萬元，佔比8.94%。
2017-2020年，公司主營業務毛利額分別為9,258.46萬元、11,030.63萬元、11,217.29萬元和10,212.00萬元；公司主營業務綜合毛利率分別為55.43%、53.66%、54.11%和52.55%，高於行業平均綜合毛利率且相對穩定。
風險提示：盈利預測不達預期的風險、市場風險、經營風險、財務風險、技術及系統安全風險、政策及法律風險、募集資金投資項目風險、內控風險、國廣控股因無法到期償還債務而轉讓持有的公司股份的風險、發行失敗風險、其他風險。