近日集體反攻的前期相對低迷品種，大部分基於基本面景氣度沒有明顯改善預期，可能缺乏持續性的表現或者説趨勢性的機會，而部分高位高景氣賽道的調整風險又在加大，因此大盤反彈之後仍有較大概率二次探底。
《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
上週五早盤三大指數集體低開。開盤之後，指數整體呈現衝高回落態勢，滬指相對堅挺。午後，指數繼續走弱，創業板指領跌，一度跌超1.5%。此後，逐漸企穩並集體橫盤震盪直至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌0.24%、跌0.69%、跌1.22%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）65家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比1843：2420，平均漲幅0.11%，賺錢效應偏弱，兩市成交額12972億，較前一交易日縮量0.59%。北上資金淨流出逾12億。
由於指數面臨3520上方前期成交密集區，上行阻力有所加大，所以指數連續三天呈現小幅回落和震盪符合情理，也可視為正常的整固現象。之前兩週，指數經過震盪整固後，都能夠再上台階，尤其是兩個週一，在周初情緒面相對高漲的助力下，都曾收出大陽線。那麼，今天又逢週一，大盤能否重拾升勢呢？鋭叔認為，可能有兩個因素可能會對今天大盤的走勢產生重要的影響。
一是按照近年操作慣例，央行將於今天上午提前續作8月17日到期的7000億元中期借貸便利（MLF）。在此前，央行通過“全面降準”釋放約一萬億流動性，但馬上就在7月的MLF續作中回收了3000億（7月到期4000但只續作了1000億），使得市場普遍認為，只是用降準去置換部分到期的MLF，這種操作並沒有釋放太多的寬鬆信號，因此市場反應也較為平淡。估計這次仍會是縮量續作，關鍵是會縮多少。目前市場預期是會續作3000-4000億，如果今天的實際操作符合這個預期，那麼對市場的影響就偏中性，高於或低於這個預期，則可能也會對市場情緒帶來相應的影響，因為下月還有6000億MLF到期，如果今天的續作低於3000億，按照這個比例，連續三個月的MLF的續作就將回籠資金超過一萬億，等於是把此前“全面降準”釋放的流動性全都給收了回去，甚至還有多，這會影響市場對未來宏觀流動性預期的判斷。
二是要看今天金融股的表現。上週市場已經出現一些高低切換的跡象，上週更多代表傳統行業的上證指數也明顯強於代表成長方向的創業板指的表現。一方面，一些前期熱門賽道出現高位震盪甚至是持續調整的現象，比如半導體板塊指數在上週五已經跌破30日均線並創出近期新低，鋰電池板塊指數在上週五也是呈現大幅衝高回落、反擊失敗的走勢，其中一些大市值龍頭品種也已呈現連續多日調整態勢。而由於此前的漲幅已經充分反映了高景氣賽道的業績高增長的預期，因此每一輪業績期都是對它們的一次考核，隨着中報正式報告的密集披露期的到來，如果沒有超預期的因素刺激，恐怕難以獲取進一步上升的動力，這實際上也意味着這些熱門賽道的風險在加大。事實上，之前的中芯國際在二季度業績超預期兩倍多、環比增長三倍多的背景下，出現“見光死”的情況，已經做出了一個不太好的示範。而另一方面，上週部分前期相對低迷的品種，尤其是一些大盤藍籌方向則出現了集體反彈。但鋭叔也説了，其中大部分由於缺乏基本面持續改善的背景和邏輯，恐怕也難有持續性的表現或者説趨勢性的機會。不過，其中也有部分是有基本面改善背景和邏輯的，比如説大金融。上週五晚間，銀行板塊最早的兩份中報出爐了。招商銀行歸母淨利潤611.50億，同比增長22.82%，其中二季度同比增長32.47%；寧波銀行歸母淨利潤95.19億元，同比增長21.37%，其中二季度同比增長24.55%。可以説，業績很靚麗，而且業績增長呈現上升趨勢。那麼，大金融能否以此為契機，接替前期熱門賽道，成為支撐大盤新的支柱呢？今天也是一個重要的看點。
總體來看，鋭叔認為，未來宏觀流動性應該是中性偏松的格局，對市場來説影響不大，大盤不會因此而出現趨勢性上漲或下跌。短期更多需要關注微觀資金面，而在這方面，由於存在大盤新股上市預期，以及中報披露後大股東減持壓力增大的預期，短期仍存在一定壓力。因此，鋭叔還是維持之前的觀點，即大概率還是一個區間寬幅震盪格局，而短期連續反彈之後，也應該有個二次探底的過程。
板塊和熱點方面，上週五盤面上，行業方面，化纖、造紙、化工等漲幅居前，半導體、IT設備、通信設備等跌幅居前。題材方面，鋰電池、磷化工、氫能源等最為活躍。
鋰電板塊衝高回落並延續分化態勢，鞍重股份6天5板，金龍羽、東華科技2連板，金銀河、西藏礦業、西藏城投、川恆股份、三美股份以及寧德時代概念福能東方、諾力股份、今天國際、天原股份、大族激光等漲停。寧德時代、鹽湖股份均是衝高回落，長遠鋰科、孚能科技、杭可科技、永太科技等跌超5%。事實上，鋰電池板塊的表現是有點低於預期的。在上週五的早評中，鋭叔曾提到，消息面上寧德時代的鉅額定增，可能又會對板塊形成新的刺激，因為，“擴產簡單理解就是要造更多的電池，造電池這個能不能賺錢且不説，至少多造這麼多電池，就肯定要多買些設備和原材料，因此對鋰電池上游是個利好”。但從鋰電池板塊上週五先揚後抑的走勢來看，給人的感覺就是有點漲不上去了。最近鋭叔一直在説，前期熱門賽道巨大的漲幅已經充分體現了它們高景氣度和業績高增的預期，擔心隨着中報披露帶來的預期兑現，從而帶來前期介入資金的兑現。在前期熱門賽道的領頭羊中，目前半導體板塊已經下來了，鋰電池板塊會不會是下一個？不好説，但也不得不防！
氫能板塊表現比較超預期，致遠新能2連板，國林科技、大洋電機、濱化股份、天永智能、騰龍股份均是反包漲停，板塊比較核心的全柴動力、厚普股份、美錦能源、億華通等也是繼續衝高。由於氫能源離市場化應用為時尚早，市場此前一直對該方向的高度和持續性不太看好，但是近期行業利好消息不斷，整體表現比較超預期。比如近日有消息稱，工信部將支持發展零碳排放的氫氣發動機，下一步還將積極配合相關部門制定氫能發展戰略，研究推動將氫氣內燃機納入其中予以支持。另外，8月5日，拜登簽署行政令，旨在實現2030年零排放汽車佔新車總銷量的50%的目標，並提出直到 2026 年的新車排放規則。零排放汽車包括純電動汽車、插電式混合動力汽車及燃料電池汽車。值得關注的是，行政令首次強調了FCEV（燃料電池電動車），意味着燃料電池電動車受到進一步重視。
站在中期角度，鋭叔認為應該將氫能源納入到新基建的範疇中來。最近的經濟數據和金融數據顯示下半年我國經濟下行壓力有所加大，政策有“穩增長”的需要。730會議也刪除了此前430會議“穩增長壓力較小的窗口期”的表述，並重提“跨週期調節”。但在通脹上升和海外貨幣政策轉向預期制約下，未來貨幣政策寬鬆力度有限，未來“穩增長”應該主要是靠財政政策發力。730會議也提出了，“加快推進‘十四五’規劃重大工程項目建設”、“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”。在這一政策預期下，基建投資有望在下半年迎來反彈。但是在當前經濟轉型的背景之下，傳統的“鐵公基”對經濟的拉動作用已經相當有限，產生的債務負擔反而成為新的風險。因此從注重效益和債務可持續性的角度出發，能夠推進的優質項目較為稀缺。也正是在這樣的背景下，有利於經濟轉型升級和戰略新興產業快速發展的新基建正獲得越來越多的政策青睞。3月以來，國家全方位密集部署並大力推進新型基礎設施建設相關政策。一方面，新基建的積極推進為以5G、新能源為代表的新興產業發展帶來巨大助力；另一方面，縱觀相關政策變化，數字化及碳中和已然成為我國新基建的主旋律，數字經濟、綠色經濟下，更多新興產業將具備投資機會。相較傳統基建，新基建以技術創新為驅動，將產業發展綠色化、數字化、智能化作為着力點，進而推動中國經濟新引擎的快速發展。新基建雖新，但離不開基礎二字。新能源為碳中和時代背景下的生產之基，工業互聯網為工業4.0發展之基，智慧城市、醫療及教育為居民生活之基。因此，新能源基建（重點為儲能、氫能源、分佈式光伏、海上風電等）、國產軟件及工業互聯網、智慧城市及智能網聯汽車、醫療新基建、教育信息化將會是未來新基建的五大重點方向。從最近的盤面上來看，科技成長方向也出現高低切換的跡象，而根據最近機構研報的聚焦點來看，主要有兩個方向，一是730會議提出的“發展專精特新中小企業”，二就是上述新基建領域，大家在後市也不妨關注一下。
近期化工板塊尤其是其中的磷化工板塊持續走強。驅動上，川恆股份2連板，司爾特、宏達股份、天原股份首板，雲天化、興發集團、川發龍蟒等繼續走高。在上週五的早評中，鋭叔已經重點點評過磷化工。驅動上，主要就是產品漲價，還有部分公司切入磷酸鐵鋰領域。一方面，新能源汽車及儲能需求拉動下，磷酸鐵鋰需求增速快，同時帶動前驅體磷酸鐵需求爆發，磷化工高景氣度持續。另一方面，就是受到近來受雲南限電的影響（雲南黃磷產能佔全國比例超過40%），而短期漲價趨勢需要關注雲南限電的持續情況。這裏鋭叔想再次提醒大家，投資股票更多是投預期，而不是誰熱門就蜂擁而上。其實早在7月12日的早評中，鋭叔就曾重點提示過磷酸鐵鋰電池需求上升的預期及相應的磷化工板塊的機會。這裏並不是説後市磷化工板塊就沒有機會了，而是説當前再去介入，風險和收益的性價比已經不高了。而今天，鋭叔想再給大家分享一個有預期的化工細分領域，那就是染料行業。染料的下游主要為紡織業，佔比在90%以上。近期，海外多個紡織服裝出口大國受疫情反覆影響，難以保障正常開工。比如作為全球第二大紡織服裝出口方國的越南，自8月1日起，越南要求南部19個省市地區延長封鎖，相當於全境約1/3因疫情封鎖。國家工業生產受阻，大量工廠關閉，港口擁堵嚴重，堆場已近飽和，凱萊港和越南新港蓋梅國際港碼頭通知暫停接收進出口集裝箱。這導致部分紡織訂單轉移至國內，從而導致了我國紡織需求的增加。當前織造開機率攀升之勢猶如年後復產復工，海寧、常熟甚至已經超過了90%。截至8月5日，江浙織機開工率為77.94%，呈逐步上揚趨勢。9月為傳統染料旺季，隨着服裝紡織景氣度回升，有望帶動上游染料需求。此外，染料產業鏈已經有漲價的跡象，當前分散染料重要中間體還原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）價格已由年初的4萬/噸上漲至5-5.5萬/噸，上漲幅度25%以上，該還原物是染料產業鏈偏上游的一個品種，漲價預示着行業景氣度已經在改善。目前染料行業個股普遍處於低位，後市存在補漲潛力和相對的安全邊際，大家也不妨適當關注一下。
操作策略：
上週五大盤衝高回落，主要是因為指數已進入3520上方前期成交密集區，上行阻力有所加大。短期來看，近日集體反攻的前期相對低迷品種，大部分基於基本面景氣度沒有明顯改善預期，可能缺乏持續性的表現或者説趨勢性的機會，而部分高位高景氣賽道的調整風險又在加大。此外，微觀資金面壓力仍未消除。因此大盤反彈之後仍有較大概率二次探底。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，建議輕倉者觀望為主；重倉者注意利用反彈機會逢高控制倉位，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順週期”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC登記編號：S1130519020002）
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