8月4日，惠譽已授予總部位於中國的禹洲集團控股有限公司擬發行的高級美元票據BB-評級。
擬發行票據的評級與禹洲集團的高級無抵押評級相同，因其構成該公司的直接和高級無抵押債務。禹洲集團計劃將本次發行的淨收益主要用於對現有債務進行再融資。
禹洲集團的評級得到了其良好的盈利能力的支撐，EBITDA利潤率超過25%。其優質、低成本的土地儲備將繼續支持該公司比同行更大的利潤率。不過，該公司的銷售擴張和相對較短的土地儲備年限(不足三年)，將限制其去槓桿化的空間。
業務擴張令槓桿率承壓：惠譽預計，未來12個月內，槓桿率(以按比例合併合資公司及聯營公司報表後的淨債務/調整後庫存的比率衡量)將保持在40%左右。截至2019年底，該公司未售出的土地儲備總量為1360萬平方米，足以支持不到三年的開發需求。除非補充土地儲備，否則禹洲集團將無法繼續以目前的速度擴大合同銷售規模。惠譽預計，禹洲集團將把合併合同銷售額的30%-50%用於購地。
銷售規模擴大：惠譽預計，2020年，禹洲集團的年合同銷售總額將超過1000億元人民幣。由於銷售總建築面積增加到260萬平方米，該公司2020年上半年的合同銷售總額增長了50%，達到428億元人民幣，合同平均售價同比上漲7%，達到16421元人民幣/平方米。該公司的可售資源達1800億元人民幣，按銷售價值計，2020年，位於購房需求保持強韌的長三角地區的項目佔售資源的53%。
利潤率保持穩健：惠譽預計，2020-2022年，禹洲集團的EBITDA利潤率將保持在25%以上。2019年，禹洲集團的EBITDA利潤率從2018年的32.1%降至27.6%，原因是該公司處置了多個低利潤率項目。截至2019年底，禹洲集團的未確認合同銷售總額為900億元人民幣，其毛利率超過25%，並將在未來2至3年的損益表中得到確認。2020年，該公司的利潤率應能提高。銷售和管理費用佔收入的百分比從2018年的4.5%上升到2019年的7.8%。惠譽預計，隨着集團收入確認的增加，這一比率將下降，這將支撐集團的EBITDA利潤率。