事件：美國5月新增非農就業+250.9萬人，預期-750萬人，前值-2068.7萬人；失業率13.3％，預期19.8％，前值14.7％；平均時薪同比增速6.7％，預期8.5％，前值7.9％；平均每週工時34.7小時，預期34.3小時，前值34.2小時；勞動參與率60.8％，預期60.1％，前值60.2％。
核心結論：
1、美國5月失業率下降，主因經濟重啓帶動就業市場恢復。
美國5月非農報告的調查時間為5月16日前一週，截至5月15日，美國已有31個州 DC特區結束“禁足令”，這些地區的GDP合計佔比為62.4％。與4月相比，5月暫時性失業人數下降272萬，反映了經濟重啓後，一些崗位的工人被僱主召回。分行業來看，前期受疫情影響較大的休閒和酒店、教育和保健服務、其他服務、建築、零售等行業在5月就業狀況改善最為明顯。
2、失業率大幅低於市場預期，可能與各州放寬失業金領取條件有關。
每週申請失業金數據通常是市場預測失業率的重要依據，該數值測算的失業率往往比官方失業率低3％左右，原因在於部分就業者沒有失業保險或者失業後並未主動申請失業金。但5月16日根據申請失業金人數計算的失業率為14.8％，高於5月官方失業率13.3％，這種情況為歷史上首次出現。原因可能在於，3月12日聯邦政府已允許各州修改法律以靈活發放失業金，各州可能已經普遍放寬了失業金領取條件並擴大了失業金髮放範圍，從而導致申請失業金人數超過了調查統計的失業人數。
3、近期美國失業數據已經些許“失真”。
美國勞工部自3月以來的就業報告中均指出：被調查者若由於疫情影響暫性脱離工作崗位，應填報為“暫時性失業”，但很顯然並非所有調查者均按此填報，許多這種狀況的勞動者填報為“被僱傭，但由於其他原因暫時停工”。根據美國勞工部估算，若將這部分勞動者劃定為失業，則3月、4月、5月的實際失業率將比公佈數值分別提高1、5、3個百分點。因此，由於疫情對就業的擾動，疊加美國政府對就業市場的支持政策，近期美國失業率數據已些許“失真”。
4、美國就業已過了最差的時點，但也難言徹底轉好。
從歷史上看，非暫時性失業在勞動力人口的佔比與失業率走勢幾乎完全同步，與4月相比，5月美國非暫時性失業人數增加了38.5萬人，在勞動力人口的佔比由4月的1.6％提升至1.9％，這表明本月失業率的下降主要緣於經濟解封，而非就業景氣度的改善。在前期報告《後疫情時代，怎麼看美國經濟和美股？》中我們指出，得益於鉅額的財政和貨幣寬鬆，當前美國企業債務風險尚未充分顯露，隨着寬鬆政策的邊際遞減，未來企業債違約大概率會增加，將對經濟產生新一輪衝擊，從而不利於就業市場的持續改善。在復工推進之下，我們認為短期內美國失業率可能延續小幅下降，但中長期就業狀況很難持續大幅改善。